基金预期未来主题投资将更活跃

  ⊙记者 吴晓婧 ○编辑 于勇

  昨日上证指数高开低走，尾盘却再度拉升，如此纠结的走势，明显透露出各路资金的巨大分歧。

  在部分基金投研人士看来，由于此次降息在预期之内，降息产生的效果会有所钝化，短期内无论是对经济还是对权益类市场的影响应不会像上次那么猛烈。未来股市更多的还是结构性行情。在全国两会召开前的降息，有望提升市场的风险偏好，使主题投资变得更活跃。

  增量资金入市力度减弱

  在瑞银证券看来，与上次降息对比，最大的不同是增量资金。

  “上次降息后，两融资金非常快速增长，但此次监管层已加强对增量资金监管（带杠杆性质的两融和伞型信托资金），融资余额维持在1万亿元左右。”瑞银证券预计，此次增量资金入市或明显弱化，市场继续维持存量博弈状态。同时，值得注意的是，前次降准后，市场反而出现下跌。

  从仓位来看，偏股型基金能入市的“弹药”也大大减少。

  据东方证券测算，去年11 月份降息前，大、中、小三类偏股型基金的仓位分别为82.82%、82.14%和79.94%，在降息后一度提高至89%、88%和85%的仓位水平，而本次降息前，上述三类基金的仓位水平分别为86.6%、84.2%和75.9%，由于小型基金本身体量小，对市场尤其是主板影响较弱，而大中型基金本轮的仓位水平较上轮降息前提高不少，因此从机构角度看，这次降息后机构增量配置的空间不如上次降息大，因此对指数的推动作用未必如上次降息那么猛烈。

  东方证券认为，主板的权重板块受降息刺激仍会反弹，但需注意反弹高度，而中小板块中短期涨幅过大的板块仍建议逢高卖出，等待回调。

  主题投资更活跃

  从昨日盘面来看，环保股受到市场资金追捧，而受益于降息的地产、基建和券商并没有特别突出的表现。在基金看来，未来股市更多还是结构性行情。创新和结构转型仍是上半年市场的核心特征，在流动性支持下，新兴产业基于其自身的高增长，具有较大的投资机会。

  “如果说去年11月份的降息还有争议的话，这次降息则确认了货币信贷的全面宽松。市场处于牛市状态非常明确。”博道投资股票投资总监史伟坚持去年10月份以来关于牛市的判断，在经济较差的大背景下，货币宽松成为必然选择。

  至于对股市的影响，史伟认为，降息有助于蓝筹估值的进一步修复，大盘指数有望在蓝筹股的带动下走强，对地产、金融，甚至钢铁、有色、煤炭等形成利好，但边际效应可能会较第一次降息有所回落。今年业绩表现突出的史伟透露，今年收益主要来自于互联网为代表的成长股，部分受益于去年底的坚持，部分受益于对今年形势的正确判断和成功选择了一批优质成长股，未来一段时间将延续目前的操作思路。在史伟看来，未来互联网金融企业有望出现一批大市值公司，短期涨幅较大的个股不排除出现一定回调，但是对于其长期前景非常乐观。

  深圳一位基金经理也认为，无风险利率的降低对股市构成较大利好。最受益的是利率极具敏感性的资产，如券商、保险、地产和基建等。值得注意的是，蓝筹股靠流动性提升估值的最佳阶段已经过去，蓝筹股估值提升可能会出现钝化现象。未来蓝筹股更多还是结构性行情。创新和结构转型仍然是上半年市场的核心特征，在流动性的支持下，新兴产业基于其自身的高增长，具有较大的投资机会。

  对于昨日的环保股行情，有机构认为，环保将形成一个强有力的主题投资机会，这次投资机会或不亚于2013年1月的“雾霾行情”。博道投资认为，天然气板块、国四标准板块、环境监测板块、大气治理板块以及水处理等泛环保板块均将受益，但需要投资人认真甄别出那些有竞争力、受益于环保力度加大的上市公司。