⊙本报记者 赵明超

  大盘上周再次上演V型反转，在短短一个月内两次日飙百点，并在周五创下收盘新高，创业板则微弱反弹。在大盘犀利反转上攻的同时，满仓踏空者自然不少，连续六个交易日百点左右的波动，更让不少人心脏承压。在A股气势如虹的涨势面前，背后的动因是什么？接下来行情如何演绎？成为众人关注的焦点。

  涨势如虹 大盘“飞龙在天”

  与此前的大跌截然相反，12月25日，大盘在震荡中强势上攻，一举扭转前两日的下跌，单日飙涨100点，并在周五再度飙涨85点，创下四年来的收盘新高。从全周表现来看，上周一大盘大幅波动，创业板大跌；此后两天的下跌则是因为受证监会严查市场操纵及短期利率上升的影响，周五上涨则受同业存款免缴准备金消息影响。

  上半年只有200点涨幅的上涨综指，10月底至今的短短两个月时间，却疯狂上涨800点，涨幅高达38%，下半年来的涨幅则超过54%。在大盘攻城略池迅猛攀升的当下，可谓是阳气盛至于天，大盘犹如飞龙在天，尽管很多投资者依然是满仓踏空。

  单日飙涨百点原因何在？根据海通证券策略分析师苟玉根的解释，主要包括两个方面：一方面是市场环境已变，作为存量资金博弈的A股市场，此前如同静态泳池没什么波浪，在7 月以后演变成为增量资金入场的趋势市，好比万江汇流的大海，波浪自然会变大。统计数据显示，在2005-2007年、2008 年底-2009 年两轮牛市中，大盘单日涨跌幅超过3%的多达89 次，占两轮牛市总交易日的14%，而2010 年和 2012-2014 年中震荡市中占比仅3%。游泳池变成大海，即使涨跌幅不变，单日涨跌百点亦不鲜见了。

  另一个方面是杠杆交易让此次的“海浪”更为凶猛。同以往牛市不同的是，随着融资融券、伞形信托等业务的发展，杠杆交易成为市场交易的主要方式之一。统计数据显示，最近一段时间来，融资余额多个交易日过万亿元，而6月底仅有4000亿元，当前融资交易占市场成交的26.7%，较6 月末增长10 个百分点。而伞形信托通过银行理财配资等提升交易杠杆的方式发展迅猛，有市场人士估算此类杠杆资金在万亿以上，而杠杆交易让市场变得更敏感，利好预期下恐慌性大涨，利空预期下则恐慌性杀跌。

  看好后市 当前A股“见龙在田”

  在牛市冲天的大盘面前，安信证券首席经济学家高善文博士抛出“见龙在田”论。在本月中旬安信证券年度投资策略会上，高善文分析了其对大盘走势的几个阶段性判断：先是在2013年底认为市场接近黑暗隧道的尽头，并在今年6月份认为市场面临熊去牛来的转折，到了8月份则抛出“三级火箭”说，到现在高善文则认为A股的状态是“见龙在田”。

  “见龙在田”语出周易乾卦九二爻“见龙在田，利见大人”，意思就是刚阳渐增，头角初露，迈出了重要一步，距离成功尚远，但是已经具有成功的素质了。而在乾卦九五爻“飞龙在天，利见大人”，尽管同样利见大人，但是却是阳气盛至于天，处于卦象最吉之爻，代表最为完美阶段了，九五之尊形容皇帝即由此而来。

  用见龙在田作为策略会报告的标题，旗帜鲜明的表明至少现阶段曾被《人民日报》发文痛批无视经济基本面改善的“空头安信”已成为过去。虽然高善文强调在股市推高过程中，有无风险利率的下降及风险溢价的下降等因素助推；但事实情况是，今年以来短期理财利率虽有波动，但是利率中枢水平比2013年还要高，从大类资产的表现看，风险溢价下降的证据也看不到，相反绝大部分市场上的风险溢价都在上升。对于无风险利率和信贷市场利率变化的方向，“谨慎同意利率在现有的水平上有下降的可能和空间，但是下降幅度不宜估计过多。”

  对于目前股市的上涨，高善文的解释是A股回归到了2013年初开始的上涨趋势中，这个趋势受去年年中的钱荒冲击受到抑制，随着今年8月份抑制作用的消失，市场开始上涨，“在回归的过程中，市场的涨幅非常大，涨的速度非常快，使得大家都不适应。”

  最近市场上大盘蓝筹股和新兴成长股演绎了“二八行情”，在不少机构看来，牛市格局和趋势未变，市场有望保持震荡盘升的走势，在资金快速腾挪的影响下，市场风格虽有所转变，但尚未发生真正的转换，权重蓝筹依然是资金关注的焦点，但是本轮牛市加杠杆的交易，波动加大带来交易量的增多，投资者需要学会适应。