■一周互动精华

  金博士导师团成员

  游客：随着透过“港股通”流入港股市场的资金逐渐增多, 请问港股市场是否值得看高一线？

  姚浩然：随着内地股市的一波快速上涨，股票估值相对而言不便宜的情况下，A股的上涨速度较前段时间慢，资金开始回流港股巿场。可以留意到市场更偏爱一些受惠于央行释放流动性和政策，并且H股股价较A股折让的行业和股票，例如内地金融行业；另外，港股市场独有的蓝筹股份也受到资金的青睐，因而推进恒生指数向上突破24,000点水平。

  恒生指数去年仅上升1.3%,远远落后于美股和内地市场。目前而言，恒指2015年度预计市盈率约为11倍及市帐率约1.4倍，均在历史中位数以下；另外，股息率约3.5%，可见目前恒指估值仍处于吸引水平。近期，外围股巿偏稳，环球资金充裕，而港元兑美元汇价升至7.7525/7.753水平，呈现强势，反映有资金流入港股市场，短期港股向下空间有限，港股仍有机会继续闯关。

  游客：欧版QE降至，海外资产是否可增配欧洲地区？

  王婷婷：去年12月欧元区通胀率为2009年来首现负值，技术性通缩已经来临，油价重挫更增加通胀预期“脱锚”风险，欧元区量宽袭来已成定局，而宽松规模与购买结构能否超预期成为当前市场焦点所在。欧版QE将不可避免的打压欧元走势、抬高欧洲市场风险资产价格，同时再度压低国债收益率。近期我们已经看到欧元区国债收益率降至历史新低，欧元刷新十一年新低，欧洲股市创7年新高的局面。笔者认为，站在政策即将出台的节点，布局接下来的欧洲区域市场投资，需注意两点：首先，无论股市还是债市的最终收益都将不可避免的受到欧元进一步走弱的侵蚀，尤其是在短期欧元区通缩隐忧暂难消，还需面对希腊大选或迎来反紧缩政府、从而导致退欧风险激增的当下。投资该区域需注意对冲汇率风险，或等待希腊事件有效处理后再增加配置。

  另外，欧元区内部经济分化近期也有所增强，12月西班牙、荷兰制造业PMI创2个月新低，法国创4个月新低，意大利却创19个月新低。欧猪五国中体量最大的国家意大利目前负债率（总负债/GDP达到133%）全球排名第三，仅次于日本（226%)和希腊(175%)，但其总债务规模1.8万亿欧元与希腊却不在一个等量级，后者仅为0.3万亿欧元。意大利或将成为今年债务缺口最大的欧猪国家，因此在投资欧元区资产时，在各国之间也需要注意合理分配，需降低经济下行风险较大且债务负担较重的国家仓位。

  游客：老师好：请帮忙推荐几只好的货币基金，谢谢！

  张馨：货币基金的本质为现金管理工具，基金管理公司、收益、功能和流动性等，都是值得参考的指标。在选择基金管理公司时，应综合考量基金公司在货币基金领域的投资能力，一般而言，固定收益管理资产规模较大的大型基金公司在货币基金方面有较强的管理能力。

  业绩方面，需重点考虑该产品的业绩是否稳定居前。需要注意的是，货币基金普遍会采取“万份收益”和“七日年化收益率”两个指标，“七日年化收益率”是指货币基金最近七个自然日每万份基金份额净收益折合成的年收益率，七日年化收益率仅仅反映过去七天的盈利水平，并不代表实际的年收益率。真正值得投资者关心的应该是每日万份收益这一指标，每日万份收益指的是指把货币基金每天运作的收益平均摊到每1单位份额上,然后以1万份为标准计算净收益的结果，这个指标越高，投资者获得的收益就越高。流动性方面，能够实现随时取现（即T+0服务）的货币基金成为投资者的优选。

  此外，建议可以根据自身需求选择相应渠道的货币基金，例如如果是网购一族，可以选择余额宝，闲钱可以购物也可以获取高于活期存款的收益水平；如果是股民，可以选择场内货币基金，如添富快线、华宝添益、银华日利等；对于微信用户来说，对接理财通的华夏财富宝、易方达易理财、汇添富全额宝和广发天天红申购赎回方便，收益率一目了然，值得关注。此外，兴业全球基金旗下的“掌柜钱包”——1分钱起购，当日申购无上限，具备目前业内最高当日赎回额度3000万元，赎回资金瞬间到账。

  游客：选择可转债基金有什么需要注意的，怎么看可转债未来走势？

  王彭：投资者在选择可转债基金时，需要关注基金资产中可转债市值占基金资产净值的比例，因为可转债配置比例较高的基金更易受转债市场的上涨影响；其次是配置的可转债品种，在当前蓝筹股估值修复行情中，重配相应转债的基金表现更为出色。另外，如果基金公司在股票投研方面能力比较强，擅长择时，那么它旗下的可转债基金也可能取得更出色的业绩。最后，还需结合基金的管理费率、规模等因素综合考虑。

  展望未来，蓝筹修复行情可期，且随着核电、高铁、基建领域众多利好政策陆续公布，有望带动大盘蓝筹股进一步表现。另一方面，经济低位企稳、货币政策宽松、利率中枢下行的大环境也利于债市投资。对于在第一波牛市中“满仓踏空”的投资者来说，不妨在牛市趋势确立的情况下，借道可转债基金分享股市盛宴。

  游客：证监会通报券商违规，大盘向下调整，下一阶段继续持有成长基金较好，还是逢低转换为大盘基金？

  王彭：经历了1月19日的大幅下跌后，沪深两市20日呈现报复性反弹，创业板指更是强势走高。随着经济数据的公布，市场将进入利空真空期。而且在这个期间内不断会有利好的消息放出来，比如降息和降准、国企改革的顶层设计方案，市场将在权重股的带动下再一次演绎牛市归来。观察基金近期仓位可以看出，基金操作整体趋于谨慎，基金被动持仓维持原有风格为主，参与结构风格轮动行情的较少。此外，根据最新出炉的四季报显示，基金普遍看好以金融股为代表的低估值蓝筹股以及有业绩支撑的成长股，并强调蓝筹、成长均衡配置。结合当前市场环境和机构观点来看，建议投资者对成长基金和大盘蓝筹型基金进行均衡配置。

  （本报记者 王彭 整理）