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    期市渴望机构投资者参与
    2014-12-10       来源:上海证券报      

      ⊙记者 阮晓琴 ○编辑 谷子

      

      原油期货还没上市,有人已开始担忧,原油期货会不会步铁矿石期货后尘——沦为一个“个人”的市场:成交火爆却没有定价权。

      火爆的市场没有定价权

      大商所铁矿石期货上市接近一年两个月,活跃度已经超过全球最有影响力的新加坡交易所铁矿石交易平台,尤其是上市首月成交量超过了新交所铁矿石掉期2012年全年成交总量。

      不过,记者了解到,目前钢厂采购铁矿石仍然是参照普氏指数和新交所价格。这意味着中国未获铁矿石国际定价权。

      分析人士告诉记者,这与新交所和大商所铁矿石参与方构成有关。

      普氏能源最近公布的相关数据显示,新交所铁矿石交易平台参与构成为:亚洲钢厂占31%、银行占34%、基金占6%、大型贸易商和矿主占26%、其他占3%,即机构、钢厂、贸易商占97%。其中,亚洲钢厂大部分是中国民营钢厂。而大商所铁矿石期货参与者构成为:个人占74%、公司占26%。公司客户中,钢厂、贸易商占比不到4%。

      期货原本是现货企业套期保值的有效手段,但中国产业客户却很少参与国内期市,为什么?

      普氏能源这样分析说,新交所铁矿石指数期货合约每笔交易单位最少500吨,大商所是每手100吨,新交所的高门槛把很多小散拦在了门外。

      不过,新交所开发大合约吸引机构投资者的做法,在中国并不灵验。据悉,有的期货品种曾经升级为大合约,但升级之后,合约交易活跃度大幅下降,且至今没有恢复元气,成为“僵尸”品种。

      熟悉中外铁矿石期货的一位分析师告诉记者,中国钢厂、贸易商去新交所交易原因是综合性的。原因之一,中国铁矿进口占比超60%,进口铁矿石用美元计价,而新交所是美元计价的,参与交易可以少了汇率换算、波动风险。原因之二,占钢铁产量一半以上的钢厂都是国企,尤其是地方国企多,这些企业很少做期货。

      此外,中国还未放开机构投资者(除私募)参与商品期货政策,这也影响了中国铁矿石期货参与者的构成。

      寄望政策破局

      原油期货上市临近,作为期货市场一个探路国际化的品种,目标之一是成为亚洲基准价。

      从最近披露的合约设计来看,原油期货合约大多与国际化接轨的突破,比如净价交易、夜盘交易,但是与国际上主流原油期货交易单位1000桶不同的是,交易单位是100桶。

      上海国际能源中心这样设计合约,显然也是为了适应中国国情。业内人士称,大商所正是了解中国期货,才设计出适应市场的合约,做火了铁矿石期货。

      中国原油产业市场化程度原本不如钢铁行业等,原油产业具有高度垄断和计划色彩,为原油期货吸引产业客户设置了障碍。期货界一位人士称,原油期货上市后,同样会面临国内产业客户参与较少压力。若运营下来果真如此,短期之内很难有国际定价权。

      “期市要改变个人市的尴尬,必须要政策援手。”一位期货交易所的相关负责人对记者说,交易所也要加大创新力度,开发创新产品吸引机构投资者入场。

      从日前召开的国际期货大会上传来消息,上海期货交易所拟推有色金属指数期货,在期货市场和机构投资者之间架起一座桥梁,来化解机构投资者入市问题。