主题投资攻守兼备

  工银主题策略

  去伪存真精选个股

  ⊙记者 王彭 ○编辑 于勇

  伴随央行降息消息落地，市场做多情绪高涨，上证综指重新站上3300点，创业板指和深圳综指也创出历史新高。与此同时，节后将进入密集的业绩披露期，估值切换至2015年后，市场的主题投资机会可谓层出不穷。在中期看多股市的背景下，基金也开始着手摸索和寻找投资的新“风口”。

  作为主题类基金产品，工银瑞信主题策略基金今年以来瞄准市场行情，所重仓行业和个股均呈现较高增长。去年四季报数据显示，截至去年底，基金前十大重仓股所属的医药、电子信息、通讯、环保等板块均取得较大涨幅。其中，第一大重仓股北陆药业今年以来上涨46.67%，佳讯飞鸿和巴安水务上涨逾30%，浙江龙盛和东江环保上涨逾20%，为组合做出了显著贡献。在基金经理黄安乐看来，主题投资主要通过对主题的选择和个股的优选来达到超额收益的目标，即选择符合经济发展方向和优质的个股公司；而选择符合宏观经济和产业发展趋势的主题本身就是一种防守，另外还可利用仓位控制来规避风险。

  回顾去年的操作，工银主题策略上半年主要的配置集中在医药、通信、计算机、机械、国防军工、节能环保等行业，风格集中于中小盘成长股，超额收益主要来源于精选个股的投资策略。到了三季度，黄安乐坚持一贯的主题投资的运作思路，即在节能环保、国防军工、医疗服务及新一代信息技术等几个方向进行精选个股的集中投资，此外，他还参与电力改革主题的投资，获得了良好回报。进入四季度以后，在价值风格主导的市场行情下，相对高估值的成长股滞涨或下跌，黄安乐及时对组合做出调整，增加金融、地产等蓝筹股的配置，虽然无法完全对冲成长股的下跌，但组合净值回撤幅度有限，全年以27.93%的净值涨幅位居同类基金中上游。

  展望后市，黄安乐认为股市的投资机会可以从两个维度去挖掘，一是国有企业改革的低估值蓝筹股，这类股票可能存在估值修复的机会，经过第四季度的上涨之后，蓝筹股行情有可能向二线扩展，他将以低估值为选择标准；二是成长性股票，虽然经过近几年产业资本的并购重组之后，成长股的估值已经高企，但业绩的增长和业务的转型并未完全跟得上，因此，成长股面临分化，需要精选个股进行投资。

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