⊙西部证券 王梁幸

  上周是新年的第一周交易，A股虽然迎来首日的开门红，但随着金融股步入高位震荡，沪指也暂时止步于3400点下方并围绕5日均线宽幅拉锯，盘中大中小市值品种运行风格继续呈现明显的跷跷板特征。笔者认为，随着主流资金调仓换股节奏不断加快，前期持续吹向低估值蓝筹板块的风向可能开始变化，并逐步转向中小市值为主的创业板、中小板品种。操作上，不妨积极调整持仓结构，一方面逐步减仓获利丰厚的金融权重板块，另一方面，以长线思维逢低布局节能环保、生物、信息技术等新兴产业板块。

  具体从上周盘面的表现来看，各个板块走势之间呈现出较为显著的差异性，在经历的前期快速的拉涨之后，以金融股为首的低估值蓝筹板块涨势有所放缓并有所分化，前期涨势一致的券商、保险、银行板块涨跌互现，加上地产、有色金属、煤炭等板块也更多的呈现冲高回落的态势，一方面不仅对指数存在一定的拖累，另一方面也使得本身就处于高位的市场持股心态发生微妙变化，无形中也加大了板块的抛压。实际上，对于本轮以低估值修复为主线的反弹行情而言，在陆续经历了金融股反复走强，“一带一路”相关的建筑、机械等板块的活跃，再到以汽车、家电、白酒等二线蓝筹板块的强势，最后到“两桶油”的走强，低估值板块的轮动已经基本完成一个相对完整的周期，资金继续主动做多的意愿也自然有所降温，这无形中也意味着一直围绕权重蓝筹板块旋转的风口开始偏移，并有重新吹向中小板、创业板品种的迹象。

  结构型的差异其实也一直在本轮行情演进过程中持续显现，权重股走强的同时也伴随着炒作了近两年时间的新兴产业板块的回落，而就短期来看，这一现象正在转变，在经历阶段性的调整之后，上周中小板、创业板指数的反弹幅度都一度接近5%，盘中互联网、通信、生物医疗、智能机器等板块也明显走强，板块热点轮动的格局其实也折射出主流资金调仓换股的动作。整体而言，这种转移有望改善此前相对单一的板块效应和赚钱效应，盘面热点的有效扩散有助于维系市场的做多人气，也保证了股指继续延续当前强势的格局。

  沪指在上周未能一鼓作气继续站上3400点大关，距离2009年的3478点高点仍有一步之遥，主要原因可能在于短线资金面的压力有所加大，毕竟在本周将迎来新年第一次新股申购高峰，高达22只新股的申购数量可能将冻结资金规模超过2万亿水平，短线上资金分流的压力并不容忽视，加上指数本身也在相对的高位，市场持股心态较为微妙，都使得短线强势整固的概率加大。

  但从中长线的角度来看，流动性推动这一核心反弹基石并未明显转变，一方面，最新公布的经济数据显示12月CPI同比增长1.5%，PPI同比回落3.3%，表明国内经济仍有下行压力的同时，通缩风险也正在逐步加大，这将倒逼货币政策维持宽松状态的可能性继续增加；另一方面，一季度大多也是银行信贷投放的高峰期，新增的流动性规模较为稳定，这都保证了市场中期所处的流动性处于充裕的状态，对于资金推动市痕迹明显的A股而言，向上的反弹动能依然充沛，预计沪指在3300点附近适当整固之后，仍有冲击3478点高点的动力。

  （执业证书：S0800611010074）