⊙记者 裴文斐 ○编辑 张亦文

  酝酿已久信托保障基金终于露出冰山一角。

  上证报记者独家获悉，中国信托业保障基金有限责任公司（下称“信托业保障基金”）实际资本金共计120亿元，高于原先拟定的100亿元，其中中融、平安、重庆和中信信托各出资15亿元；中诚、中航信托各出资10亿元；上海国际、中海、华宝、五矿、华能、中铁、英大以及昆仑信托各出资5亿元。

  此外，今年9月下发的关于保障基金的征求意见稿中提出的关于“信托公司表内外资产余额认购基金”、“使用该基金的五种情形”等暂时不变，相关条例有待相关部门审批。

  从背景来看，14家信托公司以国家队为主。有业内人士分析，一些实力强的公司希望提高占股比例，争夺话语权，但也有相关人士指出，保障基金应是政策性、公益性的，不能由股权大小来判定主导地位，应有监管层出面当好裁判员。

  不过，目前的征求意见稿还有许多内容值得商榷，进行救助的方式和风险标准也尚不明朗。比如是否变相抬高投资方、融资方成本，是否需要引入信托公司评级制度等都还有待考量。

  国家队主导保障基金

  信托业保障基金是中国信托业协会拟联合各家信托公司，根据自愿原则共同出资发起设立的公司，目的是建立信托行业有效化解和处置风险、维护稳健运行的长效机制，由信托业协会联合各家信托公司根据自愿原则共同出资，每家公司出资下限为1亿元，可以以1亿元整数倍增加，主要投资方向“主要限于银行存款、购买政府债券、中央银行债券（票据）、金融机构发行的金融债券、货币市场基金”。

  根据今年9月下发的《中国信托业保障基金管理办法》(征求意见稿)（简称征求意见稿），信托业保障基金将完全实行公司化管理、市场化运作。主要职责包括筹集、管理和运作基金，负责基金的保值增值；负责基金认购者的权益保护和基金的清算偿付；执行基金认购规定，核查基金认购者的基金认购和基金使用者的基金使用、偿还情况。

  除此之外，接受国务院银行业监督管理机构的委托，托管被停业整顿、撤销或关闭的信托公司，依法参与其资产处置和机构重组等也在职责范围。

  本次120亿元的注册资本认股是在成立公司层面，等相关保障基金管理办法实行后，各家信托公司还将继续进行基金认购。

  按照已有征求意见稿规定，认购基金方面，信托公司按净资产余额的1%认购，资金信托按新发行金额的1%认购，财产信托按其收益的一定比例认购，具体办法另行规定；信托公司按净资产认购的基金由信托公司按年认购，每年3月底前，以上年度末的净资产余额为基数动态调整。

  从本次参与注资的信托公司构成来看，几乎都是行业翘楚，国有背景占主导地位。一名信托业内人士对上证报记者表示，最初信托业协会与各家公司协商的是“自愿认购”，参与认购的公司远不止14家。

  “此前从监管层有消息传出来，认股多到一定比例的信托公司有权派驻董事，却没有明说这个比例是多少。不过，一些实力强的公司希望占股比例高一些，期望在未来争取更多的话语权。”上述人士告诉记者。

  不过，另有信托人士指出，信托保障基金本身应带有政策性、公益性的，以促进行业稳定健康发展为宗旨，不能完全按股权大小决定主导地位。

  “倘若由股权占比高的公司主导，他们会担忧己方投入资金使用率低下，进而选择相对高风险高收益的投资方法，但是保障基金作为政策性、公益性的基金，必须把风险控制到最低，牺牲资金使用率。”该人士说道，“把好尺度是关键，不能让保障基金成为行业竞争者。”

  尚存不少争议点

  一旦征求意见稿获批落实，信托公司部分传统业务必将受到影响，比如“信托公司按净资产余额的1%认购，资金信托按新发行金额的1%认购”势必造成信托公司通道业务萎缩。

  有信托人士坦言，目前通道费用仅为千分之五左右，若按照规定“资金信托按新发行金额的1%进行认购”，信托公司将没有盈利空间可言，信托通道业务的比例将面临进一步萎缩。这也造成征求意见稿下发初期，引起部分信托公司反弹的主因。“目前银监会采取折中的办法只针对增量通道业务收取，而非存量业务。”

  分析人士指出，监管层清理通道业务的决心虽好，但随着资管政策的松绑，信托公司的通道业务早已开始向券商资管和基金子公司转移，保障基金很有可能进一步加剧这种转移的现状，信托业所管理的资产规模可能出现下行的局面。“对整个金融市场来说，没有太大影响。”

  同时，有信托公司总经理指出，信托保障基金的缴纳有变相抬高融资成本的可能。

  按照征求意见稿，属购买市场标准化产品的投资性资金信托的，基金由信托公司认购；属融资性资金信托的，其基金由融资者认购，每只资金信托计划发行终了时，缴入信托公司基金专户，由信托公司按季向基金公司集中划缴。

  “若要求融资方认购该基金，将会直接抬高融资成本，进一步加大其负债压力，也会在一定程度上削弱信托的竞争力。”该信托总经理说道，“属投资性信托要由信托公司自己认购在实际操作时也会有偏差，信托公司的钱是向投资者募集的，这一部分很有可能转嫁到投资者身上。”

  此外，资金信托发行时也需要信托公司先行垫付保障基金，等项目到期时信托公司才能拿回报酬。根据第三方公司的数据，今年三季度末，信托全行业净资产规模为2882.43亿元，按此计算，信托公司仅此项认购的基金将接近30亿元，而资金信托计划认购的金额甚至可达上千亿元，对信托公司尤其是股东背景不强的公司来说，是一个不小的负担。

  “目前针对信托公司申请使用基金的相关条例还存在一些争议，包括缺乏对风险的标准认定，这与每家信托公司特征迥异有关。”有参与制定征求意见稿的信托人士如此表示。

  “此外，保障基金是信托行业的最后保障，若真出了风险项目，也是由信托公司自己首先出面解决，其次是股东，然后监管层，最后才是保障基金。”有信托公司人士建议，“目前内部讨论也在讨论是否尽快明确信托公司评级，划分哪一类信托公司使用基金的条件和权限，不要使用‘经营管理正常，资产实力较强’等模糊词语。”