瑞银证券

  A股指数是否能在今年被纳入MSCI指数成为海外投资者最大的关注，现有跟踪MSCI指数的资金达9.6万亿美元（跟踪新兴市场指数占其16%），如果A股被纳入（假定以5%权重纳入），直接受影响的是被动型资金（占1/6），也就是150亿元人民币或直接流入A股，影响有限。但更重要的是MSCI的示范效应，主动配置资金将可能买入A股，这样我们估算最多将有900亿人民币左右配置A股。

  A股若纳入将为全球主动性基金提供投资机会。目前MSCIChina中有140只标的（H股和B股），而符合纳入MSCI的A股标的有311只，A股在数量上已经超过现在BRIC金砖四国总数（296只）。从权重看，A股全部纳入后中国或将占MSCI新兴市场的32%，是单个影响最大的地区；其二，近期以来MSCI发达国家和MSCI新兴市场国家指数的关联性明显增加，A股与海外市场的低关联性或成为被纳入指数的重要考虑因素。

  市场可能低估了MSCI纳入A股的意义，重要性在未来可能进一步提升。其一，由于30%的外资持股限制，目前A股纳入按照实际的30%计算，这样A股即使全被纳入，占MSCI新兴市场指数15.6%（H股和B股比重为17.2%）。但我们预计中国资本账户继续开放后外资持股限制放松，A股的份额比将上升；其二，未来包括韩国（现占MSCI指数中14.5%）等现有新兴市场国家或将被升级到MSCI发达国家，A股在新兴市场的份额可能进一步提升。