⊙申万研究所 桂浩明 ○编辑 杨晓坤

  与前两周相比，这段时间市场的运行平静了许多，每天的成交没有再迭创天量，个股行情也相对平衡，大小票玩起了跷跷板，轮流涨。市场风格的不断切换与成交保持在高位，成为目前股市的一个十分明显的特点。这种状况，揭示了两个市场特征。

  首先，经过前一阵狂飙突进式的上涨以后，人气被极大地调动起来，市场上几乎没有人看空后市，如果说有什么分歧的话，也就是体现在大盘会以什么形式继续上涨，以及会涨到哪里。也因为这样，即便上周出现了剧烈震荡，但市场人气并没有受到很大伤害，人们对后市也依然乐观。本周市场环境其实不算好，既有年内最大规模的新股发行压力，同时还有被寄予厚望的军工龙头股重组不成功。另外，有关核查券商双融业务的报道，在某种程度上也影响了投资者的情绪。不过，由于人们对于改革预期很高，同时还普遍坚定地认为央行在不久的将来会进一步降息以及降准。所以，大家的共识就是原先的投资逻辑并没有被破坏，上涨行情还能继续演绎。一次比较大的调整，并非是行情的终点，而只是其深入发展的起点。也因为这样，这波行情的内在潜力以及发展后劲就不容小觑，如果还是拘泥于市场经验来判断，很容易陷入误区。

  其次，热点快速轮动，成交量虽一度有所减少，但还是能够保持在高位，股指只在很短时间内调整了一下，很快就回到上升轨道。这些都与以往行情有很大不同，这去其中最重要的也许就是有了大量的增量资金，这些资金对投资标点的选择到操作模式的确定，明显与场内资金不同。很多市场分析人士都在纠结于资金的性质，其实任何性质的资金，其行为都受制于具体的市场环境。就目前而言，实体经济不振，流动性又有所改善，这的确会驱动来自各方面的外围资金入市。而对这些资金来说，市盈率低、股息率高的大盘蓝筹股无疑具有很大的吸引力，这也是银行股在外部条件并不有利的情况下还被反复炒作的原因。银行股上涨并带动成交量放大时，券商股自然也有了更多的上涨理由。当然，新增资金对于具体的投资标的也有考量，在金融板块需要调整时也会在其他行业中寻找机会，近期与中国企业“走出去”为主题所演绎的建筑、高铁等板块行情，实际上也反映了增量资金更多依据市场氛围来买股票的特征。当然，存量资金也不会袖手旁观，也会依据自身判断和风险偏好来操作，并且，也不能说增量资金与存量资金完全各干各的，只是显现了不同的风格，这导致了市场热点转换很快，并且交易也一直很活跃。

  既然市场表现出了这样的特点，那么，顺势而为就是要对大盘的强势格局有一个清醒的认识，需要保持相对较高的仓位，尤其不能在震荡中失去筹码。这时候，跳出熊市思维是非常重要的。另外，在实际操作上，还应紧跟热点。当然，由于热点轮动较为明显，所以，只要持有的股票有业绩有题材，也不妨耐心点，毕竟一轮大行情中，大多数股票最后都会有所表现。