银华基金管理有限公司国际合作与产品开发部

  已经低调运行三个月的“银华回报灵活配置定期开放混合型发起式证券投资基金”（以下简称“银华回报”，基金代码为000904）喜迎第一个开放期，这是国内基金市场第一支追求绝对收益、收取附加管理费、采取偏多头策略、灵活配置的发起式公募基金，也是公募基金创新的一种全新尝试。不同于绝大多数公募基金，银华回报是一支定位于追求绝对收益的产品，力争为投资人带来实实在在的投资回报，不追求短期收益和相对回报。该基金对投资人的资金门槛要求较低，千元起购，使得资金量较小的普罗大众也能获得高端客户才能享有的绝对收益产品。本基金采取了定期开放的机制设计，每封闭3个月开放一次，每次开放5天，从而兼顾了提高收益率和保障流动性。在封闭期内，银华回报的基金份额不能够申购、赎回，基金规模相对稳定，基金经理在投资运作时不必考虑申赎资金进出对基金运作的影响，规避了普通开放式基金由于过多关注流动性、大量配置高流动性资产导致拖累产品整体收益率等负面影响。本基金还采取发起式基金的运作方式，银华基金管理公司以自有资金出资1000万元，3年内锁定持有，体现了基金管理人与持有人共进退的决心，有利于进一步增强投资人信心。

  具体而言，本基金的投资价值和创新特色主要体现在以下几个方面：

  一、追求绝对收益

  传统公募基金以提取固定管理费作为主要收入来源，投资业绩的好坏跟基金公司收入关系不大，有旱涝保收的天然优势，基金经理追求的则仅仅是战胜市场和同业。广大投资人迫切需要提供绝对收益的公募基金产品。

  银华回报就是这样一只定位于追求绝对收益和回报的产品，力争为投资人奉献真金白银。本基金不注重相对收益，有助于缓解基金经理的短期业绩压力，促使基金经理真正实现价值投资，开辟了公募基金发展的新方向。

  二、为资金量较小的普罗大众提供高端客户才能享有的绝对收益产品

  银华回报作为追求绝对收益的公募基金，单笔认申购最低资金为1000元，这相对于专户产品最低100万元、私募最低50万元的资金要求，投资门槛大大降低。

  三、定期开放设计，兼顾提高收益率和保障流动性

  银华回报定期开放的运作方式设计有利于平衡收益率和流动性之间的关系。本产品每三个月开放一次，可为投资人提供必要的流动性。考虑到投资人可能会在开放期集中申赎，银华基金将会根据投资标的的流动性特征，在封闭期末适当提高流动性高的资产配置比例，降低流动性低的资产配置比例，并适当预留现金资产应对开放期的集中申赎。

  四、附加管理费采取“双高法”

  本基金最大的特色体现在费率结构的设计上。在目前公募基金的盈利模式下，基金公司通常只收取固定的基金管理费，公司收入和投资业绩并无直接关系；而基金持有人追求的是基金净值的增长，与基金公司的利益存在一定的偏差。立足于与基金持有人共进退这一目标，银华回报在相对较低的1%的基本管理费基础上，设置了与投资业绩挂钩的附加管理费，从而将持有人和基金管理人的利益捆绑在一起。当基金业绩不好以致基金无法收取附加管理费时，本基金只收取较低的基本管理费，能够切实降低持有人的费率负担；在基金业绩好时，管理人可以收取附加管理费；基金投资业绩越好，基金管理人收取的附加管理费越高。这种产品设计有利于充分调动基金管理人提高投资回报水平的积极性和主动性。

  银华回报计提附加管理费时采取了“双高法”。一方面，设置了“高水位线法”，即按照每三个月投资收益率1.25%作为水位线，只有超过水位线才能就超出部分提取附加管理费。另一方面，为了避免净值波动情况下提取过多附加管理费，银华回报同时设置了“新高法”，只有当附加管理费提取评价日的累计净值超过以往提取评价日的最高基金份额累计净值、以往开放期期间最高基金份额累计净值和1的孰高者时，才能就超出部分提取附加管理费。基金管理人实际能够获得的附加管理费是上述两种计算结果的较小值。上述“双高法”体现了基金管理人对自我的严格要求，表明了基金管理人努力为基金持有人奉献投资回报的决心和信心，有助于激励基金管理人提高投资收益，切实防范基金管理人“薅羊毛”和“做一锤子买卖”的道德风险，在激励基金经理提高收益率的同时，也强调保护基金份额持有人的利益。

  五、发起式基金模式有利于增强投资人信心

  银华基金以自有资金出资1000万元，3年内锁定持有，与持有人共进退，基金管理人与投资人“收益共享、风险共担”，这种发起式基金模式有利于进一步增强投资人信心。

  六、基金经理投资管理经验丰富，兼备股债管理经验

  本基金基金经理王华先生是国内公募基金行业为数不多的拥有10年以上从业经历的基金经理。历史上于2004年3月2日至2007年1月30日任银华保本增值基金基金经理，2005年6月9日至2006年10月21日期间任银华货币基金基金经理，自2006年11月16日至2013年11月4日期间任银华富裕主题基金基金经理，2013年8月6日起担任银华中小盘基金基金经理。其管理的银华富裕主题基金曾经在2009年、2010年、2011年连续3年蝉联金牛基金奖。王华先生兼具权益类产品和固定收益类产品的投资经验，使得其具有比一般基金经理更为宽阔的投资视野，更善于进行大类资产配置，具有较强的防守能力。（CIS）