⊙记者 黄蕾 黄璐 ○编辑 剑鸣

  被归为非银金融领域的券商及保险板块，本周表现出领涨势头。这主要是因为利好这两大板块的信号正在强烈释放，多个催化剂共同推动了这两大板块近日来的“齐舞”。受访的投行人士纷纷表示，保险新“国十条”给出了保险行业未来的基本原则和发展目标，2015年将是后续细化政策的集中出台期，政策红利将持续释放。继续看好券商及保险板块的第二波行情。

  本周上海市针对保险新“国十条”的细化政策正式出炉。据了解，保监会已经抽调专员与财政部和有关部门积极沟通，个人税收递延型养老保险试点明年将启动，未来试点在全国推广后，预计将为寿险行业带来两位数的保费收入增速。

  股市近期走强，保险作为唯一能加杠杆投资股票的金融机构，在牛市行情下的投资收益弹性相对较大。可预见的是，未来随着牛市不断深入，保险资金在资产匹配上将会增加对股票的配置，通过杠杆加倍受益股市上涨。其与股市“一荣俱荣、一损俱损”的紧密联系凸显无遗。

  政策面加速的同时，种种迹象表明，保险行业的基本面持续向好，保费、投资呈现双双回暖。在负债端，降息之后，银行理财、信托产品等吸引力下滑，部分资金逐步回流至保险行业，将有助于保费收入进入上升周期。尤其是四家上市保险公司普遍重视利润率较高的个险渠道，预计价值增速也将持续改善。

  在资产端，保险资金投资渠道放开后，保险公司逐渐将部分股权资产及存款的投资比例转移到债权计划、信托计划等高收益新型固收类资产中，预计未来投资收益率继续稳步提升。

  主流投行纷纷预计，在多个催化剂的同时作用下，保险板块仍存在20%至30%的向上修复空间。与此同时，随着资本市场的持续创新，券商也将成为最受益的投资标的，第二波行情可期。

  继证监会发布资产证券化业务管理规定及配套规则后，上交所本周又发布《上海证券交易所资产证券化业务指引》，明确资产支持证券的转让和质押式回购。

  申银万国表示，继两融和股票质押融资业务后，资产支持证券的衍生业务有望成为券商又一快速放量的资本中介业务，为券商增加杠杆，提供业务空间。这就意味着，券商不仅可收取承销发行费用和转让交易费用，随着资产支持证券基础资产规模的增加，券商将发展大量衍生业务，如质押回购、衍生对冲挂钩产品等。

  除这项具有潜力的新业务外，国泰君安认为，长远来看，经济转型需要资本市场创新，明年券商的投行、新三板、直投等业务将增收，这使得投资者对券商股的风险偏好增强。未来，经济转型中的直接融资比例将持续提升。改革促进经济结构转型，券商股是最受益的投资标的。

  方正证券认为，非银金融的上涨逻辑为资金利率降低。随着行情持续好转，券商业绩有望超预期。此外，券商股还具有个股期权、蓝筹T+0等政策预期的推动。