影视公司IPO

  不应成为娱乐圈资本盛宴

  □朱邦凌

  马年最后一个交易日，范冰冰和赵薇以唐德影视股东身份现身深交所上市仪式现场。作为近期热播电视剧《武媚娘传奇》的制作方，唐德影视因拥有众多明星股东而备受市场关注。2009年，华谊兄弟在创业板上市，拉开了影视公司明星造富的序幕。黄晓明、李冰冰等都曾出现在当年华谊兄弟股东名单中。5年来，A股上市的影视公司已缔造了至少50位明星股东，影视明星与资本市场的联姻愈加频繁。一批一线明星已经出现在预披露招股说明书的股东名单中。

  明星们通过资本市场获得的收益，多达上亿，少的也有上千万。据悉，范冰冰、赵薇是在2011年4月唐德影视增资扩股时进入，分别持有128.99万股和116.99万股，每股成本2.3元。不到4年，投资收益秒杀所有PE，轻松超过30倍。作为海润影视股东，孙俪持股市值达1.7亿，而她在2012年的入股成本仅900多万。明星们在资本市场“造富机器”上轻松赚取丰厚收益，已成中国资本市场一大特色。而在明星股东现象背后，是持续升级的文化产业扶持政策与文化传媒娱乐行业证券化的浪潮。2014年6月，财政部、新闻出版广电总局等7部门下发《关于支持电影发展若干经济政策的通知》，对电影产业实行金融支持政策，降低了电影企业的融资门槛。

  但文化产业证券化不等于娱乐圈的资本盛宴，更不等于众明星高片酬之外的资本狂欢。明星股东大行其道反映了目前影视公司核心竞争力欠缺、公司文化对影视明星的过于倚重、经营粗放、缺乏具有稳定成长性的商业模式，也集中反映了目前Ａ股市场IPO制度的致命缺陷和目标错位——本应以满足企业募集资金需求为主的新股发行，逐渐演变成了控股股东与娃娃股东、明星股东、PE等各路资本高价减持与造富机器。

  明星股东成为Ａ股特色，背后隐含的是明星成为影视公司的稀缺资源。在美国、韩国与我国香港特区，明星就像是影视公司的赚钱工具,一部电视剧中演员成本绝不可能像我们这里这样达到近50%甚至更多。对于他们来说，成为公司股东的可能性更少之又少。在美国，好莱坞六大片商几乎垄断了主流影片市场，这些公司都有悠久的历史，明星们想要成为迪士尼、华纳兄弟、派拉蒙这些公司的股东几乎是难上加难。对于中国而言，影视行业是一块新兴的市场，仅在浙江横店，就有大大小小上百家影视公司。煤老板、地产商、怀有影视情结的企业家、想要转型的创业者都纷纷涉足影视业，蜂拥而来的资本抬高了明星身价，让明星成了公司的核心资源。

  明星股东现象，还有一层原因是影视公司巧借明星资源拉升股价，在IPO中获得更高估值，利用明星效应刺激市场关注和投资热情。前几年，股市上盛行过炒“疑似明星”股票，和大牌明星同名同姓的股票账户如果出现在股东名单里，虽然真实身份难以辨别，却往往引发中小投资人跟风，出现连续涨停。现在，这种假借明星名字炒作的方式已经式微，影视公司寻找具有影响力的明星，与他们合作成立工作室，进而IPO，已成当前影视行业发展的重要商业模式。明星股东在A股市场星光璀璨，拥有明星的影视文化公司普遍获得很高溢价。在缺乏理性的投资市场，明星效应甚至能左右股价的走向。因此，明星大规模成为上市公司股东，与其归因于明星的主动“投资意识”，不如说是目前“全民粉丝经济”下对明星资源的过分追捧。

  众多明星游走于二级市场、一级市场，甚至IPO前的风投市场，资本市场成为明星们娱乐之外的盛宴。明星们与其他限售股东一样，其股份大都会等待解禁后适时退出。2009年上市的华谊兄弟，即便让明星以低价购得公司股份，仍阻止不了明星们解禁后纷纷减持股份、另觅他枝。

  作为演艺明星个体，其在资本市场获取巨额财富，只要不牵涉内幕交易等违法行为，都是正当的投资，无须以仇富心态来评说。但明星股东成为一种社会现象，笔者认为却很值得我们从沪深股市的IPO顶层设计方面去反思。无论如何，IPO不应成为造富机器与亿万富豪生产线，文化产业IPO也不应蜕变为演艺明星们在资本市场的集体狂欢。

  （作者系资深财经评论人）