在经历了连续两周的快速上涨后，期指本周呈现高位盘整格局，日内波动幅度加大。当月合约IF1504周二早盘最高探至4008.2点，之后行情震荡走低，截至周四收盘报于3934.0点，周线微涨0.89%。

  数据变化上看，期指总持仓量从高位快速回落，当月合约基差围绕平水附近波动，主力席位净空单继续下降，显示出部分多头资金陆续开始获利了结，资金情绪较之前相比已明显趋于谨慎，但整体持仓结构仍然维持偏多格局。

  基差方面。当月合约IF1504基差本周在升贴水之间快速切换，整体围绕平水附近波动，其中周二收盘贴水9.45点，终结了该合约此前连续升水的格局。截至周四收盘，IF1504相对现货仍出现16.00点贴水。值得注意的是，除了当月合约以外，期指另外三张合约虽然目前仍处于升水状态，但升水幅度在近3个交易日内出现明显缩小。截至周四收盘，下月合约、下季合约和隔季合约分别相对现货升水3.40、11.80和24.60点，升水幅度较本周一分别大幅缩水92.6%、81.0%和68.8%。

  当月合约基差转为贴水，远期合约升水幅度快速缩小，均显示出目前期指多头继续主动拉升指数的意愿并不强烈，市场资金谨慎情绪逐渐升温。

  总持仓方面。期指四张合约总持仓量在本周二至周四的调整中连续下降，3个交易日累计减仓17678手。以去年下半年以来的经验看，期指总持仓与行情之间基本保持着“上涨增仓，调整减仓”的格局。

  以去年年末为例，去年11月21日至12月8日，期指当月合约短期内累计大涨超过30%，总持仓量也从204000手升至242066手，刷新当时的历史新高。在12月9日期指出现巨幅震荡，当月合约大跌5.50%，总持仓也单日大幅减仓27244手。在12月剩下的上涨行情中，期指也基本上维持“上涨增仓，调整减仓”的规律运行。

  回到近期的行情中，期指总持仓量在之前两周的快速上涨中，始终维持在25万手以上的历史高位，在本周的调整中才出现下降。若上述规律继续成立，总持仓量不再下降或重新开始上升，或许能预示着下一轮上涨的开始。

  主力持仓方面。中金所公布多空前20名主力席位持有的净空单本周连续回落，主力净空单从周一最高的29106手降至周四25616手。具体席位上看，截至周四，国泰君安、海通期货净空单较上周峰值均下降达到50%。中信期货本周日均持有净空单6621.5手，继续处在历史低位。广发期货等席位净空单也同样出现下降。总体上看，期指主力持仓结构目前仍处于偏多格局。

  （本报研究员 费天元 编辑 张巘）