⊙记者 庞瑞 覃秘 ○编辑 邱江

  在层出不穷的上市公司员工持股计划中，安排一定比例的杠杆已是普遍的玩法，而实益达凭借其1:24的杠杆比例而“傲视群雄”。据上证报记者最新统计，2015年以来，沪深两市已先后有15家公司推出员工持股计划，其中9家是通过在二级市场购买股票的方式实施，6家是在定增方案中安排员工持股计划作为定增对象之一，而前一类员工持股计划大多安排了杠杆。

  以恒顺电气为例，在其员工持股计划中，员工筹集资金总额为2000万元，将全额认购宝盈基金设立的宝盈恒顺共赢1号特定多客户资产管理计划的进取级份额。该资管计划份额上限为6000万份，按照不超过2:1的比例设立优先级份额和进取级份额，即恒顺电气的员工持股计划放了2倍的杠杆。

  宜华木业、信质电机、芭田股份、通源石油等4家公司也都通过类似设计，为员工持股计划放了2倍的杠杆，这是目前市场上员工持股计划的普遍杠杆比例。

  与上述公司相比，齐心集团员工持股计划的杠杆比例则放大到了3倍。易事特员工持股计划的杠杆比例更是进一步达到了6倍。公告显示，该公司员工持股计划筹集资金总额上限为1亿元，公司控股股东扬州东方集团拟自筹或以其持有的部分易事特股票向金融机构申请质押融资取得资金，向员工持股计划提供借款支持，借款部分与公司员工自筹资金部分的比例不超过6:1。

  不过，与实益达相比，上述公司员工持股计划的杠杆比例可谓“小巫见大巫”。实益达公告，其员工持股计划由国联实益达1号具体实施，上限为5500万份，按照不超过1.5:1的比例设立优先级A份额和风险级份额，而风险级份额又分为风险级B份额和风险级C份额，其比例不超过9:1。公司实际控制人乔昕以1980万元全额认购国联实益达1号风险级B份额，员工持股计划以220万元认购风险级C份额。优先级A份额和风险级B份额享有预期收益率，风险级B份额和风险级C份额对优先级A份额的本金及预期年化收益提供无限连带担保责任。风险级C份额以参与金额为限，对风险级B份额的本金及预期年化收益提供有限补偿责任。

  “这里面有两个杠杆，员工出资220万，公司老板出资1980万，杠杆是9倍，这笔资金又被用来和券商合作，再放了一个1.5倍的杠杆，由于公司老板和国联证券的资金都只享有预期收益率，公司员工持股计划享有全部超额收益，以此计算，员工用220万元的资金撬动了约5500万元市值的公司股票，即杠杆比例达到24倍。”一位券商专业人士向记者介绍，如果公司股价出现较大幅度上涨，员工持股计划的收益率将相当巨大。

  但一个现实问题是，公司并不能保证股价一定上涨，如果股价下跌怎么办？回查公告可知，公司大股东一般都对员工持股计划的融资部分提供了担保保证。