上交所ETF期权策略应用大赛收官

  ⊙记者 王璐 赵一蕙

  记者获悉，上交所近期举办的ETF期权策略应用大赛已圆满结束。据了解，此次大赛分为投资者入门组、投资者进阶组、投资顾问组和做市商组四个组别，吸引了来自71家证券公司的2.8万名投资者和1.7万名投资顾问报名参赛。此外，21家证券公司参与了做市商组别的比赛。此次大赛不仅加深投资者对期权产品的理解，锻炼其期权策略运用的能力，也检验了券商在投资者交易权限和持仓额度控制的控制能力。

  大赛开始后，ETF期权全真模拟交易的流动性大幅提升，定价趋于合理，投资者行为逐渐理性，做市商的功能作用初步显现。据介绍，大赛期间，全市场日均总成交量49.16万张，权利金成交额6.54亿元，成交面额125亿元，期权价格与理论价格的加权平均偏离度平均不高于6%，总体较为合理。

  有效对冲“1·19”大跌风险

  此次大赛恰逢大盘大幅震荡行情，为参赛的投资者和券商提供了宝贵的实践和练兵机会。1月19日，受部分券商“两融”罚单等负面消息影响，A股各板块纷纷下跌，华夏上证50ETF于当日14：00后跌停，跌幅9.98%，成交量为1800万手。当日，参赛投资者纷纷买入认沽期权避险，模拟交易中有18个认沽期权合约单日涨幅超过100%，成交量最大认沽期权合约为“50ETF沽1月2400”，共成交2.85万张，相当于可以对冲285万手上证50ETF的下跌风险。

  券商前端控制能力得到检验

  据介绍，由于期权具有高杠杆特性，上交所对投资者的交易权限和规模实行分级管理，因此对券商的前端控制能力提出了较高的要求。全真模拟交易中，所有券商都对不同客户设置了与其分级相匹配的交易权限，并对客户的交易与持仓占用情况设置了预警阀值。比赛期间，为了检验各券商客户持仓限额前端控制能力，上交所在全真模拟交易环境中进行了调整持仓额度演练，所有券商都及时调整了相关参数，各项交易运行平稳，券商持仓限额前端控制的能力得到了检验。

  做市商提升市场流动性效果明显

  业内人士表示，做市商通常是通过提供流动性服务，在承受市场风险和操作风险的同时，赚取买卖报价的小额价差作为回报。通过大赛的实战演练，参赛做市商的风控意识和能力都得到了实质提升，在大赛中逐步完善了各自的策略和系统。做市商提升市场质量的功效也逐渐彰显。大赛期间，做市商合约覆盖率达到80%，为期权合约提供了充足的流动性；全市场日均买卖价差在3%-5%范围内，使得投资者交易成本大幅降低，市场效率提升。

  期权交易策略多样各放异彩

  据了解，此次大赛是上交所在前期“ETF期权交易策略大赛”的基础上开展的一次面向全市场的期权推广普及活动，在检验市场准备情况的同时，也帮助投资者进一步掌握期权策略应用。“ETF期权交易策略大赛”中涌现的许多优秀期权策略都在此次的应用大赛中得到了实践。

  此次大赛的投资者在投资行为上主要有以下三个显著特点：一是策略灵活多样。进入前20名的获奖投资者或投资顾问所使用的策略不尽相同，涉及近十种不同的期权投资策略，如备兑开仓策略、保险策略、牛市价差策略、跨式策略、蝶式策略等；二是策略运用的时机把握上更为成熟。比如1月19日当天开盘不久，大量投资者便买入认沽期权避险，而1月20日不少投资者都结合后市判断逢低买入了认购期权或做多波动率；三是未发现频繁交易的投机氛围。