§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告中所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2015年1月15日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在做出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自2014年10月1日起至12月31日止。
§2 基金产品概况
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§3 主要财务指标和基金净值表现
3.1 主要财务指标
单位：人民币元
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注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额,本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
2、本报告所列示的基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
3.2 基金净值表现
3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
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3.2.2 自基金合同生效以来基金份额累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较
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§4 管理人报告
4.1 基金经理（或基金经理小组）简介
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注：（1）任职日期和离任日期均根据基金管理人对外披露的任免日期填写；证券从业年限以从事证券业务相关工作的时间为计算标准。
（2）自2015年1月6日起，增聘郭鹏先生担任本基金的基金经理，与张延闽先生共同管理本基金。具体内容请参阅2015年1月6日在《中国证券报》、《上海证券报》、《证券时报》和《证券日报》上刊登的相关公告。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金法》等有关法律法规和《通乾证券投资基金基金合同》的规定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金持有人谋求最大利益，无损害基金持有人利益的行为，本基金投资组合符合有关法律法规的规定及基金合同的约定。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
本基金管理人一直坚持公平对待旗下所有投资组合的原则，并制定了相应的制度和流程，在授权、研究、决策、交易和业绩评估等各个环节保证公平交易制度的严格执行。报告期内，本基金管理人严格执行了公平交易的原则和制度。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
本基金报告期内未发生异常交易。
4.4 报告期内基金投资策略和运作分析
市场在四季度“满仓踏空”的一片喧嚣过后结束了波澜壮阔的2014。通乾基金在11月初适时调整了组合结构，大幅度换仓金融蓝筹，取得了较大的超额收益。一方面我们感谢这头任性的“疯牛”带来了超预期的收益，同时必须敬畏市场先生的力量，以客观和负责任的态度面对未来“慢牛”的行情。
三季报前后，市场呈现出两个分化：市值管理推动小股票摆脱基本面的束缚无脑上涨，新增资金跑步入场引诱传统大盘蓝筹蠢蠢欲动。
我们承认中国经济转型需要依赖大量的中小企业通过技术变革和模式创新才能成功。这一过程中挑选优质的成长股会给投资者暴富的机会。然而三季报呈现出来的格局却是创业板平均估值接近当年的80倍，卓越的企业战略和充裕的现金流不敌管理层一丝“动机”。街角的咖啡店，机场的候机厅，上市公司接待投资者的会议室无不充斥着 “痛点、平台、入口、闭环、互联网思维、生态圈、一二级市场联动、海外并购……”之类的辞藻。一夜之间好股票与好公司划上了等号。然而，“车子还是车子，内容还是内容，豆腐还是豆腐”。一边是市场预期的高度一致，一边是价格和价值渐行渐远，小股票整体进入一种不稳定平衡点的状态，并随时可能见到市场先生那张狰狞的脸。
有一种声音将传统行业等同于夕阳行业，此观点我不敢苟同。传统是相对新兴而言，而夕阳则意味着消亡。传统行业既得利益格局错综复杂，同时又面临着新技术和新模式的挑战，但并不意味着人类的生活不再需要它们。拥有13亿人口的中国市场，没有不好的行业，只有不好的企业。对传统行业的这种偏见长期抑制着它们的估值，但那些勇于自我革新、迎难而上的企业会给投资者很好的回报。在传统行业中，我认为当下最先变革的可能是金融业。牌照红利的消失，互联网的冲击迫使它们马不停蹄地推动产品创新和制度创新，其中领先的龙头公司会强者恒强。未来无论是券商还是银行，行业的利润结构将逐步从正态分布走向幂率分布。与此同时，10月底的金融板块相对估值仍然在低位，市场对基本面的趋势判断过于悲观，潜在的降息和降准周期下估值有望得到修复。基于以上判断，通乾基金本期大比例增持了银行、券商、保险。
最后，指数已进入宽幅震荡的过程中，任何事后解释市场涨跌的行为形同“验尸”。用一个更长的视角来构建组合，摒弃人性本能中追涨杀跌的冲动，或许是当下最优的策略。判断未来，在流动性充裕的情况下，指数向上的概率较大。我认为成长股板块“傻子都能赚钱的时代”已经过去了，好公司和坏公司的剧烈分化会直接体现在股价上。蓝筹和准蓝筹公司的商业模式成熟，竞争壁垒高，盈利趋势稳定，同时具备相对估值和分红收益率的比较优势。从中长期视角，这类公司目前依旧具有很好的配置价值。
通乾基金现有的结果是对过往组合构建的客观反映，我们不纠结于眼前的扰动，但时时刻刻都在思考组合的未来。市场轮转不停，其中亘古不变的是人性。未来将继续怀着如履薄冰的心态面对市场先生，有所不为然后有所为，在控制风险的前提下享受此轮流动性泡沫带来的盛宴。
4.5 报告期内基金的业绩表现
本报告期内基金份额净值增长率为37.62%。
4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明
无
§5 投资组合报告
5.1 报告期末基金资产组合情况
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5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
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5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
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5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
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5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细
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5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细
本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细
本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明
5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细
本基金本报告期末未持有股指期货。
5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策
本基金本报告期未投资股指期货。
5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
5.10.1 本期国债期货投资政策
本基金本报告期未投资国债期货。
5.10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细
本基金本报告期末未持有国债期货。
5.10.3 本期国债期货投资评价
本基金本报告期未投资国债期货。
5.11 投资组合报告附注
5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体报告期内被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情况。
1、光大证券股份有限公司（以下简称“公司”）因天丰节能项目于2013 年11 月22 日收到中国证监会《行政处罚及市场禁入事先告知书》（处罚字[2013]40-2 号），详细内容见公司临时公告2013-052 号。2014 年 3 月4 日，公司收到中国证监会《行政处罚决定书》（[2014]20号），该案已调查、审理终结。依据《证券法》第一百九十二条的规定，中国证监会决定：对公司给予警告，没收业务收入215万元，并处以430万元罚款；对相关保荐代表人李瑞瑜、水润东给予警告，并分别处以30万元罚款。
2、光大证券股份有限公司（以下简称“公司”）于2013年8月31日收到中国证监会《关于对光大证券股份有限公司采取限制业务活动、停止批准新业务以及责令整改并处分有关责任人员措施的决定》。（行政监管措施决定书[2013]43号），详见公司公告临2013-043号。
2014年7月9日，公司收到中国证监会《关于解除光大证券股份有限公司证券自营业务限制措施、恢复受理公司新业务申请的决定》（行政监管措施决定书[2014]32号）。中国证监会经核查验收，认为公司已基本完成整改，决定自2014年7月7日起解除对公司证券自营业务采取的限制措施，恢复受理公司新业务的申请。
5.11.2 本基金投资的前十名股票未超出本基金合同规定的备选股票库。
5.11.3 其他资产构成
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5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。
§6 基金管理人运用固有资金投资本基金情况
6.1 基金管理人持有本基金份额变动情况
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6.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细
本报告期内基金管理人未运用固有资金投资本基金。
§7 备查文件目录
7.1 备查文件目录
（一）中国证监会批准通乾证券投资基金设立的文件
（二）《通乾证券投资基金基金合同》
（三）《通乾证券投资基金托管协议》
（四）《通乾证券投资基金招募说明书》
（五）融通基金管理有限公司业务资格批件和营业执照
（六）报告期内在指定报刊上披露的各项公告
7.2 存放地点
基金管理人、基金托管人处、上海证券交易所。
7.3 查阅方式
投资者可在营业时间免费查阅，也可按工本费购买复印件，或登陆本基金管理人网站http://www.rtfund.com查询。
融通基金管理有限公司
二○一五年一月二十日
| 基金简称 | 融通通乾封闭 |
| 交易代码 | 500038 |
| 基金运作方式 | 契约型封闭式 |
| 基金合同生效日 | 2001年8月29日 |
| 报告期末基金份额总额 | 2,000,000,000.00份 |
| 投资目标 | 本基金属于价值成长型基金，主要投资于具有一定竞争优势、业绩能够持续增长或具有增长潜力的成长型上市公司股票，同时兼顾价值型公司股票。通过组合投资，在有效分散和控制风险的前提下，谋求基金资产的稳定增长。 |
| 投资策略 | 以价值成长型投资为主导，把企业的内在价值和未来成长能力作为选择投资对象的最核心标准。重视对趋势的把握，顺势而为，灵活操作。 |
| 业绩比较基准 | 无 |
| 风险收益特征 | 无 |
| 基金管理人 | 融通基金管理有限公司 |
| 基金托管人 | 中国建设银行股份有限公司 |
| 主要财务指标 | 报告期（2014年10月1日－2014年12月31日） |
| 1.本期已实现收益 | 350,290,930.86 |
| 2.本期利润 | 893,193,559.32 |
| 3.加权平均基金份额本期利润 | 0.4466 |
| 4.期末基金资产净值 | 3,267,283,888.78 |
| 5.期末基金份额净值 | 1.6336 |
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
| 过去三个月 | 37.62% | 4.35% | - | - | - | - |
| 姓名 | 职务 | 任本基金的基金经理期限 | 证券从 业年限 | 说明 | |
| 任职日期 | 离任日期 | ||||
| 张延闽 | 本基金的基金经理 | 2014年10月25日 | 5 | 具有证券从业资格。2010年1月至今，就职于融通基金管理有限公司，从事机械、新能源、洗车行业研究工作。 | |
| 汪忠远 | 本基金的基金经理、融通新蓝筹混合基金的基金经理 | 2012年1月12日 | 2014年11月6日 | 19 | 毕业于曼彻斯特大学商学院，研究生学历，具有证券从业资格。1993年至1997年，任职君安证券武汉营业部投资经理；1997年至1999年，任职延宁发展有限公司证券投资部经理；2001年至2005年，任职深圳林奇投资顾问有限公司投资经理；2006年加入融通基金管理有限公司，历任机构理财部投资经理助理。 |
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
| 1 | 权益投资 | 2,459,923,232.72 | 75.04 |
| 其中：股票 | 2,459,923,232.72 | 75.04 | |
| 2 | 固定收益投资 | 658,859,000.00 | 20.10 |
| 其中：债券 | 658,859,000.00 | 20.10 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 3 | 贵金属投资 | - | - |
| 4 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 5 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 6 | 银行存款和结算备付金合计 | 137,968,934.93 | 4.21 |
| 7 | 其他资产 | 21,354,778.74 | 0.65 |
| 8 | 合计 | 3,278,105,946.39 | 100.00 |
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例(%) |
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | 192,144,372.37 | 5.88 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | 206,752,000.00 | 6.33 |
| F | 批发和零售业 | - | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | - | - |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | - | - |
| J | 金融业 | 2,061,026,860.35 | 63.08 |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | - | - |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 2,459,923,232.72 | 75.29 |
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
| 1 | 002142 | 宁波银行 | 13,999,720 | 220,215,595.60 | 6.74 |
| 2 | 601009 | 南京银行 | 14,649,880 | 214,620,742.00 | 6.57 |
| 3 | 601668 | 中国建筑 | 28,400,000 | 206,752,000.00 | 6.33 |
| 4 | 600000 | 浦发银行 | 11,499,971 | 180,434,544.99 | 5.52 |
| 5 | 601788 | 光大证券 | 5,799,899 | 165,529,117.46 | 5.07 |
| 6 | 600999 | 招商证券 | 5,799,931 | 163,964,049.37 | 5.02 |
| 7 | 600036 | 招商银行 | 9,660,000 | 160,259,400.00 | 4.91 |
| 8 | 601818 | 光大银行 | 29,999,920 | 146,399,609.60 | 4.48 |
| 9 | 000776 | 广发证券 | 5,500,000 | 142,725,000.00 | 4.37 |
| 10 | 601336 | 新华保险 | 2,499,920 | 123,896,035.20 | 3.79 |
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
| 1 | 国家债券 | - | - |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 658,859,000.00 | 20.17 |
| 其中：政策性金融债 | 658,859,000.00 | 20.17 | |
| 4 | 企业债券 | - | - |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | - | - |
| 7 | 可转债 | - | - |
| 8 | 其他 | - | - |
| 9 | 合计 | 658,859,000.00 | 20.17 |
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
| 1 | 060201 | 06国开01 | 2,000,000 | 197,880,000.00 | 6.06 |
| 2 | 140207 | 14国开07 | 1,600,000 | 160,240,000.00 | 4.90 |
| 3 | 100236 | 10国开36 | 800,000 | 80,248,000.00 | 2.46 |
| 4 | 140203 | 14国开03 | 600,000 | 65,436,000.00 | 2.00 |
| 5 | 140201 | 14国开01 | 500,000 | 51,700,000.00 | 1.58 |
| 序号 | 名称 | 金额（元） |
| 1 | 存出保证金 | 930,267.82 |
| 2 | 应收证券清算款 | - |
| 3 | 应收股利 | - |
| 4 | 应收利息 | 20,424,510.92 |
| 5 | 应收申购款 | - |
| 6 | 其他应收款 | - |
| 7 | 待摊费用 | - |
| 8 | 其他 | - |
| 9 | 合计 | 21,354,778.74 |
| 报告期期初管理人持有的本基金份额 | 10,000,000.00 |
| 报告期期间买入/申购总份额 | - |
| 报告期期间卖出/赎回总份额 | - |
| 报告期期末管理人持有的本基金份额 | 10,000,000.00 |
| 报告期期末持有的本基金份额占基金总份额比例（%） | 0.50 |
通乾证券投资基金
2014年第四季度报告
2014年12月31日
基金管理人：融通基金管理有限公司 基金托管人：中国建设银行股份有限公司 报告送出日期：2015年1月20日