■投资观察

  ⊙徐宜宜

  石油所导致的多国之间勾心斗角的战略博弈，已经是经典的话题。2014这一幕又再次上演，从地缘政治上看，石油再次成为大国战略博弈的有效武器，一方面美国联手欧佩克打压俄罗斯，另一方面欧佩克又存在要拖垮美国新兴页岩油产品的冲动。石油价格从2014年年中的最高点每桶103美元下跌到每桶46.6美元，人为操纵痕迹明显。各国利益交织纠结，油价下跌人为操纵的痕迹非常明显。

  站在这个时点，虽然我们无法预判油价的最低点在哪里，但有几个方面的迹象表明，油价已经接近底部区域。1）个别高成本石油企业宣布破产。供应已经开始对价格产生反应。2）大型油企新年度石油勘探预算的大幅削减，长期供应已经收到负面影响 3）主流投行在油价大幅下跌后发表看空油价的言论。

  低油价正在摧毁美国页岩油革命。油价的疯狂下跌让美国页岩油公司扛不住了，纷纷开始破产。在前些年页岩油大发展的过程中，这些公司高杠杆扩张经营，负债累累，因此即使油价暴跌至50美元下方，他们也选择继续生产。然而，低油价令油企资金紧张问题愈发严重。有数据表明，在当前价格下，世界上11%的石油产量已经出现亏损。

  不管如何，这场让新老产油国多败俱伤的原油价格战，已经到了各方忍耐的底线。原油价格再跌下去，将会导致比上世纪70年代更严重的石油危机。事实上这场危机已经开始。俄罗斯的卢布危机之后，2015年将可能迎来更严重的经济危机。整个世界，只有美国经济从经济复苏走向蒸蒸日上，但油价持续猛跌带来的地缘经济与政治多重危机，也将传导至美国。何况，低油价对美国“页岩革命”也的确是巨大挫折。

  我国在石油消费领域的对外依赖度超过了60%。 鹬蚌相争，渔翁得利。油价的下跌无疑为我国投资者提供了难得的配置油气资源的大好机会。

  过去几个月，从全球油轮运输数据可以看到，中国正在利用这个机会大幅进口石油，说明在国家层面认为石油价格目前是低估的。如果按照国际通行的储备相当于90天原油进口量的标准，那么我国战略石油储备将需要5.4亿至6亿桶原油。目前我国实际储备距离这个目标还差得很远。过去十年，我国消费者的财富结构中缺少全球油气资源的配置，因此在高油价面前往往束手无策。而现在石油的投资窗口已经出现，确实是一个难得的囤“油”机会。

  华安标普石油指数基金（代码：160416）是市场上稀缺的直接投资油气资源的投资途径，高仓位，高弹性，并且和油价保持高度的相关性。此外，该基金投资标的买到了市场上85%以上的油气田的所有权，同时也是市场上唯一能够买到俄罗斯油气资产的基金。其中，受到美国制裁和低迷的油气价格影响，大名鼎鼎的俄罗斯石油天然气总公司目前的市盈率只有2.94倍，处于极度压抑状态，是非常合适的投资时机。

  值得关注的是，从今年1月19日起，该基金开启T+0交易。投资者从此可以便捷地通过自己的股票账户轻松购买到全球油气资源。至此，油价再涨，投资者心里有底，也可以笑谈风声。  (作者系华安标普石油指数基金经理)