⊙记者 王雪青 ○编辑 孙放

  因两融业务违规而领受证监会处罚的中信证券今日迅速公告整改措施。不过，市场同时还关注到另一现象：就在证监会宣布处罚措施前几日，中信证券大股东中信股份连续数日大举减持，合计套现逾百亿。时间点上如此巧合，令不少人质疑其内幕交易之嫌。对此，来自中信建投的两位研究员撰文指出，内幕交易之说“不合逻辑”，因中信股份在减持前要履行内部审批程序，且其是多日分步减持，所以应不是获悉处罚“利空”后的临时决定。

  火速整改提高两融门槛

  中信证券今日公告：“日前，因存在为到期融资融券合约展期的问题（据相关规定，融资融券合约期限最长为6个月），公司被证监会采取暂停新开两融客户信用账户3个月的行政监管措施。”对此，中信证券已采取多项整改措施，除不再新开两融账户外，还自1月16日起，不允许新增任何新的合约逾期情况，同时清理旧的逾期合约。对两融开户条件，也由资产满30万元提高到50万元。

  此前，证监会于16日通报了中信证券等12家券商因两融业务违规被罚的消息。其中，中信证券、海通证券和国泰君安存在违规为到期两融合约展期问题，受过处理仍未改正，且涉及客户数量较多，因此被施以上述处罚。

  几乎与此同时，中信证券16日晚间公告披露，公司当日收到第一大股东中信股份通知，1月13日至16日，中信股份合计减持3.48亿股中信证券，占公司总股本的3.16%。其中，13日减持4531.67万股，14日减持4348.89万股，15日减持2.08亿股，16日减持5099.87万股。上述减持完成后，中信股份持有中信证券股份数量变更为18.89亿股，持股比例由20.30%降至17.14%，仍为第一大股东。

  查询中信证券在上述被减持日的股价区间，初步估算中信股份的减持套现金额约为110.6亿至116.58亿元。

  因时间点上的巧合，有观点认为中信股份在“利空”前夕的大笔减持涉内幕交易之嫌。对此，中信建投分析师刘义和徐飞撰文指出：“有传言大股东及公司已知晓处罚结果，进而临时减持，属于违规行为。我们认为，这种传言不符合逻辑，大股东在减持之前，需履行一系列内部审批程序，而减持行为也分布在四个交易日，由此可推断不是临时决定减持。去年下半年以来，券商股涨幅巨大，除有小非不断减持外，国元、山西、国海、太平洋的大股东都有减持行为。因而，中信大股东本次减持也属正常，只是由于其行业地位，才为市场所瞩目。”

  此外，中信证券目前正在推进H股增发工作，有观点认为，大股东减持A股后，将通过参与H股增发套利。刘义和徐飞认为，中信证券在H股增发公告中已明确指出“本次H股发行对象拟为独立于本公司、并非本公司关联方的投资者”。因此，这一猜测也“不攻自破”。

  券商股成蓝筹减持“主旋律”

  实际上，随着中信证券的股价暴涨，选择“落袋为安”的股东不止中信股份。2014年11月初至今年1月16日，中信证券累计涨幅高达150%，期间最高涨幅达到180%。除了中信股份之外，中信证券的其余股东此前也相继披露了减持公告，例如南京高科和两面针。

  其中，南京高科1月8日公告称，公司于1月7日通过二级市场减持中信证券400万股，交易均价为36.4元/股，交易产生净利润9400万元，超过公司2013年度净利润的10%。而在去年12月份，南京高科已经三次减持中信证券，获利可观。

  两面针也曾在2014年12月6日公告，为锁定盈利，合理规避市场、股价向下波动及调整的风险，公司董事会拟授权公司管理层在2014年剩余时间里择机在二级市场出售不超过1700万股中信证券股票。截至2014年9月30日，两面针公司仍持有中信证券约3740万股。

  2014年年底，随着蓝筹牛市到来，券商股不断创下新高，而券商股股东高位套现锁定收益成为这波牛市中蓝筹减持风潮中的主旋律。自去年11月初至今，券商股平均涨幅超过100%，位列全行业第一。据不完全统计，包括西部证券、方正证券、海通证券、国元证券、国海证券、华泰证券等超过15只券商股遭到了股东减持，有些个股还出现多轮减持。例如，国海证券近两个月来共发生股东减持20余次，涉及索芙特、中恒集团、河池化工、桂东电力等，累计套现超22亿元。国元证券、西部证券、东北证券、海通证券、太平洋等5家券商累计套现都超过12亿元，方正证券累计套现达到8亿元。

  业内人士认为，部分券商股股价短期内大幅上涨，已明显高出股东对上市公司的估值预期，套现积极性随之提高。