⊙记者 吴正懿

  玉不琢不成器。“重组困难户”宝光股份终于找到了一个好婆家——珠宝商恒信玺利。但将镜头移向另一主角——停牌期间才入主的北京融昌航，这笔交易目前看起来完全是赔本生意。

  昨日，国资身份的宝光股份二股东宝光集团披露了所持股权出让的进展，其中一个意向受让方为公司现任大股东北京融昌航。此前的重组方案中，北京融昌航作为认购方之一，还将参与配套募资。

  既已让壳，何必恋战？上证报记者注意到，北京融昌航入主宝光股份的代价达15元/股，本次重组完成后将失掉控股权及依附其上的壳费，其持续增持股份的图谋恐怕并不简单。

  融昌航再度接筹

  宝光集团本次拟以公开征集受让方的方式，转让其所持的全部宝光股份4620万股股份，占总股本的19.59%。根据昨日公告，截至1月8日，宝光集团收到北京融昌航和深圳伯特投资咨询合伙企业（有限合伙）提交的报名材料，其中北京融昌航意向受让2332.12万股；深圳伯特意向受让2287.88万股。宝光集团初步确定两家公司为本次股份转让的意向受让方。

  记者通过深圳信用网查询，深圳伯特是一家外商投资有限合伙企业，但无法获得公司的详细信息，无从知晓股东背景。

  北京融昌航，则是宝光股份现任大股东。2014年6月，尚处停牌期的宝光股份披露，公司原控股股东华安保险及其一致行动人安徽特华将所持的宝光股份全部4720.04万股(占总股本的20.01%)协议转让给北京融昌航。备受关注的是，该交易总价为7.08亿元，折算为15元/股，而截至停牌前公司股价仅为9.51元/股，溢价幅度达58%。这2.6亿元的溢价，即是通常所说的壳费。

  北京融昌航系一家投资控股型企业，实际控制人杨天夫原计划注入旗下威海泰富等公司的电机业务，后因红筹架构拆除工作较为繁杂，转而改变重组方向，拟向李厚霖等对象发行股份收购恒信玺利100%股份，变身为珠宝商。交易完成后，李厚霖将取代杨天夫，合计持有宝光股份43.68%的股份，成为公司新的实际控制人。

  “大股东的位置还没捂热，就将控股权拱手让人，多少让人难以理解。”一位资深市场人士说，杨天夫旗下拥有优质实业资产，只是由于红筹架构的拆除工作需要时间，完全可以等一等再注入，为什么非要急着做重组呢？

  不过，杨天夫也不愿就此隐退。在本次重组方案中，北京融昌航将掏出2亿元认购配套募资环节发行的2412.5452万股，单价为8.29元/股。

  10亿赌局背后

  宝光集团本次转让宝光股份的价格尚未披露。根据此前公告，转让价将不低于上市公司股份转让信息公告日前30个交易日的每日加权平均价格的算术平均值，且不低于宝光股份最近一次的股份协议转让价格，宝光集团将在此基础上综合考虑各种因素确定。

  记者就转让价格咨询宝光集团相关人士时，对方不愿透露，“股份转让的具体情况关注后续公告”。

  但可以推算，如果前述交易顺利推进，杨天夫在宝光股份的累计投资成本超过10亿元，将稳居公司第二大股东的位置。

  付出不菲壳费买下宝光股份，旗下资产证券化的愿望落空，又旋即将壳让给了第三方，杨天夫究竟有什么如意算盘？

  “这很可能是全部交易的一个组成部分。”前述市场人士说，如果北京融昌航不参与配套募资及宝光集团的股份受让，其15元/股的成本太过高昂，短期来看完全无利可图，除非有其他形式的利益让渡。

  的确，从二级市场看，宝光股份复牌后迎来4个涨停板，但之后股价连续下挫，最新股价为12.05元。

  值得留意的细节是，杨天夫主导的原重组方案因红筹架构受阻时，立即抛出了替代性的重组方案，表明杨天夫此前已与恒信玺利方面洽谈过重组事宜。双方能在如此短时间内达成重组共识，应该有过充分的利益博弈和统筹考量。另外，据之前的公告披露，杨天夫旗下还有一家在境外注册的宝隆钻业有限公司，杨本人也曾对外证实，其在非洲喀麦隆拥有钻石矿，这与恒信玺利的主业有一定的关联度。

  那么，问题来了。产业上的交集，是否是杨天夫与李厚霖一拍即合的核心因素？甘当二股东的杨天夫，在砸下10多亿巨资之后，还会如何雕琢宝光股份？