⊙申万宏源证券 桂浩明 ○编辑 杨晓坤

  上周股指近百点的周阴线，给后市走势蒙上了阴影。考虑到本周还有众多新股需要发行，冻结资金数量可能高达3万亿元，这就更令人担心后市大盘会不会就此进一步下行，从而终结本轮上涨行情。

  不过，有意思的是，本周一股市尽管一度跌幅比较大，上证综合指数还破位3200点，但却又被快速拉了起来，日K线收出超过70点的中阳线，个股大面积上涨，使得原先较为压抑的市场氛围出现了极大转变。当然也有人会发现，当天股市的上涨主要受益于银行股反弹，而银行股又受到了将获得券商牌照消息的刺激。从表面来看也确实如此，不过深究一下不难发现，向银行颁发券商牌照是上周五的消息，而且很明确是“没有时间表”的。本周一上午开盘后，银行股并没有受此消息影响而上涨。至于说下午的上涨与某两个银行将率先获得券商牌照的传闻有关，但这则传闻漏洞百出，并且也无法得到证实。这就意味着，进入周二以后，股市的下跌动能其实并不足。从实际情况来看，虽然市场是出现了一定的调整，但空间并不大，而且不断出现较为有力的盘中反弹。显然，在传闻没有兑现，而新股发行又正式开始的情况下，股市没有明显回落，只是出现了些许震荡，这种状况很不简单，需要认真分析。

  笔者认为，本周股市之所以没有延续上周的绵绵跌势，而能够企稳并试图反弹，主要有这样一些原因。首先是上周股市跌幅比较大，相当程度上清理了获利盘，在有降息利好而无其他基本面利空的情况下，股市很难进一步下跌，也就是说在低位已经形成了一定的支撑；其次是这次下跌的一个重要诱因是新股发行周期有所提前，并且发行规模大，使得部分投资者需要卖出相当数量的股票来筹集申购资金，这种状况在前几次新股发行时也有过，几乎变成了惯例。过去的状况是一旦新股发行高潮过去，大盘就开始反弹。这次是否还会如此，尚有待市场检验，但至少在投资者心目中有这样的预期，因此在新股开始发行时，套现压力就已经开始减轻，买盘随即出现，这就为反弹提供了条件。最后，近阶段尽管大盘走势平庸，但还是有不错的结构性行情，特别是中小板和创业板，在各种题材的推动下，股指大幅上涨，创业板更是不断创出历史新高。综上所述，得出市场仍然处于强势之中，且有望进一步震荡上行的结论应该并不困难。

  当然，在此也不能忽视本轮新股发行的巨大压力，在发行高潮期间，大盘很难做到有效放量，因此股指也不会一下子就向上突破。另外，银行股后市能否企稳也很值得关注，毕竟它们已经调整了一段时间，加上分红在即，如果就此止跌并且有所上行，那么对后市的影响将会很大。当然，从目前的市场格局来看，向上行情的主战场还是在中小板和创业板。换言之，后市还是以结构性行情为主，大盘的总体涨幅相对有限。而这或许也就是今年春季行情走向深入的基本特点。