当时间推移至11月，种种迹象表明，市场正进入风格切换状态，从小盘股的无限风光到蓝筹股的强势表现，切换速度之快，令众多基金也感到无所适从。相比普通股票型基金而言，今年以来，量化基金的成功逆袭却如市场中的一群黑马，在收获丰厚业绩回报的同时，较好地控制了净值的回撤幅度，实现了稳健的收益。

  量化投资的平衡术

  根据WIND数据显示，截至11月20日，可统计的415只普通股票型基金今年以来平均最大回撤比率为14.1%，而市场上86只量化基金今年以来的平均最大回撤比率仅为10.06%；仅从11月份的情况来看，截至11月20日，普通股票型基金的平均最大回撤比率为3.17%，而量化基金的平均最大回撤比率仅为2.57%。不论从长期还是短期来看，量化产品在回撤管理上的优势均不言自明，而这在热点分散、风格切换迅速的市场环境下具有更突出的优势。

  华商基金量化投资部副总经理费鹏所管理的华商大盘量化精选，在回撤管理上的表现更值得关注。根据WIND数据统计，截至11月20日，华商大盘量化精选今年以来收益率达到了41.35%，在86只量化产品中排名第5；同时，该产品保持了9.99%的最大回撤比率，在86只量化产品中排名第45，其回撤率不仅低于大多数偏股型基金，在同类量化产品中也显得较为突出，收益与风险的综合平衡能力十分显著。

  多种策略做好回撤管理

  费鹏表示，“量化基金一个很重要的特质，不仅仅看它涨了多少，还要看它的平稳度，即回撤不能太大”。所谓回撤率，最通俗的理解是，最大跌幅为多大。回撤小至少反映出两个问题：一是在市场大幅下跌的时候，跌得比基准要少，二是净值的实际损失比较少。业内人士认为，量化基金无投资偏好，且较重视使用对冲工具，这是量化基金回撤率普遍较低的原因。

  以华商大盘量化精选为例，该产品就是少数几只使用股指期货非常积极的公募产品，且使用频率非常之高。更为突出的是，华商大盘量化精选仓位灵活，可以在0到95%之间转换，这一点比最低仓位是60%的其他股票型量化基金在面对市场调整压力时，风险更可控。“我们的目标就是力争取得绝对收益。”费鹏这样表示。

  近年来，量化产品多添加了风格轮动模型，这也为量化模型适应市场风格转变提供了较好的条件。费鹏表示，其基金在风格切换前，模型通常会提前布局，因此会打出一定的提前量，当行情发酵时再加仓，当行情到达顶峰时撤出，从而较好地控制了组合的风险。

  量化投资目前在中国市场上正方兴未艾，如何挑选量化产品，业内专家给出了建议，投资者不妨关注两个标准：一是业绩，主动量化基金的投资策略包含股票投资策略、资产配置策略，以及股指期货投资策略、权证投资策略等，而业绩是验证这些策略是否有效的最好手段。二是对于回撤的管理，考察组合相对于基准的回撤幅度，并比较其在不同阶段的回撤幅度，从而观察该基金在不同市场环境下的适应能力。