⊙本报记者 吴晓婧

  作为巨杉资产的研究副总监，黄金香主攻的方向是周期股。这类股票的魅力在于，周期来时，势如破竹，其巨大的弹性和上涨空间，可“秒杀”一切防御类或者稳定增长类的股票。

  然而，要想把握好周期，在“风起”之前提前布局，而不是右侧追涨，则不是一件容易的事。

  加盟巨杉之前，黄金香已经具有5年实业工作经验和６年证券研究经验，在多家大型证券研究所进行周期行业研究。他认为，在对周期的分析中，通过对宏观研究和行业研究获得前瞻性的预测至关重要。

  “做周期股，首先需要自上而下进行判断，判断中国的经济周期、人口周期的所处阶段，进而再判断行业所处周期，分为幼稚期，成长期，成熟期，衰退期，然后根据不同成长阶段进行研究。在此之后，则需要自下而上寻找业绩改善最大的公司进行布局。”

  谈及对于经济的预判，黄金香并不悲观，他认为投资增速下行并不是坏事，因为投资效率会逐步得到提升，这意味着无效投资也将逐步减少。对于行业而言，他最为看好中游，下游原材料跌价与中游价格增长叠加，这意味着中游将是利润改善最大的一个环节。

  要想把握好周期股的投资，黄金香认为，其核心在“周期”二字，投资周期股最大的难点就在于把握周期启动和结束的两个拐点。

  在周期初期，往往是业绩还没马上兑现，股价已经有所表现，这个时候应当介入；而在周期顶峰阶段，周期股业绩挺好股价却开始往下掉，这是因为行业快接近周期的顶点，或者已经到了周期的右侧，预期开始下降，这个时候不是看它的业绩有多快，也不是看他的市盈率有多低，而是看它的周期改变，要毫不犹豫地离开周期股。

  在一线投资中，黄金香有着自己极为严格的投资纪律，只有挖掘出大周期向上的行业，他才会重仓买入，例如，去年7月以来，他大手笔建仓了航空股，并取得了相当不错的超额收益。

  在其看来，我国航空业将面临前所未有的机遇，带动航空业景气上行并驱动股价上涨，而这次是几十年一遇的因素叠加，将有望使得航空股出现前所未有的巨大业绩弹性，而本轮景气改善周期会比以往任何周期都长，这也是期待中国航空业迎来类似过去几年美国航空业波澜壮阔行情的理由。

  能在一个比较好的时间段、一个比较舒服的位置抓住周期股，那将是一件非常美好的事情。对于航空股，黄金香选择了左侧布局，逐步买至重仓，而近期航空股的表现也相当不俗。

  “重仓买入的品种，一定是左侧建仓，而不是右侧追涨，进行前瞻性布局，才能真正获得超额收益。”黄金香坦言，这需要进行大量的研究，而巨杉的投研文化也是研究驱动，一定要走到市场的前面，而不是追随市场，也不会根据市场一时的涨跌决定买卖，而会根据行业的基本面变化寻找买卖点。