⊙本报记者 丁宁

  近期股市持续上涨，在证监会研究中心正局级研究员黄运成看来，资本市场上涨的最大动力来自改革，改革的红利首先在资本市场释放。在本次虹口北外滩论坛上，黄运成围绕资本市场改革的重点、挑战和未来方向发表了自己的看法。

  改革聚焦三大重点

  黄云成认为，资本市场改革的重点应聚焦于注册制改革、中介机构业务交叉、对外开放。

  “注册制改革是资本市场全面深化改革的切入点，是资本市场全面深化改革的一面旗帜，也是资本市场全面深化改革的一场攻坚战”。

  在黄运成看来，注册制改革的核心是如何处理好市场与政府之间的关系问题，因此注册制改革不应该仅仅表现在发行体制方面，还应该在证券期货经营机构监管改革，交易所体制改革等各方面各环节加以贯彻。

  其次，黄运成表示，资本市场在中国经济结构调整和产业升级过程中的作用举足轻重，走向全球的中介机构功能化是重要的变量和抓手。

  “阿里巴巴去年在纽交所上市，融资250亿美元，创造了全球资本市场融资历史上的创举。遗憾的是，其上市地点与中国无关、主要股东与中国无关、主要保荐人（中介机构）与中国亦无关”。

  因此，黄运成认为要建设一个功能强大的资本市场，其重要任务之一，就是要培育一个全球化的有充分竞争力的证券期货中介机构体系，而业务交叉是重要一步。

  “一个功能强化的证券期货经营机构体系不仅需要政府的培育，更需要包容创新的市场环境。交叉就是放开市场竞争，树立底线思维，让各类机构在国内外市场充分竞技，让市场选择和培育中国的高盛和摩根”。

  对于资本市场的对外开放，联系到去年下半年开始股指“任性”上涨行情，在黄运成看来，解释牛市的重要理由就是开放。

  “由于推出了沪港通，市场对A股估值体系和标准发生了质的变化。从以前奇怪的跑轻、跑小、跑重组，到现在蓝筹股价值重估，商业模式创新，盈利模式创新等逻辑的变化。这就是开放的作用”。

  黄运成表示，2015年仍然是资本市场开放规划大跃进的一年，深港通在研究中，原油期货挂牌后也将向国际投资者放开门槛，证券金融机构将纷纷走出去。此外，资本市场正在加快与“一带一路”战略的融合。近期已经有英国、法国、德国、意大利等国家决定参加亚洲基础投资银行的发起。“对未来资本市场的开放，我们有充分的想象空间”。

  仍然面临三大挑战

  在对改革充满期待的同时，黄运成也提醒对所面临的挑战要有清醒认识

  第一个挑战，是对旧观念的挑战。

  黄运成指出，面对大数据、互联网金融、P2P、众筹、社交网络、数字货币、微金融、智能手机、民营资本进入等方面的挑战，一些人用“旧方法”来打压竞争者，“他们占领了权利高地、语言高地和标准高地”。

  “与他们的竞争是改革的核心问题。旧的法规、条例、政策，不应该成为垄断的保护伞，”黄运成表示，对旧观念的挑战，要把重点放在对现有的法律法规，政策和监管制度的再评估上。

  第二个挑战，在于行政主体对改革疼痛的承受能力。

  黄运成认为，改革是不同利益集团之间的竞争，是对既得利益集团利益格局的再调整，是行政政府主体的自我革命，需要现有的市场主体监管机构做好充分准备。

  第三个挑战，是行政主体对改革创伤救助能力的挑战。

  “全面深化改革不是一句空话，谁也不可能提供资本市场全面深化改革而不出现任何问题的灵丹妙药，出现一些局部性一时性的风险是不可避免的。”黄运成表示：“在这种情况下，我们是否做到了有足够的风险控制能力和措施，需要引起足够的警惕。”

  改革的三大重要方向

  展望未来，黄运成认为资本市场改革有三个重要方向。

  第一个重要方向，是反腐败和反垄断。

  “改革的本质就是反腐败和反垄断。”黄运成以包括阿里在内的此前调研对象为例：“一方面惊叹于其发展创新的思维、战略和方法，另一方面我也感受到，制度垄断是他们发展的最大障碍，如果不在反垄断上有更大的举措，‘有权不可任性’的要求就难以贯彻落实。”

  第二个重要方向，是加快发展多层次资本市场。

  发展多层次资本市场是资本市场改革重要内容之一。在黄运成看来，多层次市场的建立重点，不再是上层市场，而是在中层市场和基层市场，首先则是新三板。

  “新三板应该是我们最有希望的市场。作为对接中小企业最有利的一个管道，新三板在转板机制、交易机制、投资者准入门槛方面还面临着很多改革任务。”黄运成表示：“而区域性市场在市场定位、交易模式、做市商制度等方面也有很多改革的任务。”

  第三个重要方向，是监管转型。

  黄运成表示，监管转型的重点是监管者的转型，本质是监管体系的转型，核心是角色和机制的转型。

  “我们期待着监管转型在制度、体制、业务层面同步推出。也期待着资本市场做大做强，向具有全球竞争力的方向迈出更大的步伐”。