■实战心得

  ⊙潘伟君

  上周上证指数连续拉出五阳，营造出浓郁的节日氛围。尽管周线趋势仍然没有转换，但这种祥和的气氛有助于市场的维稳。

  从交易日程安排看，本周只有两个交易日，下周也只有三个交易日，中间是春节长假，再加上降准降息的预期，上证指数在下周收盘高于3000点的可能性很大，届时周线趋势将会转换。不过，从更长的月线趋势看，若上证指数未能在3月底站上4000点大关，那么月线回升趋势很有可能转换。这也表明上证指数有望在经过本轮盘整之后再度上涨，只是这次上涨幅度如果不大，则会进入较大级别的调整。从整个宏观层面看，即使出现上证指数的全年走势未能如市场所愿，今年一定也还会有一些不错的行业走出自己独立的上涨形态。比如结合基本面分析，至少环保和军工两个行业很有可能进入今年稳健的上涨行业之中。

  自去年下半年以来权重股开始绑架上证指数，使得上证指数逐渐演变成权重股的分类指数。如果我们只是依托上证指数，那么投资的重点实际上就转向了权重股。考虑到权重股目前几乎都已经翻倍，而且一下子还看不到继续大幅度上涨的可能性，所以及时把注意力转到其他指数特别是行业指数，对我们来说更加具有实战意义。

  如果一下子找不到合适的个股标的，那么关注行业指数的好处就更加明显，因为很多行业指数都有分级基金在跟踪。我们只要选择其中的B份额，至少可以在上涨波段跑赢分级基金跟踪的行业指数一倍。至于前面提到的环保和军工两个行业指数正好也有相应的分级基金B份额，而且交投也十分活跃。

  目前跟踪中证环保指数（000827）的有两只分级基金B份额，分别是环保B（150185）和NCF环保B（150191）。截至上周五，前者的折价幅度为0.762%而后者为0.634%，前者的成交量超过后者数倍，显示流通性明显好于后者。跟踪军工指数（399959）或者中证军工指数（399967）的分级基金B份额也有两只，分别是军工B（150182）和sw军工B（150187），前者的流通盘是后者的五倍，折价幅度略小于后者，分别为0.786%和0.934%。

  从分级基金的制度设计上来说，一旦出现折价或溢价是可以进行套利操作的。不过溢价套利需要三个交易日，折价套利也需要两个交易日，因此当折价或溢价套利幅度过小的时候套利是存在风险的。目前这几家分级基金的折价率都在一个百分点之内，尚不足以吸引套利资金进场，这也是目前这几家分级基金存在折价的原因。通常在市场调整的时候，由于投资者对于跟踪的标的指数看跌，所以分级基金会出现一定程度的折价，反之则会出现一定的溢价。

  从上涨的幅度看，从去年初到现在，上证指数上涨了51.41%，中证环保指数（000827）上涨了36.23%，军工指数（399959）上涨了69.47%，显然中证环保指数的涨幅更小一些，意味着未来上涨的潜力更大一些。从周线趋势看，中证环保指数（000827）和中证军工指数（399967）都已经在上周转换为回升。如果上证指数能够在两周后走出这一波调整，那么环保和军工这两个行业指数实际上已经在上周就提前作出了反应。这种提前转换为回升趋势的行业指数很有可能是未来一波行情的强势板块，所以我们有理由相信本周的两个交易日正是介入环保和军工的好时机。万一上证指数在这两周的五个交易日中出现明显的下跌，那么环保和军工这两个行业指数也一定会更快地恢复自身的升势。

  结合行业指数的演变和四家B份额的分析，环保的优势更大一些，毕竟去年以来的涨幅不大，所以我们更青睐环保行业的B份额。综合流通性和折价率的考虑，首选环保B（150185）。至于军工行业，两只B份额各有千秋，一个流通性好一些，一个折价率高一些，很难说哪个更好一些，取决于投资者介入的资金量。