不到一个月的时间，茂业系抢下银座股份5%股权宣布举牌；而在此之前已有多起与商业零售公司股权并购相关的案例。为何产业资本密集出手该板块？上证报记者采访了多位商业研究员，虽然各有解读，但大家都认可的一个核心观点是，在“电商”热潮之后，市场正在重新评估线下零售资产的价值

  ⊙记者 覃秘 ○编辑 全泽源

  就在茂业系刚宣布举牌银座股份次日，银座股份大股东就急忙增持。24日晚，银座股份披露，公司大股东山东省商业集团于24日通过大宗交易系统增持公司600万股，占总股本比例1.15%，增持后商业集团及其关联单位合计持有公司股份约1.87亿股，占公司总股本的35.98%。同时称不排除未来6个月内累计增持不超过2%的股份。

  银座股份大股东火线增持“拒敌”之意明显，同时也折射出商业零售资产颇受青睐。

  其实，在茂业系举牌银座股份之前，产业资本已密集对零售板块出手。12月23日，文峰股份披露大股东文峰集团分别向郑素贞和陆永敏各转让公司1.1亿股的股份（占公司总股本的14.88%），其中郑素贞是私募一哥徐翔的母亲。

  同一天，物美商业宣布以14亿元的价格收购百安居70%的股权；12月19日，中百集团披露第二大股东永辉超市的持股比例已提升至20%；12月16日，银泰商业披露以5.64亿元的价格向大商集团出售沈阳银泰。

  “茂业系的举牌，不过是把银座股份的并购价值做实了。”在一位券商的商业研究员看来，银座股份获得产业资本的增持本在意料之中，“公司在区域市场的资源优势非常明显，而且股价不高，以前祝义财（雨润集团董事长）也介入过。”公开信息显示，祝义财在今年一季度买入公司603万股，但二季度选择了撤退。

  中投证券研究员徐晓芳认为，茂业系的举牌具有“同业协同、规模效应、区域互补”等多重效应，银座股份和茂业国际的主业均为以购物中心、百货为主的零售业，银座股份门店主要位于山东省境内，门店分布相对集中，茂业国际则在广东、四川、河北、江苏、辽宁以及山东等省内均有门店，后续若双方合作可实现共赢；同时，在国资改革的大背景下，鲁商集团存在混合所有制改革预期，若茂业系能参与其中，有望更大程度参与银座的管理；即使不参与，亦可坐享国资改革带来的公司经营绩效改善、股价上涨等红利。

  在行业研究员看来，零售业兼并收购、集中度提升将是大势所趋。一方面，实体零售业充裕的现金流、丰厚的自有物业以及国资改革预期下盈利能力的改善，也吸引了产业资本、金融资本等大举增持；另一方面，消费形势的低迷、电商的冲击、实体零售业自身存在的同质化、链条冗长等痼疾，迫使行业同业并购提升集中度,发挥规模效益，为O2O、提升自营比例等转型提供基础，“在尝试了O2O之后，零售公司会发现，实体店不是不需要了，而是要升级。”

  近期零售行业的这五笔交易中，除了郑素贞和陆永敏受让文峰股份股权属于金融资本增持外，其他四笔交易，买方看重线下资产的意图的都相当明显。以中百集团为例，永辉超市的高管早已明言，中百集团在湖北经营地不错，没有必要再开新店去加剧竞争，通过股权投资进行业务合作是最有利的方式，即永辉超市可以借道中百集团的渠道打进湖北市场。大商集团收购沈阳银泰97%的股权，看中的也是后者的物业价值。

  受茂业系中兆投资举牌消息刺激，银座股份昨日涨停收盘，黄茂如旗下另一家商业公司成商集团收盘也告涨停。