■一周互动精华

  金博士导师团成员

  姚浩然

  时富资产管理有限公司

  董事总经理

  马 刚

  齐鲁证券研究所

  高级分析师

  基金评价业务负责人

  王 彭

  《上海证券报》记者

  游客：随着中国人民银行降息，港股基金里那些块板是值得看好？

  姚浩然: 中国人民银行在11月21日突然宣布降息，较市场预期的步伐为快，刺激中、港两地股市在随后一个交易日均以大成交跳涨，上证综合指数和恒生指数当日涨幅均接近2%，上证综合指数在随后几个交易日更升越2600点水平。资金主要对利息敏感以及受惠股市升浪的板块进行炒作，包括内房等高负债板块以及内险和券商股份。

  然而，相较于内地强劲走势而言，上周港股走势却偏弱，个人认为降息对港股而言为短期利好，市场亢奋过后会回归到基本面：央行突然降息亦反映内地经济仍面临一定的下行压力，第三季度经济增长已经放缓至7.3%，市场预计明年经济增长目标有机会降至7%，企业盈利前景也不明朗，港股上试高位后有机会有所调整。投资者若在高位买入资金炒作而又缺乏基本面支撑的板块，收益有限。建议投资者关注估值吸引的蓝筹股份以及行业增长稳健和受惠相关国策板块，包括科技板块、医药板块、基建铁路板块以及环保板块。

  游客：证券B本周触发上折，折算后为何总资产减少了？

  马刚：证券B前几天触发上折，折算后的母基金开始到账，但很多客户发现，总资产减少了，这是怎么回事。不用着急，出现这种情况有两个原因：一是如母基金的单位净值，在交易系统里都是1元。申万证券分级的上折是按照证券A的单位净值折算的，应该是1.04元左右。另外，经过了几天的上涨之后，实际上净值又增加了。二是折算后的新证券B是开盘价，是按照净值确定的，但这不是市场价，市场应该给予合理的定价，还需一定幅度的上涨。

  游客：P2P理财发展前景如何，感觉负面新闻越来越多，能长期发展下去吗？

  超明超：问一个行业的前景如何，算是学术问题了，一言难尽。你要问的大概是P2P产品是否值得投资吧。据统计，从2007年进入我国以来，目前我国P2P平台已经有1400多家，预计今年成交额高达两三千亿元，发展可谓迅猛。我们先从理论上讲一下P2P借贷为什么可以野蛮生长，P2P借贷作为创新事物，去除了借贷双方的信息不对称，体现为去中介化，最大化的缩短投资者和借款人之间的“距离”，降低投融资门槛，提高资金配置效率，能让融资者获得更低成本的钱，也能让投资者获得更高的收益，从而重新塑造传统金融体系。可以说，通过绕过银行中介，P2P让投资者提高了投资收益率，借款人降低了融资成本，P2P 网贷平台通过提供服务获取收入，从而达到了互利共赢的效果。可以说，成熟的P2P借贷利率最能代表市场真实利率水平。

  但是，从现实看来，如你所言，负面新闻是越来越多了，每个月都有多起平台跑路的新闻，但是同时也有很多平台成立，行业洗牌呈现加速状态。目前很多平台都是当地的小贷公司或者典当等传统借贷机构上网操作而已，风险控制意识较弱，更有部分无良平台开始运作时就已经设下了“庞氏骗局”，所以对于标的选择非常关键。

  投资的首要准则是本金安全。按照严格意义上的P2P 借贷平台，平台只提供信息中介，不承担担保责任，但是现实中我国缺乏成熟的个人信用体系，所以只能寄望于平台来担保，或者通过平台引入的担保公司来担保。但是要警惕担保公司本身就是平台公司的关联人或者马甲。在大部分P2P平台中，都会有抵押物，在确认抵押物真实存在的情况下，可以考虑信用比较高的平台，所以最后选择P2P平台的标准，也就是选择有信用的公司了。也就是说，在我国资金实际使用成本极高而银行存款较低的情况下，资金利差非常大，做网络借贷平台，利润空间非常大，投资P2P产品时获取较高收益并非无源之水，但是要找靠谱的公司才能防止被骗。

  对于投资平台的选择，严格来讲股东背景来头越大越好，但是一般来说保障系数越高收益越低，比如平安集团旗下的陆金所，收益率仅比银行理财产品高一点；其他风险相对较低的平台还有具有上市公司股东背景的银狐网、隆隆网、鹏金所等；以及具有知名PE、VC股东背景的积木盒子、红岭创投等。相对而言，具有上市公司背景和知名PE背景的公司，因为现在均处于扩张期，收益相对较高，风险相对可控，目前来看是比较好的选择。至于其他动辄收益率高达20%以上乃至30%以上的公司，如果你不是做风险投资的话，还是放过他们吧。

  游客：老师好，持有的基金都是中小盘的，大盘蓝筹的基金还能追高买吗？请推荐一个，谢谢。

  王彭：从当前的市场环境来看，蓝筹股虽未形成持续时间较长的上涨势头，但在与创业板成长股的对垒中已逐渐显露优势，加上资金在沪深两市呈现“一进一出”格局，均表明权重股、蓝筹股日益受到市场的青睐。这种环境下，所基金组合仍以成长风格为主，显然会面临一定市场调整风险，而蓝筹型基金虽然经过一段市场的上涨，但目前价格水平仍不算高，投资者可以适当配置一定比例的蓝筹品种，增强组合的防御性，诸如博时主题行业、汇添富价值精选都是典型的蓝筹型基金，投资者可以多加关注。

  游客：本人已持有中欧新蓝筹基金一只，请问博士还需要在增加配置哪种基金，或者给点建议吧。谢谢！

  王彭：中欧新蓝筹自2011年5月由周蔚接任基金经理后，业绩表现优异，各自然年份均处于同类基金前四分之一。该基金在投资方向上以成长股为主，从目前节点来看，随着央行降息，证券、房地产、基建等一批受益板块有望迎来估值修复行情，而成长风格基金短期可能面临调整。这种背景下，建议投资者增配一只蓝筹型基金，例如，博时主题行业、汇添富价值精选、嘉实研究精选等，以增强资产组合的防御性。

  游客：您好，我在07年买的景顺新兴成长、华安中小盘、南方稳定2号至今8年，现在才保本，要更换其他新基金吗？

  王彭：从历史业绩来看，几只基金表现一般，多数年份处于同类基金中下游水平，尤其是今年以来，在偏股型基金普遍上涨的背景下，景顺长城新兴成长和华安中小盘成长分别只取得了0.27%和9.7%的净值涨幅，低于同类平均水平。建议投资者将基金转换至其他盈利能力更强的品种，如宝盈核心优势、工银信息产业、银河主题策略、汇添富民营活力等。（本报记者 王彭 整理）