提升“小众”债券流动性

  ⊙记者 浦泓毅 ○编辑 剑鸣

  上海证券交易所债券业务部副总监佘力昨日在2014中国资产证券化高峰论坛上透露，上交所近期将抓紧推出债券质押式协议回购业务。业内人士预期，该项业务推出后将大大增强资产支持证券、中小企业私募债等目前在交易所挂牌的“小众”债券品种流动性。

  据了解此项业务进程的人士介绍，与目前广泛开闸的债券质押式回购不同，债券质押式协议回购将由持券方和资方一对一签订标准化协议，确定质押券种、期限、利率等要素。一般认为，该项业务主要针对目前流动性不高的资产支持证券、中小企业私募债等私募性质的债券品种。

  “这些债券品种流动性不高是机构投资者持券意愿不强的主要因素之一。”一位资深券商固定收益部人士告诉记者，“可以质押融资的话将显著改善这一现象。”

  据了解，为改善上述小众债券的流动性问题，引入质押回购交易机制从年初就开始讨论。除上交所外，深交所也在研究类似业务。业内人士希望，在年底前相关业务细则能够正式出台。

  资产证券化市场自去年年底开始受到监管高层重视，出现加速发展的迹象。据介绍，今年已经发行的各类证券化产品，规模已经将近2400亿，是从2005年到2013年间总发行量的两倍。但要真正做大做强资产证券化市场，提升流动性并非旦夕之功。佘力就坦言，目前证券化二级市场的流动性接近于零，缺乏优势，也制约了市场的发展。市场对提高证券化产品市场流动性的呼声比较高。

  “客观讲，资产证券化市场流动性现状是多方因素共同作用的结果。从原理来看，证券化作为复杂产品，标准化程度比较弱，流动性就必然比较低，这是一个客观事实。”佘力表示，“依靠简单的市场自我发展、公开发行、做市商制度，可能都很难从根本上提高资产支持证券的流动性，需要借鉴境外市场的经验，使资产证券成为市场认可的主流证券品种。例如设立政策性机构，收购银行的基础贷款，或者收购证券重新打包发行等手段，注入国家信用。”

  另外，资产证券化市场参与各方普遍期待企业资产证券化产品“备案”发行和基础资产负面清单等政策能够尽快落地。此前，证监会于9月末针对企业资产证券化业务新版管理规定、配套规章等公开征求意见，提出了对可证券化的基础资产范围实施负面清单管理等改革。目前，相关规定尚未正式发布。据了解，基础资产负面清单正由中国基金业协会负责制定中。