⊙记者 安仲文 ○编辑 于勇

  指数短期快速上涨后，基金仓位也达到了88%的水平，这也令市场开始关注“88魔咒”会否出现。与以往不同的是，本次指数快速上涨受益的主要是金融股，大量中小盘股却出现较大幅度调整，且基金经理并未普遍重仓金融股，因此即便后市出现指数调整，也将是定向和结构性的，这可能完全不同于齐涨齐跌时代的“88魔咒”。

  根据德圣基金研究中心的数据，截至11月27日，偏股方向基金仓位明显上升，可比主动股票基金加权平均仓位为89.26%，相比上周上升1.17%；偏股混合型基金加权平均仓位为83.52%，相比上周上升1.37%。

  基金目前仓位已十分接近“88魔咒”的水平。所谓“88魔咒”，说的就是当基金仓位水平达到88%左右时，A股市场往往会出现大跌，基金仓位成了股市反向指标。对于这种现象一种解释，有基金经理认为这体现出传统的资金博弈论，即市场往往认为机构投资者后知后觉，在上涨中后期通过不断加仓，连续大量买进，推动股指不断走高，而当机构资金做多力量衰竭之后，指数随即走跌。

  目前市场讨论“88魔咒”的重要背景是指数在短期内出现快速上升，蓝筹股涨停现象比比皆是，恰巧公募基金平均仓位已十分接近88%，令市场担心“88魔咒”可能再次应验。

  但必须注意的是，即便市场出现调整，与“88魔咒”也难以挂钩，调整也不大可能呈现全盘走跌现象。当前A股市场行情仍是结构式、主题式的，并未呈现出传统的牛市格局，甚至有基金经理直言这是一次大市值金融股的主题行情。因此，在上证指数快速拉升的背后，大量中小盘股挣扎在泥潭中。相对于大市值金融的快速上涨，中小盘股普遍受到较大程度的资金分流影响，调整成为中小盘股在金融股牛市中的无奈的表现。

  另一方面，“88魔咒”体现出的意义还在于两点：一是基金经理需要重仓驱动行情走高的板块；二是市场全面走高，不存在洼地。但记者通过近期采访发现，目前市场并不满足上述条件。有相当一部分基金经理向记者承认对金融股的配置极低，在近期市场中跑输大盘，其仓位主要集中在近期调整较多的中小盘新兴产业股。且有基金经理直言在12月份为业绩排名追高金融股的意义不大。

  因此，即便因为短期涨幅过大，未来调整也将是定向调整，即前期涨幅较快的金融股可能是调整主力，而基金经理重仓滞涨的中小盘新兴品种可能受益于资金回流，尤其是在金融股上短期获利丰厚的游资可能重新回归中小盘新兴产业股，市场可能重新回归均衡配置。

  信达澳银基金分析人士昨日也特别指出未来将均衡配置，相关分析称前期央行的意外降息显著超出市场预期，驱使大量增量资金涌入股市，但由于股市在短期内上涨过快，且结构差异极为明显，建议逐渐转向均衡配置。一方面要继续战略性配置金融地产、医药生物、节能环保、农林牧渔等景气确定性行业；同时也建议积极关注自贸区、京津冀等区域板块，以及体育产业、国企改革等主题。

  而博时裕隆混合基金经理丛林在近期的策略中也强调未来一段时间既要看好券商、保险，同时也要继续看好被市场忽略的互联网金融和军工等新兴产业板块。而大摩华鑫周志超、长城基金吴文庆等基金经理均强调成长股投资逻辑、企业内在发展以及整体行业趋势不会因为大盘股上涨而出现逆转，金融地产等大盘股上涨也不会改变传统产业链日渐式微的大趋势。