与去年1、2月间仅寥寥几家新三板企业启动定增不同，今年新三板市场上企业定增融资可谓一片红火，仅2月11日、12日两个交易日，新三板市场上发布定增公告的企业多达9家。据上证报统计，开年至今，已有112家披露了股票增发方案，达到去年全年数额的三分之一

  ⊙记者 盛景荃 朱峙 ○编辑 郑培源

  临近年关，新三板挂牌企业定增融资的密集程度就如一串串爆竹，接连不断。据上海证券报统计，截至2月13日下午五时，在进入2015年不到一个半月的时间里，已经有112家挂牌企业公告进行股票增发，发行总金额达到26.6亿元，较去年同比增长480%以上。通过对这些定增案例剖析，可以发现这轮井喷式的定增呈现“小步快走”与“铺路做市”两大特点。

  接受上证报采访的专业投资机构及券商认为，随着分层管理、降低门槛等制度未来陆续落地，新三板定增还会继续火爆，但亦需警惕其中的泡沫。

  新年“开门红”

  2月12日定增融资的9家公司分别是汉博商业、森瑞新材、康耀电子、智合新天、广安生物、东芯通讯、楼市通网、轩辕网络、聚利科技，定增发行总金额达1.33亿元。在这9家企业中，森瑞新材的发行金额最高为5000万元，康耀电子发行金额最低为250万，其他大部分企业的融资金额在2000万以内。

  密切参与新三板投融资的朴易投资董事长尚志强表示：“新三板市场的爆发其实刚刚开始。如果说2014年是新三板的元年，2015年则是新三板的大年。2015年新三板政策的红利会得到更加充分的释放，随着政策酝酿的进一步成熟，政府、券商、企业等各个方面对于新三板的理解会进一步加深，顾虑和担心会进一步消除。就像早期的主板和创业板，最早进去的一批人享受到了制度的红利，很多人已经认识到主板和创业的历史将会在新三板再次演绎。”

  呈现两大特点

  “为什么定增市场火爆？是因为交易活跃了。”太平洋证券副总裁、中关村新三板学院院长程晓明认为，交易活跃了就有盈利的空间，投资就是为了赚钱，第一能够卖得出去，第二能够卖更高的价格，这都取决于交易的活跃。

  上证报记者统计发现，新三板定增市场呈现出两个新的特点。

  其一是募资频度增加，单笔金额未必很高，企业越来越多的选择“小步快走”的融资方式。如去年同期的融资项目大多集中在2000万甚至更高的金额，而近期的融资额度大多在2000万以下，甚至有200万左右的微型定增。

  另一大特点是因做市商而定增的企业数量明显增加，昨日9家发布定增公告的企业中，康耀电子、智合新天、广安生物、轩辕网络等4家企业的发行对象皆为有做市商资质的证券公司。其中，广安生物做市力度较大，募集的700万股中400万股的发行对象为中原证券、中信证券、东吴证券、南京证券等4家券商，做市总金额为1600万元。

  东方汇富新三板项目负责人项立平认为：去年8月份做市商制度落地以后，交易活跃度明显比上半年好。今年年初延续了去年下半年的势头，过年之后应该会呈现出比年前更好的态势。

  挂牌企业安达科技董事长刘建波称，公司正在谋划转为做市交易，“做市商、竞价交易等制度的逐渐落地活跃了交投，对企业的银行融资、发债以及估值提升，都是有益的。”

  东方证券左剑明表示，股权融资加快符合国家政策导向，银行信贷增长有限，所以需要引导社会资金支持中小企业。

  据悉，2015年新三板市场还将陆续推出分层、电子集合竞价乃至转板等制度，同时投资者进入门槛也拟从500万元降至100万元。有分析人士称，分层的一个重要考量指标就是做市交易情况。由此可见，挂牌企业都争先恐后启动做市。从而引发了通过定增输送做市筹码这浪潮。

  今年再融资或超300亿

  “300-500亿之间。”这是程晓明对2015新三板市场的定增做出的预测。他认为，到2015年底估计新三板挂牌企业会达到4000家左右，估计其中有1000家左右会有定增融资，按照单个公司平均2000万的融资额，定增总额将达到200亿左右，考虑到其中有单笔大额的融资，预计今年新三板的融资额度会在300-500亿之间。

  根据全国股转系统统计的近两年数据显示，2013年挂牌数量仅356家，融资总金额仅为10.02亿元，而2014年已经累积至1572家，融资金额达到129.99亿元。同时，2013年机构投资者账户为1088家，个人投资者账户为7436名，但2014年机构投资者账户已经累积至4695家，个人投资者账户累积到43980名。截至2015年2月12日，新三板挂牌数量已经达到1937家，成交金额达到21658.2万。新三板挂牌企业数量、投资者数量的不断飙升，为新三板定增的持续爆发打下了坚实的基础。

  申万宏源证券内部人士称，去年年中每天的新三板开户的投资者仅个位数，但是近期常常有数十名投资者排队开户。

  朱雀投资新三板负责人表示，越来越多的机构投资者开始进入新三板市场，无论是公募还是私募都开始发布新三板产品，他预测，今年会有上百支产品进入新三板市场，“就单单我们公司就会放4到5个新三板产品，总金额会达到4到5亿元。”

  火爆中留一份清醒

  在业内对新三板一片火爆叫好声中，依然有冷静的声音告诫企业和投资者。

  东方汇富项立平认为：“2015年如果竞价交易、分层管理等制度落地，对于企业而言将会形成‘马太效应’——好的更好，差的更差。降低投资者门槛会增加定增的活跃度，但是新三板毕竟是一个专业性的市场，对个人不建议过热投资，因为如果项目不好，却由于定增过热而手里拿了太多的钱的话，迟早会出问题的。”

  尚志强认为，未来的1、2年是新三板政策红利集中释放期，但是不能光依赖政策的拉动，因为政策拉动到了一定程度就会回归到市场拉动，如果企业不努力的话必然会“下沉”。

  而东海岸投资董事长王守良在看好新三板市场的同时也提出，新三板挂牌部分企业已经被高估，在投资的时候不要盲目跟风，爆炸性发展的道路上在将来会有泡沫产生。