兼顾估值和成长因子

  景顺沪深300分享牛市收益

  ⊙记者 王彭 ○编辑 于勇

  在刚刚过去的2014年，股、债两市走出双牛行情，为普通投资者带来了不俗的赚钱效应。在此背景下，股神巴菲特所推崇的指数基金成为分享牛市盛宴的一大投资利器。历史经验表明，在大盘反弹期间，指数基金的收益率往往处于市场领先水平。自去年7月以来，沪深300指数已经累计上涨逾60%，在市场主流指数中涨幅最为抢眼。与完全复制指数表现的指数型基金不同的是，指数增强型基金在被动跟踪的基础上，增加了一定主动管理仓位，力求超越标的指数表现，达到业绩增强的效果。

  例如景顺长城沪深300指数增强基金，该基金是景顺长城旗下首只量化产品，由量化及ETF投资总监黎海威亲自管理，投资目标是控制基金净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.5%，年跟踪误差不超过7.75%，并结合基本面量化投资追求超越标的指数的回报率。统计数据显示，截至1月13日，景顺长城沪深300指数增强成立以来净值上涨57.2%，近一年、三个月和一个月业绩均处于同类基金前四分之一。

  在风格剧烈切换的市场环境下，基金经理黎海威结合量化方法，通过因子的平衡搭配和权重的适度调整实现了稳定的超额收益。黎海威表示，去年的市场风格在10月前和10月后有所不同。10月份之前，由于宏观环境欠佳，市场内为存量资金博弈，技术类和非基本面因子的效应较强；10月份之后，经济趋于稳定，底部风险得到控制，加上央行降息促进增量资金入市，关注重点转向估值合理的蓝筹股或白马成长股，这种情况下，价值因子逐渐发挥作用。在实际操作中，他会根据宏观环境、投资者的行为、情绪及市场竞争态势等因素对因子权重进行调整。为避免市场波动导致的净值回撤，他会搭配相对均衡的模型，因为每个因子都会在不同时期产生不同的超额收益，这样可以确保组合能在任何时间段都能表现稳健。

  总体来说，黎海威对今年的市场环境持乐观态度。他表示，一般来说，在牛市的第一阶段，市场会倾向于估值较低的股票；进入第二阶段后，市场的关注焦点会转向股票的成长性，这时市场热点会由大盘蓝筹过渡到二线蓝筹和白马股上。预计今年市场会进入牛市的第二阶段，而在模型的调整上，他会从基本面出发，同时兼顾估值和成长因子。