兼顾流动性与收益

  南方现金增利灵活把握市场波段操作

  ⊙记者 王彭 ○编辑 长弓

  与高风险高收益的权益类产品相比，固定收益类产品不仅适合风险承受能力比较低的投资者，同时也适合作为资产配置的一部分，起到资产“稳定器”的作用。在资本市场震荡加剧、股票市场风险较大的背景下，货币基金凭借稳定、优异的收益逐渐获得投资者的青睐。以南方现金增利为例，该基金迄今运作超过十年，成立以来净值上涨42.1%，且近三年、两年和一年业绩始终稳居同类基金第一梯队。

  通常货币市场基金的规模越大，散户投资者的比重越高，那么其规模的整体稳定性就越强，大额赎回现象对基金经理投资的冲击也会比较小。因而基金经理可以适当的增加期限较长的债券、票据、回购协议的比重，收益率自然提高。南方现金增利自成立以来规模始终稳居同类前列，虽然2013年二季度末在货基的“赎回潮”中一度下探至205亿份，但此后凭借良好的业绩表现，基金规模迅速回升。截至去年四季度末，现金增利的最新规模已高达660.46亿份。

  一般来说，靠兑现债券浮盈的基金短期内可能会实现较高的收益水平，但从长期来看则难以为继，而依靠资产配置能力获取良好收益的货币基金则会展现出较强的业绩稳定性。回顾南方增利去年的操作情况，上半年央行政策层面的变化对资金面产生了积极的影响，特别是二季度公开市场操作持续净投放，通过定向降准和再贷款，向市场提供了充足流动性。考虑到银行对同业存款的需求出现下降，存款收益率相比债券和逆回购将不再具有明显优势，现金增利一方面拉长了久期；另一方面加强了债券投资，同时增加了对短融和逆回购资产的配置。正是基金管理人这一精准的判断，使得南方现金增利年初以来表现居前。进入四季度以后，资金面随着临近年末、新股扰动、央行仅部分续作MLF等因素出现紧张。同时，股票市场大幅上涨，对货币基金规模造成了一定冲击。南方现金增利四季度规模整体可控，并在收益率低点及时兑现了部分盈利。为保证基金流动性，再投资以短期债券和存款为主。

  展望2015年一季度，基金经理夏晨曦和韩亚庆表示，经济增速中枢较2014年明确下台阶，进入新常态。实体经济资金需求疲弱，地方政府平台类的融资需求受“43号文”约束也将得到限制。整体来看，资金利率有下行动力，但央行货币政策较去年有所收紧。春节前货币市场还将受到新股冲击、缴税、春节取现因素以及MLF到期等影响，短期内利率难以回落。南方现金增利将维持适中久期，保持对短融和银行存款的重点配置，适当配置浮息债和逆回购，在保持基金良好流动性的同时提高静态收益，同时积极灵活把握市场波段操作。