平安证券

  跨年行情已来临。过去两周市场受到交易层面调整与监管政策情绪影响等价值外因素冲击以及资金面的扰动，呈现宽幅震荡，但整体上强势特征依旧。我们认为市场在消化短期因素后可能迎来新一轮上涨，跨年行情或来临：1）汇丰PMI继续下行显示增长弱势但基本面风险尚可控，经济风险短期尚无法证伪；2）年末资金面波动有所加大，但流动性依旧呈现宽松且信用风险收敛；3）市场对明年一季度自上而下的改革政策预期依旧高温，且近期地方国企上市公司动作加大，频繁公告停牌，也加大了投资者的风险偏好。

  蓝筹配置第二波。我们一直强调蓝筹风格与国资风口，并提出“消灭”低PB，其大逻辑在于：1）宏观层面，金融改革加速投融资体制的变革，政府信用体系得以逐步重建，以及国企改革加快推进带来国资资产价值的重估；2）微观层面，市场预期已经转向当前改革推进背景下看传统资产的“存量改善”。从市场表现特征来看，我们认为10月底至12月初的蓝筹行情主要受流动性宽松与交易杠杆提升影响，增量资金驱动蓝筹，结构上券商带领金融领涨，可归结为蓝筹行情第一波；向后看，我们认为蓝筹短期内将迎来第二波行情，这主要受改革预期加速与行业基本面认知变化所驱动。不但增量资金选择蓝筹，存量资金也会加大蓝筹配置，结构上制造周期板块迎来机遇。另外，证监会强化监管调查18家公司股票操纵案，对创业板中小板的题材概念股显著利空，但却有利于蓝筹板块行情。