⊙本报记者 闻静

  一位基金投研人士谈及对上周成长股市场表现的直观感受，用了四个字：登峰造极!

  创业板上周涨幅超过6%，盘面上热点层出不穷。“寻找风口的猪”，再度成投资者津津乐道的投资策略。

  然而，面对赚钱效应的持续发酵，部分基金经理却多了一丝谨慎。一位基金经理认为，对于接下来的投资，“识鸟”比“听风”更重要。

  虽然流动性仍然宽松，但无论是大股票还是小股票，都很难再现“普涨”局面，可以说后市更考验选股能力。因此，尽管今年年初以来成长股表现很活跃，一些个股甚至收益翻倍，但基金经理仍建议：应保持谨慎的乐观，适当考虑“见好就收”。

  慢牛趋势不改

  上周一系列重要经济数据纷纷出炉，经济下行的压力也渐渐显现：1-2月份工业增加值、房地产和固定资产投资均呈现不断下滑的态势，并且部分指标已跌破2009年的低点。

  唯一亮点是基建投资有所增长，对冲了房地产和制造业投资的下滑，这和去年相关政策出台后陆续有项目落地不无关系。

  此前市场普遍对宏观经济比较悲观。业内一位私募基金经理则认为，经济见底的时机可能比预期的要早，经济并没有那么差。

  “因为现在企业盈利已经开始回升，例如普遍被认为是最过剩最具周期性的钢铁行业，实际上利润恢复相当稳健，化工行业的盈利也在恢复。因为大家低估了原材料成本下降红利，高估了地方政府债务的危害，当前地方政府债务置换已经开始，低利率、长期限的地方债券将替代原有的平台债。”

  做出上述这样的判断，就应该多配股票，少配债券，做多大宗商品。

  而经济总体萎靡，市场上也普遍预期相关政策将出台。

  海富通基金认为，从去年11月降息到现在，政府放松政策的态度明显，但资金并未流入实体经济。因此，海富通基金认为，后期政策的持续宽松将是不会改变的方向。此外，政府在消除垄断、进行大力改革方面或将出台新的举措。与此同时，“一带一路”后期可能会陆续出台实施细则，降准等政策也可能会陆续出台。

  华商健康生活拟任基金经理蔡建军认为，决定股市上涨主要看两个因素，一个是流动性，一个是业绩。从业绩的角度看，今年难以支撑市场大幅度上涨。剔除超大市值公司后，资本市场所有上市公司业绩增幅在5%左右，相对于去年没有明显的提升。

  “从流动性上看，除央行保持中性的货币政策外，注册制的推进意味着将有大量的上市公司可供投资，对于完善资本市场有非常大的标志性意义，将会出现投资理念的碰撞，投资者结构也会改变。更多的产业资本会进入到资本市场里。”

  大摩华鑫认为，资金推动的行情有望切换到基本面推动的行情。短期看，经济确实还比较低迷，但经济基本面已经在起变化。去年四季度以来不断降息降准，有利于经济的复苏。与此同时，“一带一路”战略的实施有望化解传统行业的过剩产能，通过PPP模式丰富投资的资金来源，并引导社会资源投向新兴行业。

  存量博弈精选个股

  随着成长股的大幅飙升，一些领域已经出现了一定的泡沫，在基金经理看来，在泡沫的基础上再做大泡沫，会面临很大的风险；但同时，一旦市场调整，就会给精耕细作的投资者逐渐带来新的机会，投资者应该以积极心态迎接这种调整。

  事实上，受杠杆因素的扰动，2015年市场波动性或将更大，选错股票的成本也将更高，经历2年结构性牛市后，很多小股票积累巨大的涨幅，随着注册制的推出，新三板投资制度的完善，未来成长性标的将不再稀缺，以概念和题材炒作为主的结构性泡沫存在一定的破灭风险。

  兴业基金陈锦泉认为，在大波动市场中，总体策略是适当(10%左右)降低贝塔型股票，仓位保持控制。从市场发展角度，大量的权重股投资者都是趋势和动量投资者，因此趋势转变来临时，其调整周期应该不短，幅度不小。从陆续见顶的一些主要行业和个股来看，部分调整已经达到25%。

  “对于基本面向好的股票，应该坚定持有或者适当增持。在他看来，因为钱多的因素，从权重股里出来的钱正流向中小股票，这个现象不可避免。但是选择的方向一定是有合理估值和成长方向的股票。”

  华商基金蔡建军认为，互联网跟传统行业的结合是不可逆转的大趋势，最早被互联网渗透的是标准化的行业，例如金融产品的质量以收益和风险衡量，容易被标准化。但是未来两三年，相对不太容易被标准化的行业也会慢慢被互联网渗透，例如医疗、教育、旅游等社会服务业，借助O2O，社会服务业在未来将有广阔空间。

  当前，互联网医疗的方向较多，蔡建军表示，看好医药电商、健康管理、医疗信息化等结合点，因为这几个结合点体现了互联网的本质——消除信息不对称、提升医疗体系的效率。例如，挂号类网站、网络医院为代表的医药电商，消除了医生与病人之间的信息不对称；病人健康信息化管理、医保费用信息化管控，则体现了互联网对医疗体系的效率提升。“这些细分方向都有好企业，在A股也有好的标的。”

  就行业而言，海富通基金建议，重点关注那些真正穿越周期的行业以及商业模式有所创新的行业，如工业信息化、新材料（3D打印、石墨烯）、互联网+、养老、环保、能源改革（燃气、核电）等。

  具体操作来看，海富通基金认为，去年12月是增量资金入市行情。今年以来，增量资金入市受到抑制，在存量博弈的情况下，投资者应强化遴选个股的能力，采取自上而下的方式精选个股，从看好的行业中谨慎选择标的。同时，还要注意控制风险。

  海富通基金提醒投资者，今年年初成长股活跃，一些成长股甚至收益翻倍，但应保持谨慎的乐观，适当考虑“见好就收”。