近7000亿规模的企业年金明年将投向何处？综合多家企业年金投资“管家”的观点如下：对2015年股票市场的乐观程度较2014年有所提升，权益仓位会从目前的低配向中性配置靠拢；固定收益类明年则维持超配，其中债券投资仍以适度进取为主。

  ⊙记者 黄蕾 ○编辑 枫林

  作为资本市场的一支重要力量，企业年金的投资策略历来备受各方关注。临近年底，年金的投资“管家”们在干什么？近7000亿规模的企业年金明年又将投向何处？上证报记者近日通过采访市场一线人士，试图揭开企业年金2015年投资路线图。

  目前，多家企业年金投资“管家”的观点是：对2015年股票市场的乐观程度较2014年有所提升，权益仓位会从目前的低配向中性配置靠拢；固定收益类明年则维持超配，其中债券投资仍以适度进取为主。

  权益：从低配向中性配置靠拢

  时下正值市场敏感点位，受访的多家年金投资“管家”表示，其态度保持谨慎乐观。

  他们对2015年股票市场的乐观程度较2014年有所提升。理由有三：无风险利率下行；改革预期，包括依法治国、财税改革、国企改革、土地改革、体育改革等；增量资金增加，有别于“存量资金博弈”时代。

  作为企业年金市场的最大投资“管家”，平安养老险的企业年金投资管理规模已超过1000亿，掌握着国内整个企业年金市场15%资产的投资权。谈及2015年投资策略时，平安养老险相关部门负责人向上证报记者表示，对股票市场保持谨慎乐观态度，权益类资产配置将从低配向中性配置靠拢，股票仓位灵活性将有所提高。

  问及具体偏好哪些板块时，上述负责人表示，“我们比较均衡，而且不同投资经理的风格和偏好不太一样，所以不进行统一要求。总体上，市场以结构行情为主，不同领域都有表现好的品种。比较看好的行业包括：TMT、医药、消费、环保、券商、家电、机场、银行等；比较关注的投资主题有：体育传媒、医疗养老、环保新能源、高铁、核电等。”

  至于沪港通的启动，对于年金的投资策略会产生哪些影响，受访的多位年金投资经理告诉记者，由于目前企业年金只能投资国内市场，因此总体来说沪港通对年金的投资策略影响不大。“沪港通短期对那些具有相对估值优势或相对稀缺的品种有提升估值的效应；长期看，港股对A股市场的资源配置效率影响意义比较深远，但有待于后续的验证。”

  固收：债券投资以适度进取为主

  企业年金不同于公私募基金，不同于一般的理财产品，它必须是在确保绝对收益的情况下才会追求相对收益。跑赢通胀是先决条件，保持资产购买力不下降、且收益波动不能太大并最终得到企业和职工认可，是衡量年金投资成功与否的几大要素。

  因此，从收益的稳定性角度出发，企业年金的最大类配置仍然是固定收益类投资。多数受访的年金投资经理透露，2015年固定收益类投资将维持超配，品种选择上，以信用品种和另类品种为首选，利率品种和金融债，主要作为交易品种进行考虑。

  平安养老险上述负责人对此予以认同。“我们认为，随着宽松效力积累，明年年中可能出现需求反弹，从而导致债券市场出现一定的调整。但整体看，全年利率走势将呈现‘V字’形态，债市先涨后跌。因此，我们的债券投资仍以适度进取为主，但2015年的风险较2014年有所增大。”

  另类：增加投资但严控风险

  值得注意的是，在去年企业年金投资新政落地后，另类投资在企业年金资产配置中的占比逐步提升，一年内规模或占比翻一番的公司不在少数；收益率区间大概在6%至10%之间；主要投向包括：市政设施、码头、能源、地产等，以信托计划和债权投资计划为主。

  一家企业年金投资“管家”相关人士透露，今明两年是另类投资较好的时间窗口。“因为另类投资的收益率具有相对吸引力，因此2015年仍将增加投资，但在信用风险管控方面将有所增加。”

  在多数年金投资经理看来，另类投资的主要风险是无法正常兑付，因此对项目的前期信用评估，以及投后的跟踪都非常重要。据了解，包括平安养老险在内的一批年金投资“管家”都已组建专门的团队，负责相关另类投资工作，在投资的各个环节和流程上，都有严格的制度要求和风控把关。