§１ 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国农业银行股份有限公司根据本基金合同规定，于２０１５年１月１５日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自２０１４年１０月１日起至１２月３１日止。
§２ 基金产品概况
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§３ 主要财务指标和基金净值表现
３．１ 主要财务指标
单位：人民币元
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注：１．所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
２．本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
３．２ 基金净值表现
３．２．１本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
易方达投资级信用债债券Ａ
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易方达投资级信用债债券Ｃ
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３．２．２ 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较
易方达投资级信用债债券型证券投资基金
累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图
（２０１３年９月１０日至２０１４年１２月３１日）
易方达投资级信用债债券Ａ
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易方达投资级信用债债券Ｃ
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注：１．按基金合同和招募说明书的约定，本基金的建仓期为六个月，建仓期结束时各项资产配置比例符合基金合同（第十二部分二、投资范围和四、投资限制）的有关约定。
２．自基金合同生效至报告期末，Ａ类基金份额净值增长率为１０．７６％，Ｃ类基金份额净值增长率为１０．６５％，同期业绩比较基准收益率为８．６５％。
§４ 管理人报告
４．１ 基金经理（或基金经理小组）简介
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注：１．此处的“任职日期”为基金合同生效之日，“离任日期”为公告确定的解聘日期。
２．证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。
４．２管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金法》等有关法律法规及基金合同、基金招募说明书等有关基金法律文件的规定，以取信于市场、取信于社会投资公众为宗旨，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在控制风险的前提下，为基金份额持有人谋求最大利益。在本报告期内，基金运作合法合规，无损害基金份额持有人利益的行为。
４．３ 公平交易专项说明
４．３．１ 公平交易制度的执行情况
本基金管理人主要通过建立有纪律、规范化的投资研究和决策流程、交易流程，以及强化事后监控分析来确保公平对待不同投资组合，切实防范利益输送。本基金管理人规定了严格的投资权限管理制度、投资备选库管理制度和集中交易制度等，并重视交易执行环节的公平交易措施，以“时间优先、价格优先”作为执行指令的基本原则，通过投资交易系统中的公平交易模块，以尽可能确保公平对待各投资组合。本报告期内，公平交易制度总体执行情况良好。
４．３．２ 异常交易行为的专项说明
本报告期内，公司旗下所有投资组合参与的交易所公开竞价交易中，同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的５％的交易共有３次，其中２次为指数组合因投资策略需要和其他组合发生的反向交易；１次为不同基金经理管理的非指数基金间因投资策略不同而发生的反向交易，该次交易基金经理已提供决策依据，并履行了审批程序。
本报告期内，未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。
４．４ 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
４．４．１报告期内基金投资策略和运作分析
２０１４年四季度，宏观经济总体依然疲弱，中上游通缩的状况进一步恶化。
１０月份投资明显走强，但工业、价格和融资数据均指向经济仍然较差。随着经济的下行，消费端的通胀压力迅速下降，非食品ＣＰＩ的环比已经接近零的水平。信贷融资持续萎靡不振，内生性融资恶化严重。 １１月经济继续下滑，剔除ＡＰＥＣ假期的影响经济仍然明显较弱，１０月份投资走强在１１月份没有得到延续，基建投资大幅回落。随着经济的持续下行，中上游产品价格的下跌速度甚至有所加快，季度环比跌幅已经超过０９年以来的最低点。１１月信贷规模虽有所恢复，但结构上仍以票据为主，而表外融资数据仍然较弱，整体融资需求依然疲弱。
四季度债券市场波动较大。首先是四季度伊始，经济持续走弱，央行先后通过进一步下调公开市场回购利率和对股份制银行ＳＬＦ操作投放基础货币，价格和数量手段并用的方式释放宽松信号，随后又在１１月下旬意外降息。在宽松的货币政策主导下，债券收益率快速下行，其中１０年金融债收益率向下突破３．８％，新发城投债收益率向下突破５．０％。但进入１２月份市场情绪迅速逆转，收益率快速掉头向上。首先在年末季节性因素叠加天量新股双重影响下资金面异常紧张，回购利率显著抬升。其次，股票市场在降息后的惊人表现导致资金持续流出债券市场。最后，中证登公布了企业债质押新规，大幅提高了入库标准，机构去杠杆集中抛售进一步推高了债券收益率，其中１０年金融债曾一度抬升至４．８％附近，城投债一度抬升至７％以上。由于宏观经济仍然难言乐观，在各种负面因素叠加影响逐渐消除后，债券收益率从高点有所回落。
操作上，四季度基金总体保持了较高的杠杆水平和较长的久期，较好的获得了１０－１１月收益率曲线快速下行带来的资本利得收益。１２月份债券市场调整的速度和幅度都超出了我们的预期，同时基金遭遇较大规模的赎回，双重影响下基金净值出现一定程度的调整，但整个四季度来看基金仍跑赢基准。
４．４．２报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金Ａ类基金份额净值为１．０８２元，本报告期份额净值增长率为２．２５％；Ｃ类基金份额净值为１．０８３元，本报告期份额净值增长率为２．４４％；同期业绩比较基准收益率为１．７１％。
４．４．３管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望２０１５年一季度，私人部门内生动力和融资需求的恢复与否是经济增长的关键。从工业、投资、价格等各项数据指向看，经济总体依然疲弱，下行压力依然较大。房地产销售虽已有较为明显的改善，但后续各项政策是否继续松绑及未来销量能否持续、能否有效传导至房地产投资仍具有较大的不确定性。经济本身过剩产能的去化和新兴产业的转型升级对经济运行此消彼长的影响仍难见分晓。
货币政策进入阶段性的谨慎观察期，政策手段的不确定性在上升。２０１４年央行经过各种量、价手段的引导显著降低了债券市场收益率，但社会融资总量中占绝对比重的贷款的利率并未见明显下行，降息对解决实体经济融资难、融资贵问题的效果仍需要更长时间的观察。但宽松货币政策的信号带来风险偏好的明显增强，股票市场快速大幅上涨，杠杆交易盛行，资金从实体经济向虚拟经济的转移初步显现，资本市场泡沫风险不容忽视。虽然目前经济和物价状况不支持紧货币的政策，但央行作出像２０１４年那样引导货币市场利率下行举动的难度在加大。
从大类资产的选择来看，债券资产仍具备配置价值，预期回报较去年有所下降。资金面的宽松预期较２０１４年已有所改变，随着融资规模的逐渐增加以及新股的频繁发行，资金面整体的波动性在加大，杠杆所带来的套利空间正在收缩。
基于以上考虑，未来本基金在杠杆和久期上都不会进行极端配置，保持相对中性的水平以便于在形势进一步明朗后进行进一步操作。持仓信用债以资质较好的城投债和中高等级产业债为主，降低基金的信用风险暴露，获取相对确定的持有期回报为主。利率债把握好波段操作的机会。同时保持较高的组合流动性，在经济和政策动向发生变化时根据市场情况及时调仓，力争以较为理想的投资业绩回报基金持有人。
§５ 投资组合报告
５．１ 报告期末基金资产组合情况
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５．２ 报告期末按行业分类的股票投资组合
本基金本报告期末未持有股票。
５．３ 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
本基金本报告期末未持有股票。
５．４ 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
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５．５ 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细
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５．６ 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
５．７报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细
本基金本报告期末未持有贵金属。
５．８报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细
本基金本报告期末未持有权证。
５．９报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明
本基金本报告期末未投资股指期货。
５．１０报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
本基金本报告期末未投资国债期货。
５．１１投资组合报告附注
５．１１．１本基金投资的前十名证券的发行主体本期没有出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
５．１１．２本基金本报告期没有投资股票。
５．１１．３其他资产构成
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５．１１．４报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
５．１１．５报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
本基金本报告期末未持有股票。
§６ 开放式基金份额变动
单位：份
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§７基金管理人运用固有资金投资本基金情况
７．１ 基金管理人持有本基金份额变动情况
单位：份
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７．２ 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细
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§８备查文件目录
８．１备查文件目录
１．中国证监会核准易方达投资级信用债债券型证券投资基金募集的文件；
２．《易方达投资级信用债债券型证券投资基金基金合同》；
３．《易方达投资级信用债债券型证券投资基金托管协议》；
４．《易方达基金管理有限公司开放式基金业务规则》；
５．基金管理人业务资格批件、营业执照。
８．２存放地点
广州市天河区珠江新城珠江东路３０号广州银行大厦４０－４３楼。
８．３查阅方式
投资者可在营业时间免费查阅，也可按工本费购买复印件。
易方达基金管理有限公司
二〇一五年一月二十日
| 基金简称 | 易方达投资级信用债债券 | |
| 基金主代码 | ０００２０５ | |
| 基金运作方式 | 契约型开放式 | |
| 基金合同生效日 | ２０１３年９月１０日 | |
| 报告期末基金份额总额 | ２６７，３７８，４２８．４２份 | |
| 投资目标 | 本基金主要投资于投资级信用债券，力争获得高于业绩比较基准的投资收益。 | |
| 投资策略 | 本基金采取积极管理的投资策略，在分析和判断宏观经济运行状况和金融市场运行趋势的基础上，确定和动态调整投资级信用债券、非投资级信用债券、利率债券和银行存款等资产类别的配置比例；自上而下地决定债券组合久期及类属配置；同时在严谨深入的信用分析的基础上，自下而上地精选个券，力争获得超越业绩比较基准的投资回报。 | |
| 业绩比较基准 | 中债高信用等级债券财富指数 | |
| 风险收益特征 | 本基金为债券型基金，其长期平均风险和预期收益率理论上低于股票型基金、混合型基金，高于货币市场基金。 | |
| 基金管理人 | 易方达基金管理有限公司 | |
| 基金托管人 | 中国农业银行股份有限公司 | |
| 下属分级基金的基金简称 | 易方达投资级信用债债券Ａ | 易方达投资级信用债债券Ｃ |
| 下属分级基金的交易代码 | ０００２０５ | ０００２０６ |
| 报告期末下属分级基金的份额总额 | ２３４，３９５，９２７．０６份 | ３２，９８２，５０１．３６份 |
| 主要财务指标 | 报告期 （２０１４年１０月１日－２０１４年１２月３１日） | |
| 易方达投资级信用债债券Ａ | 易方达投资级信用债债券Ｃ | |
| １．本期已实现收益 | ３，３０９，９７１．２１ | ２，９０６，４５６．８２ |
| ２．本期利润 | ４，２８２，４７３．６３ | ８２１，１４８．６５ |
| ３．加权平均基金份额本期利润 | ０．０２３８ | ０．００５０ |
| ４．期末基金资产净值 | ２５３，６６４，８８６．９８ | ３５，７２６，００８．３４ |
| ５．期末基金份额净值 | １．０８２ | １．０８３ |
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
| 过去三个月 | ２．２５％ | ０．２４％ | １．７１％ | ０．１５％ | ０．５４％ | ０．０９％ |
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
| 过去三个月 | ２．４４％ | ０．２３％ | １．７１％ | ０．１５％ | ０．７３％ | ０．０８％ |
| 姓名 | 职务 | 任本基金的基金经理期限 | 证券从业年限 | 说明 | |
| 任职日期 | 离任日期 | ||||
| 王晓晨 | 本基金的基金经理、易方达增强回报债券型证券投资基金的基金经理、易方达货币市场基金的基金经理（自２０１３年４月２２日至２０１４年１１月２１日）、易方达保证金收益货币市场基金的基金经理（自２０１３年４月２２日至２０１４年１１月２１日）、易方达中债新综合债券指数发起式证券投资基金（ＬＯＦ）的基金经理、易方达资产管理（香港）有限公司基金经理、固定收益总部总经理助理 | ２０１３－０９－１０ | － | １１年 | 硕士研究生，曾任易方达基金管理有限公司集中交易室债券交易员、债券交易主管。 |
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（％） |
| １ | 权益投资 | － | － |
| 其中：股票 | － | － | |
| ２ | 固定收益投资 | ４５８，６３８，３２８．９０ | ９０．０９ |
| 其中：债券 | ４５８，６３８，３２８．９０ | ９０．０９ | |
| 资产支持证券 | － | － | |
| ３ | 贵金属投资 | － | － |
| ４ | 金融衍生品投资 | － | － |
| ５ | 买入返售金融资产 | ３０，０００，１６５．００ | ５．８９ |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | － | － | |
| ６ | 银行存款和结算备付金合计 | １０，８２９，０５８．７３ | ２．１３ |
| ７ | 其他资产 | ９，６２０，３７６．２１ | １．８９ |
| ８ | 合计 | ５０９，０８７，９２８．８４ | １００．００ |
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
| １ | 国家债券 | － | － |
| ２ | 央行票据 | － | － |
| ３ | 金融债券 | １０，０００，０００．００ | ３．４６ |
| 其中：政策性金融债 | １０，０００，０００．００ | ３．４６ | |
| ４ | 企业债券 | ３９８，０３１，３２８．９０ | １３７．５４ |
| ５ | 企业短期融资券 | － | － |
| ６ | 中期票据 | ５０，６０７，０００．００ | １７．４９ |
| ７ | 可转债 | － | － |
| ８ | 其他 | － | － |
| ９ | 合计 | ４５８，６３８，３２８．９０ | １５８．４８ |
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
| １ | １０８０１７８ | １０玉溪开投债０１ | ３５０，０００ | ３５，５３５，５００．００ | １２．２８ |
| ２ | １２４０２２ | １２韶金叶 | ２００，０００ | ２１，２６０，０００．００ | ７．３５ |
| ３ | １２２６５８ | １２盘锦债 | ２００，０００ | ２１，１２４，０００．００ | ７．３０ |
| ４ | １２４０６２ | １２冀顺德 | ２００，０００ | ２１，０９８，０００．００ | ７．２９ |
| ５ | １２２５６７ | １２小清河 | ２００，０００ | ２０，９４０，０００．００ | ７．２４ |
| 序号 | 名称 | 金额（元） |
| １ | 存出保证金 | １８，６３８．０５ |
| ２ | 应收证券清算款 | １７，７２５．００ |
| ３ | 应收股利 | － |
| ４ | 应收利息 | ９，４４７，００３．７７ |
| ５ | 应收申购款 | １３７，００９．３９ |
| ６ | 其他应收款 | － |
| ７ | 待摊费用 | － |
| ８ | 其他 | － |
| ９ | 合计 | ９，６２０，３７６．２１ |
| 项目 | 易方达投资级信用债债券Ａ | 易方达投资级信用债债券Ｃ |
| 报告期期初基金份额总额 | １７２，５５８，７６５．５１ | ９，５０２，７３４．８９ |
| 报告期基金总申购份额 | １３６，７０６，２３６．１４ | ３４６，６０８，４７２．５５ |
| 减：报告期基金总赎回份额 | ７４，８６９，０７４．５９ | ３２３，１２８，７０６．０８ |
| 报告期基金拆分变动份额 | － | － |
| 报告期期末基金份额总额 | ２３４，３９５，９２７．０６ | ３２，９８２，５０１．３６ |
| 项目 | 易方达投资级信用债债券Ａ | 易方达投资级信用债债券Ｃ |
| 报告期期初管理人持有的本基金份额 | １６２，６５０，１８９．００ | － |
| 报告期期间买入／申购总份额 | － | － |
| 报告期期间卖出／赎回总份额 | －６７，０４８，８５０．５７ | － |
| 报告期期末管理人持有的本基金份额 | ９５，６０１，３３８．４３ | － |
| 报告期期末持有的本基金份额占基金总份额比例（％） | ４０．７９ | － |
| 序号 | 交易方式 | 交易日期 | 交易份额（份） | 交易金额（元） | 适用费率 |
| １ | 赎回 | ２０１４－１２－１５ | －６７，０４８，８５０．５７ | －７２，５４１，２９１．２６ | ０．１０％ |
| 合计 | －６７，０４８，８５０．５７ | －７２，５４１，２９１．２６ |
易方达投资级信用债债券型证券投资基金
2014年第四季度报告
2014年12月31日
基金管理人：易方达基金管理有限公司 基金托管人：中国农业银行股份有限公司 报告送出日期：二〇一五年一月二十日