配置指数增强基金

  分享牛市盛宴

  ⊙本报记者 王彭

  沃伦·巴菲特曾经说过：“大部分机构投资者和个人投资者都会发现，拥有股票最好的方法是通过收取最低费用的指数型基金，投资人遵守这个方法得到的成绩，一定会击败大部分投资专家提供的结果。”对于A股市场来说，一个普遍的共识是，在大盘整体表现低迷的背景下，指数型基金并不受待见。而在单边上涨的牛市环境中，指数基金则会呈现普通股票型基金望尘莫及的惊人走势。

  指数型基金是一种以拟合目标指数、跟踪目标指数变化为原则，根据跟踪标的指数样本股构成比例来购买证券的基金品种。与主动型基金相比，指数型基金不主动寻求取得超越市场的表现，而是试图复制指数的表现，追求与跟踪标的误差最小，以期实现与市场同步成长，并获得长期稳定收益。

  在牛市中，指数型基金表现往往强于主动管理的股票型基金，而增强指数型基金的表现更是独领风骚。仅以2014年牛市为例，银河数据显示，去年标准指数基金、标准股票基金分别取得40.68%和25.61%的回报，而增强指数基金则以42.08%的收益领跑被动投资。增强型指基之所以表现出色，是因为其在被动投资中融合积极的投资理念，灵活性更强。这类产品在将大部分资产按照基准指数权重配置的基础上，允许一部分资产进行积极的主动投资操作。基金经理可以根据对市场的判断或量化模型，用业绩优异的非成分股代替业绩较差的成分股，追求超越指数的目标收益。

  以景顺长城沪深300增强为例，在实际操作中，基金经理黎海威主要从三个维度产生超额收益，首先是个股层面，他从沪深300成分股中筛选出基本面符合标准的100只左右股票，再从非成分股中挑选出20只。第二是通过行业错配获取超额收益，例如在某些特定时点，基于银行和券商板块会跑赢大盘的判断，他会适当对这些板块进行适当的高配。第三是从风格上进行补充，由于沪深300指数成分股偏价值风格，他会阶段性搭配其他风格的股票以提高收益。从业绩表现来看，自2014年7月22日大盘蓝筹行情启动至今，沪深300指数上涨77%，同期景顺长城沪深300上涨76.7%，跑赢多数偏股型基金。而2014年上半年沪深300指数下跌7.42%，景顺长城沪深300仅下跌3.63%。

  总体而言，对于想要最大化跟踪标的指数的投资者来说，跟踪误差控制更为出色的完全复制型指数基金仍是首选。但对于想在投资标的指数的基础上，追求更高收益的投资者来说，在投研团队具备出色的主动管理或量化投资能力的基础上，增强型指数基金无疑是一个更好的选择。