（上接37版）
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(1)资本结构情况
于2014年12月31日，上海医药资产负债率（总负债/总资产）为51.66%（2013年12月31日：48.50%），同比上升3.16个百分点。利息保障倍数（息税前利润/利息支出）为7.50倍（2013年：8.80倍）。
(2)报告期公司资产构成同比发生重大变动说明
报告期内，上海医药资产构成同比未发生重大变化。
2公允价值计量资产、主要资产计量属性变化相关情况说明
报告期内，上海医药除对交易性金融资产和部分可供出售金融资产采用公允价值计量外，其他资产均以历史成本计量，公允价值按活跃市场的价格计量。
3其他情况说明
(1)贷款及借款的资料
报告期内，上海医药资金流动性及财政资源良好。于2014年12月31日，本公司贷款余额为80.59亿元，其中，美元贷款余额折合人民币0.86亿元，港币贷款余额折合人民币0.19亿元。于2014年12月31日，本公司应收账款及应收票据，净额为214.08亿元（2013年12月31日：165.67亿元），同比增加29.22%。经营规模扩大及合并范围增加是导致应收账款增加的主要原因。于2014年12月31日，本公司应付账款及应付票据余额为204.36亿元（2013年12月31日：168.76亿元），同比增加21.10%。经营规模扩大及合并范围增加是导致应付账款增加的主要原因。本公司之借贷详情载于按中国企业会计准则编制的财务报表附注四(26),(36),(37)、按香港财务报告准则编制的财务报表附注25。
(2)物业、厂房、设备及投资物业
上海医药之物业、厂房、设备与投资物业于报告期之变动详情载于按中国企业准则编制的财务报表附注四(15),(16),(17)、按香港财务报告准则编制的财务报表附注7、8、9。
(3)物业（公允价值）
截至2014年12月31日，上海医药投资性物业的重估值为人民币73,644万元。
(4)或有负债的详情
① 本公司无需要披露的重大未决诉讼与仲裁。
② 报告期内，本公司为其他单位提供的债务担保、为关联方提供的担保所形成的或有负债及其财务影响如下
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上述担保对于本公司无重大财务影响。
(5)资产抵押的详情
①于2014年12月31日，账面价值为人民币172,765,778.27元(原价：人民币279,949,633.65元)的房屋及建筑物和机器设备以及548,162.57平方米土地使用权(原价为人民币106,787,716.22元、账面价值为人民币84,843,074.94元)作为人民币365,450,000.00元的短期借款、人民币79,371,879.85元的长期借款和人民币15,000,000.00元的一年内到期长期借款的抵押物。
②于2014年12月31日，应收账款人民币202,868,076.80元、应收票据人民币166,288,374.32元质押给银行作为取得短期借款人民币310,580,660.78元的担保。
(四)核心竞争力分析
1、产业链优势
上海医药业务覆盖医药研发、制造、服务，持续地聚合产业链核心资源，业务的协同发展，具备独特的产业链组合优势。
2、品牌优势
上海医药以安全、信赖和兼具历史沉淀和未来创新挑战等为主要诉求，形成了较为积极、稳定的“上海医药”主品牌形象，公众认知度较高；公司坚持主品牌牵引策略，合理优化品牌架构，通过旗下一批历史悠久、内涵丰富的著名产品品牌与“上海医药”主品牌有效协同，市场认可度较高。
3、技术优势
上海医药产品基础雄厚，拥有以中央研究院为核心的研发体系。并通过开放合作，与三菱田边、沈阳药科大学、中国人民解放军第二军医大学、上海复旦张江生物医药股份有限公司等建立了的紧密的合作关系。构建了仿制药与创新药、化学药、抗体药物与中药相结合的在研产品线，有多个创新候选药物处于申报临床或临床研究阶段。
4、制造优势
上海医药严格执行新版GMP要求，常年生产产品剂型20余种，全面进行的精益管理，使药品生产制造的各个环节得以精益优化，药品质量得以提升，生产成本得以降低。目前多个原料药或制剂通过了WHO、FDA、欧盟以及其他发达国家的质量认证。
5、网络优势
上海医药在中国医药市场份额最高的华东、华北、华南区域拥有完善的分销网络和零售资源，并不断拓展中西部区域。依托先进的物流仓储体系，领先的供应链延伸解决方案，能向客户提供高质量的服务。
6、信息化优势
上海医药以数字化上药为目标，顺应国家两化深度融合要求，积极推进信息化建设，确立了总体信息化规划蓝图，启动了以主数据为代表的集团十大共享平台及智能工厂MES试点建设，能有力支撑集团战略目标达成与管控目标的实现。
7、财务优势
上海医药财务结构稳健、经营质量具有明显优势，融资渠道多元通畅。
8、团队优势
上海医药以“创新、诚信、合作、包容、责任”核心价值观为引领。公司管理层及子公司经营团队具备企业家精神，拥有思维开放度高、学习能力强、专业素养好、创新意愿足、合作精神佳的各级员工队伍。
(五)投资状况分析
1、对外股权投资总体分析
单位:万元 币种：人民币
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被投资的主要公司情况
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(1)证券投资情况
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(2)持有其他上市公司股权情况
单位：元 币种：人民币
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于2014年12月31日，申万宏源为本公司持有的拟上市公司股权。
(3)持有非上市金融企业股权情况
无
(4)买卖其他上市公司股份的情况
无
2、非金融类公司委托理财及衍生品投资的情况
(1)委托理财情况
单位:元 币种:人民币
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(2)委托贷款情况
无
(3)其他投资理财及衍生品投资情况
本年度公司进行国债回购交易，共取得收益人民币6,137,418.55元。
3、募集资金使用情况
(1)A股
报告期内，公司无募集资金或前期募集资金使用到本期的情况。
(2)H股
2011年本公司向境外投资者首次发行H股，并于2011年5月20日在香港联交所上市交易。本公司发行H股募集资金净额（扣除发行费用后）为港币1,549,230万元。根据2013年度股东大会审议通过的《关于调整H股募集资金投向金额的议案》，在不改变原有募集资金投向的前提下，股东大会授权公司董事会执行委员会根据业务发展的实际情况，对剩余H股募集资金安排进行适度调整。报告期内，公司董事会执行委员会根据公司整体发展规划和业务发展的需要，为提高资金的使用效率，对截至2013年12月31日尚可使用的募集资金在不同投向的使用比例进行适度调整。见下表：
单位：万元 币种：港币
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截至2014年12月31日，H股募集资金总体使用情况如下：
单位：万元 币种：港币
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单位：万元 币种：港币
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4、主要子公司、参股公司分析
以下表格反映了上海医药主要控股、参股企业经营情况。
单位：万元 币种：人民币
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5、非募集资金项目情况
□适用 √不适用
报告期内，上海医药无重大非募集资金投资项目。
6、在报告期内进行的有关附属公司及联营公司的重大收购及出售的详情
详见下文“重要事项/资产交易、企业合并事项”。
3.2董事会关于公司未来发展的讨论与分析
(一)行业竞争格局和发展趋势
国家经济发展进入新常态，2014年，面对监管趋严、医保控费、药品招标降价等压力，医药行业增长幅度明显下滑，根据CFDA南方所数据，2014年医药工业收入增速为13.06%，同比下降4.85个百分点，利润增速为12.31%，同比下降5.25个百分点。医药流通行业收入增幅约为14%，同比下降约0.9个百分点。
2015年政府工作报告中GDP目标增速下调为7%，财政对医疗卫生的投入增长可能进一步放缓，同时在医疗终端增长放缓，零售市场萎靡，外贸出口形势低迷，新一轮公立医院采购招标降价等形势下，新一年医药行业依然面临严峻挑战。
挑战之中机遇并存，行业发展的驱动力并未改变，且随着社会化办医、分级诊疗、药品审评提效，采购招标改革、网售处方药等利好政策落地，互联网、物联网等新技术推动，以及外部资本的跨界渗透，均将加速行业发展、产业升级和创新。
(二)公司发展战略
三年（2013年-2015年）发展目标：“业务规模超千亿，竞争能力得到持续改善和提升，实现企业与股东和员工共同成长”。
发展愿景：“成为受人尊敬，具有行业美誉度的领先品牌药制造商和健康领域服务商”。
公司使命：“持之以恒，致力于提升民众的健康生活品质”。
核心价值观：“创新、诚信、合作、包容、责任”。
(三)经营计划
上海医药正沿着“三年基础发展、六年登高发展、九年腾飞发展”的“三三三”发展规划既定战略有序推进。2015年，是公司三年基础发展（2013年-2015年）的收官之年，公司明确提出了经营工作总体方针：精益化制造，降本增效质量至上；互联网思维，模式创新服务为荣；适应新常态，面向市场快速响应；迎接新挑战，倒逼变革力破千亿。全体员工将在董事会和经营管理层的领导下，努力实现营业收入及股东应占利润两位数增长，并保持良好经营质量。
为确保年度目标达成，公司坚持推进学习型雁式团队建设，结合2015年公司面临的机遇和挑战，确立了公司年度20项重点工作。其中，医药研发制造方面通过优化研发管控体系，推进中试产业化基地建设，规范研发项目管理，持续提高新品贡献率；医药营销方面持续优化营销中心运营模式，进一步聚焦战略及重点产品，落实一品一策，显著提升工业产品销售收入；生产制造方面优化生产基地布局，推进精益六西格玛管理，加快制造能级提升；医药服务方面加快并购和物流建设，完善网络布局，通过供应链服务模式创新，提升客户服务水平；通过供应链管理能力提升，提高经营质量、提升市场份额；通过电商公司的设立快速切入处方药O2O销售，提前进行战略布局。
(四)因维持当前业务并完成在建投资项目公司所需的资金需求
2015年公司主营业务发展所需的资金来源主要为公司的结存自有资金及部分债务融资，包括银行贷款、债券等。
(五)未来作重大投资或购入资本资产的计划详情，并预计在未来一年如何就上述计划融资
2015年将坚持工商并举的并购策略，医药服务网络布局方面完善现有核心区域布局，适时战略性进入东北、西北等地区，医药制造方面主要为优化聚焦治疗领域的产品结构、实施生产梯度转移、控制重要原料、择机进入生物技术制药和大健康领域等，所需资金来源同（四）。
(六)可能面对的风险
1、部分药品面临新一轮各省市招标降价、失标和二次议价的风险；
2、大宗药材价格波动会对公司中药产品成本产生较大影响；
3、公司海外采购药品结算外币的或有汇率风险；
4、原料药出口价格波动的风险。
公司管理层将针对上述可能产生的或有风险，提出积极预案，采取有效的措施，以降低对公司经营业务的整体影响。
四涉及财务报告的相关事项
4.1与上年度财务报告相比，会计政策、会计估计发生变化的，公司应当说明情况、原因及其影响。
董事会同意公司自2014年7月1日起执行新颁布的企业会计准则，并对比较报表相应科目进行追溯调整，董事会同意自2014年12月31日起对应收款项坏账计提比例的会计估计变更，具体财务影响详见会计报表附注二（30）、（31）。
4.2报告期内发生重大会计差错更正需追溯重述的，公司应当说明情况、更正金额、原因及其影响。
无
4.3与上年度财务报告相比，对财务报表合并范围发生变化的，公司应当作出具体说明。
本年度新纳入合并范围的重要主体：
币种：人民币 单位：元
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币种：人民币 单位：元
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4.4年度财务报告被会计师事务所出具非标准审计意见的，董事会、监事会应当对涉及事项作出说明。
无