⊙姜韧 ○编辑 杨晓坤

  本周初A股隐性巨震，即主板股指波澜不惊，创业板股指和高价题材股出现巨幅震荡。如何破解自沪指2500点以来的所谓“满仓踏空”现象，成为普通投资者心中绕不过的坎。

  “满仓踏空”现象何时出现的？沪指2500点之后才出现，这与专业投资者的前期踏空有着莫大关系。根据基金持仓数据统计，在沪指2500点之前的上扬过程中，基金对于银行、能源等大型蓝筹股始终持逢高减磅的策略，这些都有公开数据资料可以佐证。这其中还有一个明确的信号，当“沪港通”推出之际，沪指表现是高开低走失守2500点的。大型蓝筹股的拔地而起行情发生在央行降息之后，而业余投资者所谓的“满仓踏空”行情，也就是发生在2500点之后。因此，在2500点之前，事实上是专业投资者踏空，在2500点之后，才是业务投资者“满仓踏空”。

  那么专业投资者为何在2500点之前减仓蓝筹股，却要在2500点之后增仓蓝筹股呢？先得从“沪港通”说起，根据海外资本市场开放经验，境外资金入市往往选择指数化投资路径，沪指2500点时上证50指数估值仅8倍PE、沪深300指数估值仅10倍PE，较美股标准500指数18倍PE便宜很多。在此背景下，境外机构出于避险因素考虑，境外上证50期指已经开始空翻多。央行降息的真正诱因是国际油价暴跌带来的输入型通缩，根据国际经验，这对于能源输入型经济体的股市却是特大利好。在此背景下，期指空翻多之后的逼空行情开始上演，这就是所谓“满仓踏空”的成因。

  分析“满仓踏空”行情的成因，主要还是为了帮助投资者能够掌握好牛市的投资节奏。如果说沪指2500点之后的“满仓踏空”行情是由于专业投资者前期踏空的纠错举动所致，那么沪指3000点之后的“满仓踏空”则是前期期指空头平仓的被动推升。因此投资者现阶段需要克制住冲动，切忌再度追涨杀跌。短期而言，投资者需要提防大盘股的追涨风险，恪守“守株待兔”的投资策略，不必对前期蓝筹股的逼空行情感到遗憾。在经济转型周期，只要吻合传统制造业转型升级的节奏，目前滞涨的低价股机遇仍然良多。

  业余投资者肯定会有疑惑？不追涨蓝筹股，那么后期蓝筹股继续上涨如何应对。上证50指数和沪深300指数都有很多指数型基金产品，买指数基金其实就是在买蓝筹股。根据华尔街基金统计数据，标准普尔500指数基金的长期牛市收益率胜过多数基金经理人。对于业余投资者来说，指数基金是不错的牛市选择。另外，根据20世纪80年代IBM等美股传统制造业转型成功的经验，能够踏准新经济转型步伐的低价股最具成长潜力。牛市刚刚起步，机会多得很。