⊙记者 吴晓婧 ○编辑 长弓

  蓝筹股“逼空”行情带动指数一路上攻，上证指数在逼近3200点关口出现大幅震荡调整。场内资金博弈加剧，加之短期市场方向预测难度陡增，避险资金开始纷纷涌入被低估的分级基金A份额。

  低位吸筹

  12月19日，银华沪深300A上涨2.27%，成交量也随之放大，在此后的三天，随着市场继续调整，该基金持续上攻，4个交易日涨幅达到6.82%。

  这并不是特例。在过去4个交易日内，有29只分级基金A份额涨幅超过3%，10只涨幅超过4%。其中包括信诚中证800有色A、汇添富恒生指数A、信诚中证800金融A以及银河沪深300成长A等涨幅靠前。

  不过，在前期分级基金B份额持续飙升之际，A 类份额的遭遇让持有人确实难熬。

  华泰证券分析师王乐乐认为，此前A份额遭遇打压，主要因为在降息后，导致A份额下期约定收益率下行，引来全面调整，幅度基本在1%至2%。此外，前期股市暴涨，导致分级基金出现了持续的高整体溢价率，历史罕见，套利盘以及一般的申购分拆获取B 份额的投资者均加剧了A类份额的下跌。

  “A份额已经被‘砸 ’出了投资价值，一旦市场出现调整，必然有资金转入A份额这类品种。”王乐乐认为。

  “从市场成交看，存在低位吸筹的现象，低位的买盘挂单很大，存在明显由买盘推动的上涨迹象。”兴业证券研究员认为，大盘经历前期的急涨后，逐步进入调整期，大幅震荡的行情也让投资者的投资热情稍有降低，近期来大部分分级基金处于整体折价状态，折价套利也导致了市场对A份额需求增加，这也给基金A 分级带来了价值修复的良好时机。

  此外，上述兴业证券研究员认为，A份额不仅包含获取固定收益的权益，另因向下折算条款而暗含看跌期权，投资者可以对相对悲观的行业配置分级基金A份额来获得市场下跌的收益。

  估值修复有望继续

  在分级基金A份额普遍上涨3%之后，业内人士认为，该类品种的估值修复依然有望延续，而一批即将定期折算的A份额，也凸显投资时机。

  兴业证券研究员认为，不论是从价格的大幅回调，还是按最新基准利率测算的隐含年化收益率，分级A似乎都显出较高的投资价值。从历史表现来看，折算前后短时间内分级基金A份额可能获得短期投资收益。

  例如，鹏华基金公司旗下鹏华资源分级、鹏华证保分级、鹏华信息分级和鹏华地产分级的定期折算为2015年1月5日，均存在临近定期折算的投资机会。

  截至12月23日收盘，鹏华旗下6只分级A目前场内收盘价在0.825元至0.894元之间。其中，鹏华国防A 0.825元、信息A 0.869元、地产A 0.857元、传媒A 0.83元、证保A0.836元、资源A 0.894元，对应隐含收益率分别为7%、6.92%、6.85%、6.94%、6.91%和6.89%。

  所谓隐含的约定收益率是指，以目前相当于实际支付的价格购买了分级A，得到的每年约定年化收益率。

  “分级A价格修复仍有空间。”国泰君安表示，长期配置继续推荐申万菱信中小板A和申万收益，隐含收益率分别为7.77%和7.29%，申万收益15 年初大概率分红0.1129 元；近期推荐信诚有色A、申万菱信环保A和鹏华信息A。

  海通证券研究员在最新研报中建议，投资者可以根据分级A的定价找寻投资机会。脉冲式的机会正好提供了市场最好的买点和卖点。投资者可以在盘中实时将分级基金稳健份额与可比债券收益率进行对比，当稳健份额即期收益率（或持有到期收益）大幅高于债券100个BP以上，则应该坚决买入，反之则可以选择短期获利了结，寻找更好买点再次进入。