（上接534版）
1、 对外股权投资总体分析
（1）新增股权投入
报告期，公司对外新增股权投入239,543万元，较上年同期增加181,133万元，变动率为310.11%。公司本期对外股权投资具体情况如下：
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注：①公司本期以97,000 万元向外方投资者美国Wheelabrator China Holdings, Limited 收购其所持上海环境集团有限公司40%股权。截止报告期末，公司持有上海环境集团有限公司100%股权。
②公司本期收购上海鼎汇通股权投资管理有限公司持有诚鼎母基金24.94%的股权。具体情况参见“第五节 重要事项\四、资产交易、企业合并事项\（一）公司收购、出售资产和企业合并事项已在临时公告披露且后续实施无变化的。截止报告期末，公司占诚鼎母基金投资比例为62.34%。
（2）公司报告期因参加定向增发认购的上市公司股权情况
单位：万元 币种：人民币
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（3）证券投资情况
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证券投资情况的说明公司于2014年9月本公司赎回鹏华货币A基金259万元。
（4）持有其他上市公司股权情况
单位：元
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持有其他上市公司股权情况的说明
公司本期以38,000万元认购上海建工集团股份有限公司定向增发股份，占其总股本2%。根据认购协议，自2014年11月7日至2015年11月6日为限售期。
（5）买卖其他上市公司股份的情况
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2、 非金融类公司委托理财及衍生品投资的情况
(1) 委托理财情况
报告期，公司无委托理财事项。
(2) 委托贷款情况
单位:元 币种:人民币
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报告期，公司所属环境集团控股子公司上海环城再生能源有限公司按股东投资比例分别向其母公司上海环境集团有限公司以及少数股东的全资子公司提供委托贷款，以提高企业的资金使用率。报告期，佛山威立雅垃圾填埋处理有限公司归还到期的1,200万贷款后，又借入新的委贷1,200万元，尚余2,400万委托贷款仍未到期；北京威立雅污水处理有限责任公司新增委贷1200万元。
3、 募集资金使用情况
报告期内，公司无募集资金或前期募集资金使用到本期的情况。
4、 主要子公司、参股公司分析
单位：万元 币种：人民币
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注：本公司所属环境集团和环境投资于本报告期完成公司合并。原子公司环境投资已注销，其所有的资产、负债及股东权益全部由环境集团承接。此次合并仅为公司内部合并结构的调整，不影响集团合并范围。
5、 非募集资金项目情况
（1）环保项目
单位:万元 币种:人民币
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（2）房地产项目
单位: 万元 币种:人民币
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3.2董事会关于公司未来发展的讨论与分析
(一) 行业竞争格局和发展趋势
1、环境行业
公司的环境业务主要涉及垃圾处理行业，即以垃圾填埋与焚烧为主的传统领域以及以危废、污泥、餐厨、土壤修复为主的新兴领域。
根据国外行业发展历程来看，垃圾处理一般都经历了卫生填埋、垃圾焚烧、资源回收利用三个阶段，并已形成了“源头避免-资源利用-末端处置”的源消减管理战略。目前，垃圾焚烧发电技术在发达国家已经广泛应用并成为主流方式，领先企业纷纷通过并购延伸产业链、抢占市场份额并进入细分领域，这也将成为我国未来垃圾处理发展的趋势和方向。
就填埋行业而言，我国已处于行业成熟期，根据“十二五”规划目标，“十二五”末我国填埋处理设施能力仍占无害化总能力的59%；“十二五”新增垃圾填埋处理能力16.9万吨/日。由此，“十二五”我国填埋市场稳中有降，未来中小城市填埋场的建设将保持增长趋势。商业模式上现已开始逐步向园区建设和综合环境服务发展。目前我国填埋行业以政府投资运营为主，仅有少量特许经营项目。领先企业一是技术含量较高，能够提供渗滤液处理工程一体化服务；二是注重资源回收利用，如填埋气发电等；三是以投资公司为平台，通过并购等手段快速切入和占据填埋市场。
目前我国垃圾处理已经进入焚烧阶段且处于行业快速成长期，预计未来几年焚烧仍将是我国的主流技术，未来将逐步向资源化方向发展。根据“十二五”规划目标，“十二五”末我国焚烧处理设施能力要达到无害化处理总能力的35%以上，其中东部地区达到48%以上；“十二五”新增垃圾焚烧处理能力22.3万吨/日，处理能力达到30.8万吨/日，新增焚烧厂逾100座。由此，“十二五”我国垃圾焚烧市场高速增长，且“十三五”会持续增长，但增速放缓；新增焚烧能力继续集中在东部沿海地区且项目平均规模大，并逐步向中西部及二三线城市转移但项目平均规模有所下降。商业模式上已从传统BOT向DBO、O&M、EPC等延伸，未来将逐步向PPP模式发展，并转战综合环境服务。
焚烧行业的布局抢滩已日趋激烈，焚烧市场占有率靠前的12家企业合计市场占有率达65.84%。领先企业纷纷由单纯的运营向全产业链延伸，并通过并购快速切入和占据市场。
随着国家在特殊领域垃圾处置目标的确立，以及相关政策的出台，污泥处理、危险废弃处理等领域内的产业环境得到明显改善，市场需求开始快速上升，开始进入行业成长期，市场潜力巨大。目前国内多家大型环保企业和风险投资机构都纷纷布局污泥处理行业，形成了干化焚烧、协同焚烧、脱水填埋等几条较为清晰的技术路线，国家政策的出台进一步明确了协同焚烧技术的发展地位。危废行业的布局抢滩也已经开始，苏伊士、威立雅等国际公司和光大等环保企业纷纷通过并购快速切入市场。此外，危废行业壁垒较高，行业发展将显著受益已有的市场参与者。随着政府监管和社会监督的日趋严格，政府或业主将主动寻求专业运营托管、资产转让等渠道。未来危废市场项目的建设重点将转向解决技术上较难处理的二次污染问题，拥有核心技术的专业公司相比单纯投资型企业，将获得更明显的市场优势。
餐余垃圾以及土壤修复领域在国外的垃圾处理经验中都占有十分重要的地位，但因技术层面暂未有所突破，国内进展较慢，但仍有着巨大的市场空间。海外巨头纷纷布局这两项领域。
2、房地产行业
房地产行业的深度变革不断酝酿推进，宏观经济发展新常态和经济发展模式对房地产市场都产生了重要影响。2015年，预判政策层面，房地产市场政策环境仍将保持稳定，维持现有政策的平稳落实将是主旋律；资金层面，为稳定宏观经济增长，整体资金面将相对宽松，持续低通胀给降息和降准提供了较大操作空间，央行放松“限贷”和降息窗口的打开将让房地产行业收益；上海市场供求关系层面，受2014年市场化商品房住宅新开工面积下降影响，2015年供应量可能略减，需求量稳中略增。因此，预计2015年上海房地产市场将呈现开发投资保持增长，供应量略减，销售面积略增，价格总体平稳的态势。
同时，从房地产行业创新改革角度来看，预计行业发展将有两个创新点，一是房地产行业与金融的融合、跨界将成为行业发展新的路径；二是互联网思维下的经济发展模式将对房地产行业产生重要影响。
3、投资行业
自十八届三中全会以来，各领域的改革创新步伐明显加快，改革措施力度较大，其中对于政府投融资体制、国资国企、资本市场等领域的深化改革对投资行业的发展产生了重要影响。
政府投融资体制改革方面，2014年新《预算法》、国发[2014]43号、财金[2014]76号、国发[2014]60号、财金[2014]112号113号、发改投资[2014]2724号等政策密集出台，推动政府投融资体制发生转变，大力推广应用PPP模式、引入社会资本推进特许经营改革，将成为基础设施和公共服务领域未来发展的重要趋势。可以预见，未来几年政府将持续加大对PPP领域的政策支持和规范力度，PPP模式的应用将逐步进入快速增长期，其中将产生大量投资机会，可以为大规模的社会资本提供稳定的、有保障的合理回报。国资国企改革方面，自2013年底上海率先出台国资国企改革二十条意见以来，大部分省市已出台了地方版本的国资国企改革意见，相关具体举措已在2014年得到了一定程度的推进和落实，本轮国企改革已逐步驶入快车道。在执行方面，多层次的资本市场或将成为混合所有制改革的重要平台，以国有控股上市公司为载体，推动企业集团整体上市和产业链整合。在机制方面，通过引入战略投资人实现混合所有制，建立市场化的考核激励机制，激发企业活力，提高经营管理效率，提升企业经营业绩。在此过程中，许多优质国有企业、国有资产的价值将会得到体现，其中孕育着大量投资机会。
资本市场改革方面，随着新国九条、沪港通、国企改革、IPO重启、优先股发行试点、新三板做市商制度、股票发行注册制改革等一系列重要举措持续推进，投资行业发展的政策、市场环境将进一步得到改善，股权投资业务未来将会有更大的发展空间。
(二) 公司发展战略
公司将充分利用市场化手段，立足上海，面向全国，通过不断提高在固体废弃物处置领域的市场占有率，把城投控股打造成为“国内一流、国际领先”的环境产业领军企业；成为主营业务集中、技术水平领先、财务表现优异、管理体系科学、人才队伍壮大的行业标杆企业，成为经济效益与社会责任俱佳的新型典范企业。
目前公司股东正在筹划涉及本公司的重大资产重组事项，如果得以实施，公司将重新研究发展战略。
(三) 经营计划
1、环境业务：一是着力提升CMO专业服务能力，包括模块化建设、远程信息化管理、采购集约化管理、生活垃圾和污泥协同处置、国产化设备成套供应等。二是扎实推进现有项目的建设运营，建设项目抓进度、抓成本、抓质量，运营项目抓标准化、精细化，确保收益水平的兑现和提升。三是继续加大新增项目的拓展，落实全国战略布局，重点在经济发达地区储备优质项目，同时加强研究新兴环保领域、并购等投资机会，进一步做大规模。四是加快实施环境院改革重组，为搭建“大环境”平台打好基础。五是打造更专业化的团队，包括行业领军人物、专业化的市场、技术、建设、运营团队，建设环境“人才高地”。
2、房地产业务：一是优化公司战略以适应房地产行业竞争发展新要求，并完善建立与公司战略相匹配的经营模式、投资模式、组织架构和管理模式，不断提升团队市场化专业能力。二是强化落实土地资源拓展。拓展方向包括：上海区域保障房尤其是动迁安置房；上海区域刚需住宅土地；与具有优势土地资源和政策保障方进行合作开发；探索一二级开发联动。三是强化资产经营。一方面是加快产品去化，加快市场化住宅项目销售；另一方面是优化持有资产经营。提升以委托经营和物业管理为主导的资产运营管理水平，并研究制定适时去化策略和方案、资产证券化方案、优质资产可持续经营方案等；加快对资产经营和物业管理团队的培育。四是推进项目开发，确保兑现收益。推进“湾谷”科技园二期、闻喜华庭、新凯三期D块10-01街坊、洞泾30-04、34-04街坊、徐泾2#地块二期、徐泾北15-01、18-01地块等项目的营造和销售工作进度。
3、投资业务：一是将公司的产业资源优势和专业投资管理能力相结合，与金融机构合作组建PPP产业基金，投资于基础设施和公共服务领域，探索符合社会资本投资要求的PPP应用模式；二是重点关注国资国企改革、金融体制改革等投资方向，把握战略性和策略性的投资机会；三是做好存量金融资产管理，及时把握市场机会对持有的已上市证券进行有序减持，同时适当开展转融券业务，提高操作效率和收益水平；四是继续保持诚鼎基金的健康发展，发挥团队优势和机制优势，进一步加大投资力度，诚鼎基金力争成为国内领先的私募股权基金管理机构；五是进一步完善投资风险控制机制和团队激励考核机制，提升投资业务的市场化、专业化水平。
(四) 因维持当前业务并完成在建投资项目公司所需的资金需求
2015年，公司维持日常业务并完成在建投资项目所需的资金需求经测算约为70亿元，其中，房地产业务资金需求约为24亿元，主要包括露香园、其越等商品房项目和松江新凯、韵意、青浦徐泾等保障房项目；环境业务资金需求约为26亿元，主要包括太原、洛阳、上海松江、奉贤、崇明等地在建的垃圾焚烧厂项目；股权投资及日常业务资金需求约为20亿元，主要包括对PPP基金、诚鼎基金等股权项目投资支出。上述资金需求主要通过销售回笼、银行借款和发行中票等方式筹集。
(五) 可能面对的风险
1、竞争风险
公司环境业务所处的垃圾处理领域，市场结构逐步变化，竞争对手实力不断增强，市场拓展竞争激烈，新项目存在收益率下降的风险。房地产开发业务中获得土地的竞争白热化，价格上升趋势明显，项目开发成本风险凸现，同时一线城市高端住宅受限购影响去化速度较慢，给房地产业务带来了一定的风险。
2、行业风险
房地产行业的政策性风险已经逐步转变为行业自身的风险，2015年，房地产市场政策环境将基本维持稳定，房地产企业加速去化将成为常态，如何在增长趋势放缓的背景下，在日趋理性与严苛的市场里突出重围，对房企自身的核心竞争力将提出考验。
3、财务风险
公司的环境处理与房地产开发均属于资金密集型行业，资金供给虽然较以往宽松，但公司融资成本依然较高。环境项目垃圾贴费与上网电费收取进度、房产项目能否快速销售回笼，都将考验公司资金的安全性。
四 涉及财务报告的相关事项
4.1 与上年度财务报告相比，会计政策、会计估计发生变化的，公司应当说明情况、原因及其影响。
本次因执行新会计准则导致会计政策变更，不会对公司 2013 年度以及本期合并财务报表的资产总额、负债总额、股东权益以及归属于股东净利润产生影响。具体如下：
A长期股权投资准则变动对于合并财务报告影响（一）
单位：元 币种：人民币
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注：上海莱福（集团）股份有限公司长期股权投资原值为2,740,000.00元，已全额计提减值准备。因此，上海莱福（集团）股份有限公司长期股权投资财务账面价值为零。
长期股权投资准则变动对于合并财务报告影响（一）的说明
根据修订后的《企业会计准则第2号—长期股权投资》规定，本公司持有的对被投资单位不具有控制、共同控制或重大影响，并在活跃市场中没有报价、公允价值不能可靠计量的权益性投资按《企业会计准则第22号——金融资产的确认和计量》处理。本公司合并报表年初数进行相应追溯调整，将原在长期股权投资核算的账面价值为381,683,887.00元的投资转至可供出售金融资产列报。
B长期股权投资准则变动对于合并财务报表影响（二）
单位：元 币种：人民币
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长期股权投资准则变动对于合并财务报表影响（二）的说明
根据修订后的《企业会计准则第2号——长期股权投资》规定，投资方对于被投资单位除净损益、其他综合收益和利润分配以外所有者权益的其他变动，应当调整长期股权投资的账面价值并计入所有者权益。 2012年度公司所持有的西部证券股份有限公司增发上市，公司未同比例增资，故股比由30.7%下降至25.58%，该事项公司原依据证监会2011年《上市公司执行企业会计准则监管问题解答》（2011年第1期）相关规定，对因持股比例下降部分视同长期股权处置，按新的持股比例确认归属本公司的被投资单位增发导致的净资产增加份额与应结转持股比例下降部分的长期股权投资账面价值之间的差额，计入2012年当期损益116,340,868.08元。现根据修订后新准则的上述规定，将原计入“留存收益”中的116,340,868.08元调整至“资本公积”。
C准则其他变动的影响
根据《企业会计准则第30号——财务报表列报》应用指南，比较期间财务信息已相应调整，并且列报了2013年1月1日的资产负债表。列报科目变更情况如下：
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4.2 与上年度财务报告相比，对财务报表合并范围发生变化的，公司应当作出具体说明。
A. 于2014年7月29日，本公司之子公司环境集团以现金261,760,000.00元出资设立了全资子公司洛阳环洛再生能源有限公司。
B. 于2014年1月20日，本公司之子公司置地集团出资设立全资子公司置地香港。
C. 于2014年2月17日，置地香港购入上实城开控股有限公司100%持有的上实丰启(BVI)有限公司(以下简称“丰启BVI”)的股权。丰启BVI通过全资子公司上实丰启置业有限公司(以下简称“上实丰启”)持有上海丰启49%的股权。于2014年2月8日，置地集团从上海实业发展股份有限公司购入上海丰启51%的股权。上述股权转让交易完成后，丰启BVI、上实丰启及上海丰启三家公司成为本集团之全资子公司。
上海城投控股股份有限公司
董事长：安红军
董事会批准报送日期：2015年3月27日