⊙中信建投北京三里河路营业部 云清泉

  受四季度经济增速放缓、油价大涨等因素影响，美股上周五开盘后稍作上冲便转入震荡下滑态势，道指、标普、纳指依次大幅收低1.45％、1.30％、1.03％，三大股指的周跌幅随之也扩大到了2.87％、2.77％、2.58％。虽然新西兰连涨七周，德国也再创历史新高，但全球上周遇阻回落迹象十分明显，此前的普涨景象还被大面积下调局面所取代，跌幅榜最前列的希腊、俄罗斯更是狂泻10％以上，且G7成员短线指标已发出持币信号，近日震荡整理的可能就依然偏大。

  尽管上周仍是跌多涨少，可国际期市发生了既比较微妙又十分重要的变化：一是美元指数以微调方式结束了六周连涨，所形成的胎内长下影阴星显得更加暧昧，强势盘整或许就会成为最现实的选择；二是CRB指数受制于5周线再创近年新低，粮食品种也没有改变中期弱势调整局面，而棉花却强劲反弹，中期转暖希望也就更大些；三是铜轻微创新低后收成极标准的长下影十字星，原油刺穿44美元后大幅回升，全周涨跌形势还出现了大逆转，近期就很有希望继续弹升，年内高点即55美元也将面临挑战；四是黄金、白银的上升通道已遭破坏，它们与美元齐涨共跌的蜜月期也将告一段落。

  美国近日公布的经济数据既少又相对偏空。11月20大城市房价和12月的二手房签销指数、耐用品订单环都出现环比下降，四季度消费开支强劲的积极影响却被企业开支疲软和贸易赤字增大所冲抵，而经济增速又低于预期，尽管经济放缓势头可能是暂时的，上周首领失业金人数还降至近15年来的最低水平，美联储政策声明重申对加息问题应保持耐心。就市场表现而论，三大股指均线系统都已出现重要的趋弱迹象，不仅多条重要的日均线相继拐头下移构成层层阻压，而且5周与13周均线还同时死叉，短期技术反弹很可能就会受限，显示持币的中期指标如周KDJ目前仍处偏高位置，道指、标普又击穿半年线并逼近40周均线，纳指的26周均线也危在旦夕，周线组合也预示继续下调的可能依然不小，甚至全年都有可能会转入震荡调整态势。或者说，“一月预言”或许将会再次得到验证。但现在尚未打破三个月来的盘局，本周如能站上17523点、2028点、4683点，转强的希望就会重新点燃，至少也会延长盘整时间，而若进一步滑落，16554点、1924点、4470点就会成为第一个下调目标，这既是通往去年10月低点的咽喉要道，也是中长期趋势线得失的关键所在。

  与前周的低开高走不同，A股上周冲高回落并跌破了5周线，沪深大盘还大跌4.22％、2.50％，成交额又大幅缩减，光脚周阴也表明市场仍有下调要求，但中期趋势并未发生改变，春节前深幅下调可能就很小，目前就没道理过于看淡。以量能来看，上周成交总额接近3.02万亿元，较前萎缩约17％，说明近日的参与热情再次下降，短线操作盛行的情况基本得到控制，而每日间量变均幅提高到11％又不足以引发重大转变，这对消化获利浮筹、积聚上行力量也是非常有利的；天量纪录暂时仍无力改写，且由过往经验推测，日成交总额缩减至4200亿甚至3160亿以下，中期休整才可能临近尾声；由于两市上周单位股指量能大增38％，以日计也多了两成上下，显示多空争夺十分激烈，短期涨跌空间势必就会受限。以股指来说，两市未创新高便受5日线压制而逐级走低，三个多月来还后首次收在5周线之下，沪市月线还在周五逆转下调，中短线走软迹象显得就更加清晰。由于周波幅猛增后又锐减四成左右，一月震幅也都缩减过半，高低点落差却并不小，近日波动幅度未必就会扩大，上下空间就会大大受限。但40日均线依然稳步上行构成支撑，沪市近两周的孕线组合也比较有利于回升，春节前击穿一月低点3095点、10635点继续滑落的可能就更小了，尽管重新站上3300点、11400点再次强攻还有点困难。换句话说就是，下调风险虽已释放，双顶形态也是子虚乌有，但年内高点暂时还是可望而不可即。

  可见，国际期市或已进入强弱转换的临界状态，欧美股市再度高位滑坡的风险仍不容低估。两市很可能在一月高低点之间保持强势整理，春节前两周有望止跌企稳并出现回升，而量能则难免会继续缩减，关注的焦点依然是权重群体。