在流动性宽松和大类资产配置往证券市场转移的推动下，沪深股指从去年四季度一路上行至今。基金等机构投资者作为重要的市场推动力量，其资产配置特征和重仓个股往往受到市场重点关注。对于重仓的滞涨个股，随着相关催化剂的发生，有望迎来补涨行情。

  从目前的机构持仓数据看，有色煤炭、油服设备等采矿业，以及医药等板块，整体仍处于低配状态，在稳增长和改革预期的推动下，配置比例存在提升契机，目前部分领先的珠三角机构已开始看好油服、贵金属等板块。

  从已披露的基金四季报来看，虽然存在大盘上涨带来的市值被动提升情况，但整体调仓情况相当明显。去年四季度基金大幅回补金融地产，其中金融业占基金股票投资市值比为24.14%，相比三季度末大幅提升14.8%，但略低于标配比例28.23%；地产行业从三季度3.34%的低配比例，提升至6.75%的超配比例。

  对于采矿业而言，整体仍处于低配状态。去年四季度末有色、煤炭和石油等采矿业，占基金股票投资市值比为2.25%，大幅低于标配比例11.27%。在欧洲量化宽松和国内稳增长的推动下，采矿业存在配置提升潜力和空间。不过，对于信息技术软件服务业，仍旧处于超配比例，表明基金对新兴行业成长空间的认可。

  另外，基金医药股持仓连续四个季度下滑，已从去年一季度末的7%降至去年末的2.9%。受访的沪上绩优基金认为，包括金融股在内的低价蓝筹板块估值回归近阶段尾声，业绩稳定增长、估值偏低的滞涨医药股存有机会。

  个股方面，基金前十大重仓股调整显著，四季度末全部为地产和金融股所占据，三季度末第一大重仓股伊利股份，遭遇大举减持，被中国平安所取代。另外，三季度末的前十大重仓股中，贵州茅台、格力电器和恒瑞医药等消费品种，在四季度全部跌出前十，中信、海通等券商品种，则挤进前十名。

  值得注意的是，由于市场风格变化等原因，去年四季度部分基金大幅增持品种不涨反跌。数据显示，去年四季度，新疆众和、东材科技、科达洁能分获基金增持3726万股、1726万股和1418万股，而去年10月份迄今其股价却不涨反跌，同期上证指数涨幅高达逾40%。

  对相关公司的具体分析发现，近阶段上述公司的经营重点不无亮色。新疆众和因大幅计提热电机组减值准备，导致2014年业绩亏损，但基金大幅增持，意味着公司最坏时刻正在过去，且下游军工合金以及蓝宝石需求的增长，将会带来较为明显的业绩增量。东材科技由于主导产品产销两旺，预计2014年净利同比激增 130%至150%，且公司后续投产项目较多。科达洁能旗下清洁燃煤气化项目，已获得多个大单，新环保法的实施，使得清洁煤气化空间较大。

  总体来看，目前机构投资者整体仓位处于历史较高水平，短期已不具备继续大幅增仓能力。如不出现新基金大规模发行、沪股通等外围资金大举流入等情况，市场将进入精选个股和细分行业阶段。对于处于低配的医药、采矿等行业，以及大举加仓滞涨的品种，有望受到重点关注。

  （本报研究员 刘重才 编辑 张巘）