期指本周继续维持窄幅震荡。当月合约IF1503前4个交易日累计上涨2.95%，其中周四高开高走上涨1.55%，收盘报于3592.0点。数据变化上看，当月合约基差时隔11个交易日后再次转为贴水，主力净空单继续维持高位运行，期指短期内仍然存在承压下行风险。

  基差方面。当月合约IF1503在周四尾盘15分钟出现小幅跳水，截至到收盘，当月合约相对现货沪深300指数，出现小幅贴水0.84点，终结了2月25日以来，连续11个交易日升水的格局。自去年下半年行情上涨以来，当月合约基差升贴水的变化，始终与行情短期涨跌高度契合，可作为研判期指短期行情的主要依据之一。

  以今年以来的数据为例，1月5日至3月11日共计43个交易日中，当月合约贴水的情形共出现过12次，其中，在1月19日期指历史首次跌停后，由于贴水幅度的迅速扩大，当月合约出现了连续4日贴水。若将上述4天的极端情形剔除，在余下8个交易日的贴水中，其中7次当月合约都在次日出现下跌，且平均跌幅达到1.25%。本周四当月合约时隔11个交易日后再次转为贴水，行情短期内是否还会出现调整，值得继续关注。

  总持仓量方面。期指四张合约总持仓本周继续维持高位运行，其中本周三达到253407手，再次刷新历史新高，周四收盘仍维持在25万手上方。总持仓的高位运行表明多空双方头寸日益堆积，分歧日趋剧烈。在去年12月快速拉升行情中，期指总持仓在8日、15日和18日三次短暂地突破24万手，行情也均在短期内出现剧烈震荡，直到总持仓出现明显回落后行情才回归平稳。若目前总持仓量继续增加，期指行情将随时出现剧烈震荡或做出方向选择。

  主力持仓方面，期指多空前20名主力席位持有的净空单本周出现小幅回落，自上周最高32100手回落至本周25000手左右，截至周四收盘为25523手。这一数值仍处于去年8月以来的高位，相对于今年1月至2月日均21000手也有明显增加。具体席位中，三大主力席位国泰君安、中信期货与海通期货所持有的净空单居高不下，主力持仓结构处于偏空格局。

  （本报研究员 费天元 编辑 张巘）