攻略一：一改往日低调作风，以坤为地投资为核心运作平台，重兵围猎二级市场。

  攻略二：区分不同情况，采取不同投资策略。杉杉系在大元股份是财务投资，入股希努尔是战略投资，对艾迪西则是完全掌控。

  ⊙记者 吴正懿 ○编辑 孙放

  以一种近乎决绝的方式，李家德将所持艾迪西62.4%的股份售罄，一举套现26亿元。不过，故事的主角还是属于股份受让方之一的杉杉系。

  据上证报记者梳理，实业根基雄厚的杉杉系，近期已接连介入大元股份、希努尔及艾迪西，由持股到战略投资再到控股掌舵，运作深度层层递进，其操刀平台则是今年4月才设立的上海坤为地投资控股有限公司（简称坤为地投资），各路“伙伴”则多集中于江苏南通和西藏达孜两地，其运作模式可谓独树一帜。

  高溢价或为“壳费”

  尽管近期上市公司易主事件频仍，但艾迪西实际控制人的撤离模式犹显夺目。公司本周一公告，实际控制人李家德将所持全部62.4%股份协议转让给四方，手捧26亿元现金离场。

  罕见的是，发生在同一天的四笔交易存在三个不同的价格。具体而言，泓石投资将受让中加企业所持的艾迪西8950万股，占总股本26.98%，成为公司控股股东，其交易单价为14.42元每股，较停牌前股价溢价约四成。艾迪西二股东高怡国际将16.547%股份转让给欣新投资，转让单价为11.43元每股。自然人杜佳林、樊春华将以10.89元每股分别斩获艾迪西13.956%、4.921%股份。停牌前，艾迪西股价收于10.39元每股。

  同次交易为何同股不同价？公告并未说明。不过，详式权益变动书侧面给出了解释：“考虑到艾迪西二级市场股票价格情况，且泓石投资将通过本次交易取得上市公司控制权，最终交易双方协定交易价格为14.42元每股。”

  “实际上，溢价部分就是受让方额外支付的‘壳费’。”投行人士对记者说，“至于另外几笔交易的价格差异，应该是博弈之后的一种利益安排。”该人士表示，其中自然人樊春华受让的股份比例恰好低于5%的红线，可以规避信息披露及锁定期的监管，“这部分股份完成交割后，理论上次日就可以在二级市场出售，显然是对相关方的利益安排。”

  为此，记者联系到樊春华。对于投资艾迪西的意图，他表示：“无可奉告”。

  巧合的是，这一幕也出现在杉杉系参股的大元股份身上。今年4月，大元股份原第一大股东上海泓泽与达孜县正道咨询有限公司（简称正道咨询）、乐源控股分别签订了股权转让协议，其中正道咨询受让900万股，乐源控股受让680万股，但交易单价分别为9.45元每股、20元每股。大元股份另一股东旭森世纪将295.38万股股份转让给乐源控股，价格则是9.09元每股。

  由于价格相差悬殊，该次股权交易引来交易所关注。大元股份给出的解释也是乐源控股在支付控股权溢价。而正道咨询受让股份的比例为4.5%，低于5%的红线，使其可以隐身幕后且进退自如。

  直到上周再度“出镜”受让希努尔10.25%的股份，正道咨询才显露庐山真面目。原来，正道咨询流淌着杉杉系血脉，是今年1月设立的新公司。

  结合艾迪西周一披露的公告信息，正道咨询与泓石投资均是坤为地投资旗下全资子公司，坤为地投资于今年4月设立，终极实际控制人是杉杉系掌门人郑永刚。

  由此可见，杉杉系在三家公司中的运作程度由浅及深，在大元股份是财务投资，入股希努尔是战略投资，对艾迪西则已完全掌控。

  “坤为地”扮演核心平台

  解析三个案例，坤为地投资扮演了关键性角色。这家成立仅7个多月的公司，目前看来主要围猎二级市场，却与杉杉系此前相对低调的作风格格不入。

  杉杉与宁波另一民企雅戈尔的成长历程颇有相似之处，创始时主业均为服装，并苦心经营带领旗下服装品牌跻身国内第一方阵，期间开始多元化尝试，其中投资宁波银行使得两家公司累积了大量资本。目前，杉杉的产业涉及时尚、科技、贸易物流、金融服务、城市综合体五大产业。

  但相对于更加偏重投资、频频亮相二级市场的雅戈尔，拥有杉杉股份、中科英华两个上市平台的杉杉系资本运作方面略逊一筹。近年唯一一次高调的“演出”是，杉杉系在2011年3月曾剽悍举牌力合股份，但运作略显粗糙，引起交易所关注与外界质疑。

  而从已有的案例看，杉杉系新平台坤为地投资对二级市场显然相当熟稔，呈现出一派新的运作模式。

  从大元股份的案例看，自从5月份前述股权交易交割完成后2个月，公司便停牌筹划重大事项。10月18日，大元股份再融资方案出炉，拟向十家对象发行股票募集资金28亿元，主要用于收购国际服饰商环球星光95%股权。复牌后股价大涨。

  值得注意的是，认购方中，商赢控股、隆明投资、彩浩投资、琦艺投资、南通泓翔股权投资合伙企业五家都注册于南通苏通科技产业园，另有两家注册于达孜县工业园区。本次受让艾迪西部分股份的欣新投资，注册于达孜县工业园区，实际控制方为另一资本大鳄上海鹏欣。

  极其耐人寻味的是，泓石投资的注册地是南通苏通科技产业园，正道咨询的注册地也是达孜县工业园区，其中的资本勾连引人浮想联翩。另外值得关注的是，大元股份本次再融资收购的资产为服装，而希努尔的主业也是服装，这又不免让人猜想杉杉系的角色。

  再看坤为地投资，大股东为杉杉实业，持有62%股份；另38%股份属于自然人罗佳。而在中科英华去年被废止的定增方案中，“罗佳”的名字也曾亮相。当时，中科英华拟发行股票的对象中，包括上海钦豪郡投资合伙企业、上海谦祥辰投资合伙企业，两家公司的执行事务合伙人都是上海鸿缘投资管理有限公司，法人代表即为“罗佳”。

  而这一系列资本棋局的灵魂人物或是徐翔（女）。据披露，徐翔身兼杉杉实业、杉融实业、上海励言投资、宁波正道投资、宁波杉融投资、上海坤为地投资多家公司的法人代表。