美联储态度未明

  加息时点众说纷纭

  ⊙本报记者 王彭

  美联储何时扣动加息的扳机，依然是市场最为期待知道的谜底。

  在今年2月的国会听证中，美联储主席耶伦虽然对经济和通胀前景表示乐观，认为目前美国经济情况已经符合加息条件，但同时，她还表示美联储仍担忧突然加息将会对市场产生巨大冲击，暗示联储并不急于有所动作。这意味着，对已退出QE数月的美国而言，下一步的加息前景依然不明朗。

  尽管美联储加息时点并未确定，但部分官员和金融机构仍预计6月将启动加息。曾任美联储研究主管的现任美国智库彼得森国际经济研究所高级研究员David Stockton预测，在本月17-18日的货币政策会上，美联储发布的声明很可能删去对待加息“耐心”一词。Stockton认为，就算耶伦本人也许还没准备加息，加息时点正在靠近的气氛也可能越来越足。Stockton认为，使用“耐心”一词意味着美联储至少会再等两次货币政策会议后才考虑加息，如果本月美联储仍表示有“耐心”，今年6月就不会加息，可能要推迟到今年9月决定是否开始加息。Stockton预计，美联储很可能在9月开始加息，但如果美国的通胀和薪资增长开始企稳，或者美联储感到需要向市场显示其可以收紧货币，就可能6月启动加息。

  德意志银行首席美国经济学家Joseph LaVorgna则认为，美联储有可能在6月启动加息。法兴银行也认为，美联储即将删除“耐心”措辞，今年6月将加息。布朗兄弟哈里曼外汇策略全球主管马克表示，耶伦的讲话反映出美联储货币政策及前瞻指引依然维持之前的路径，投资者应准备好迎接最终的加息。马克及其团队预计，美联储有80%的可能性在6月份加息，15%的可能性在9月加息。

  不过，也有观点持不同意见。法国巴黎银行的分析师认为，耶伦的证词意味着9月前不会加息。有“新债王”之称的刚德拉克表示，美联储不应该急于加息。如果今年年中美联储采取加息行动，油价将会再度走低，整个经济也将面临下行风险。

  高盛集团Jan Hatzius以及美国银行Ethan Harris等经济学家在近期发布的研究报告中表示，美联储应该延后首次加息，然后再以更大幅度加息。高盛与美银经济学家在纽约举办的美国货币政策论坛上展示的这一80页报告称，鉴于难以确定联邦基金利率的长期均衡水平，这是最佳的加息策略。文章利用回溯至19世纪的数据说，经通胀调整，这一利率可能会处于略高于零至2%的范围，不过接近区间上限的可能性更大。

  Hatzius、Harris以及共同作者加州大学圣地亚哥分校的James Hamilton与威斯康星大学的Kenneth West在研报中写道，美联储决策者们“可能希望采取更晚但更大幅度的加息路径来推动联邦基金利率正常化。”

  日本最大管理咨询公司野村综合研究所的首席经济学家辜朝明（Richard Koo）指出，确定利率的FOMC委员会成员之中，有三人已表达了美联储应该收紧货币的态度。但耶伦和其他FOMC委员认为，启动漫长的375个基点（加息）征途类似于火箭发射，它需要所有条件都有利才能进行。辜朝明注意到，美联储决策者将首次加息称为“火箭发射”，这通常是指火箭离开发射台的时刻。他认为，将首次加息比喻为火箭发射体现出，美联储在按下加息按钮时将必须多么小心。在让超常规宽松的货币政策转向正常期间，稳定性是很重要的，如果这个收紧货币的过程还没达到目标就戛然而止，将可能引发市场动荡。