⊙本报记者 王彭

  受央行两年多来首次降息利好的影响，上证指数本周连续上涨，证券B、房地产B、非银行B、资源B等一众杠杆类基金纷纷上演涨停秀，俨然已成为阶段性牛市的风向标。本轮火热的大涨行情也催生了分级基金接二连三的出现上折，中欧盛世、富国军工、申万证券、鹏华非银行相继触发临界值发生上折，上折无疑已成为牛市的另一标签。

  8月22日，中欧盛世成长分级基金之杠杆份额盛世B的基金份额净值为2.352元，优先份额盛世A的基金份额净值为1.156元，盛世B份额净值大于盛世A份额净值的2倍，达到基金合同规定的不定期份额折算条件，该基金以8月25日为基准日办理不定期份额折算业务。10月8日，富国军工分级基金的单位净值达 1.514元，正式触发上折；当天收盘后，军工B的单位净值和市价分别为1.998元、2.139元。11月24日，申万证券份额的基金份额净值为1.5476元，达到基金合同规定的不定期份额折算条件，成为继中欧盛世成长和富国中证军工之后第三只触发上折的分级基金。11月26日，鹏华非银分级母基金的净值超过1.5元，达到1.515元，触发不定期向上折算。

  基金上折的一个明显好处是将随着净值上涨而杠杆率不断下降的杠杆份额恢复到了初始的水平。事实上，在25日场内价格再度大幅飙升后，申万证券B和鹏华非银行B的杠杆率已双双下降至1.337倍和1.38倍，在全部分级基金中处于垫底位置。而向上折算后，两只基金恢复到两倍杠杆水平，有利于未来随着市场上行而出现大幅度上涨。

  另外，参与分级基金上折的投资机会主要来源于投资者对标的指数后续表现的预期，以及对杠杆恢复后溢价率提升的预期。因此，看好后市的投资者可参与折算停牌前的抢权交易与申购分拆套利。

  以富国军工B为例，10月9日富国军工折算停牌前的最后一个交易日，军工B的成交量达1.34亿元，使其在跟踪指数下跌0.17%的情况下价格仍然上涨了2.1%，属于典型的“抢权”交易，表明投资者看好军工B恢复杠杆水平后溢价率大幅提升的预期。复牌后的军工B确实不负众望，在10月13日至10月15日三天时间内累计上涨26.5%，致使富国军工整体出现大幅溢价。折算后富国军工整体溢价率分别为3.64%（10月14日）、8.06%（10月15日）、6.48%（10月16日）、3.02%（10月17日），因此，即使是在上折之后进行申购分拆套利，获利空间也十分可观。

  不过，需要提醒投资者注意的是，在市场情绪高涨的情况下，杠杆基金可能由于受到过度炒作，导致溢价率过高。而分级基金溢价率的高企往往会引来场外资金套利行动，套利盘在短期内大量增加会打压A类份额和B类份额交易价格，此时B类份额在连续大涨后往往会受到套利盘的打压而出现连续大跌甚至跌停，B类份额溢价率也会快速下降，致使分级基金整体溢价率归于零。由此可见，杠杆基金的高收益同时也伴随着较高的风险，投资者需要谨慎对待，不可盲目跟风。