⊙申万宏源证券 桂浩明

  ○编辑 杨晓坤

  在沪指冲高到3800点附近时，市场开始震荡。周二早盘行情继续上行，但在摸高3835点之后快速向下调整，并且跌到前一天水平点位之下，下午有所反弹，并且围绕3800点整理了一段时间，但终究未能稳住阵脚，最后以下跌1.02%报收。从K线形态来看，调整特征还是比较明显的。

  我们认为，大盘出现这种震荡调整是很自然的。从日线系统来看，股指在本周一突破平台向上，但当天涨幅偏大，走势也有点急，带有很深的受消息刺激的痕迹。类似房地产新政这样的消息，对相关公司构成了很大的利好，引发这些股票大涨。但理性的投资者都很清楚，房地产新政本身是为了鼓励居民改善住房条件，满足合理的住房消费需求，其本身不会、也不可能改变整个房地产行业的基本面与运行趋势。因此对于股市上的房地产板块来说，会促使其股价上涨，但这种涨幅相对有限。特别是前期房地产板块已经有所上涨，因此这个时候不太容易持续上涨。同样的，还有一些被冠以“一带一路”等概念的股票，由于本身与相关题材的关系并非很紧密，基本属于跟风上涨，因此很容易出现获利盘大量涌出的状况，这就使得股指面临不小的上行压力。上冲3800点后没有能够站住，自然会引发更多抛盘，震荡就难以避免了。

  当然，现在的大环境还是有利于股市上涨的，外围增量资金也还很多。因此即便大盘出现调整，其空间是有限的，基本还是属于强势震荡，后市还会恢复上涨。但不管怎么说，应对调整行情与上涨行情，在操作上是有所差异的，在现阶段，投资者一般不适合继续追涨，并且要把对个股的选择放在更加重要的位置。

  这几天市场上投资者关注比较多的还有市场风格转换问题，周一沪深股市大涨，但创业板则逆势下跌，引发了人们对于市场风格是否发生变化的讨论。近一段时间，创业板、中小板在市场上较为活跃，走势也大幅领先主板。而到了本周一，在市场出现新刺激因素的情况下，主板表现得强势一些，创业板则顺势调整，这也是很自然的。我们认为，这并不意味着市场风格就此转换。其实，即便前几天创业板走得很强时，也还有相当数量的主板股票表现活跃，并且主板与创业板，中小板之间还经常会出现跷跷板现象。这其实表明，市场已经进入某种操作风格的均衡阶段，也就是不再有典型意义上“八二”或者“二八”行情。这是与本轮行情具有明显的资金推动特征，同时又伴以强烈的主题投资色彩有关。在这种情况下，市场热点是多元的，绝大多数板块都会有表现机会，因此不存在、或者说也不必要进行风格切换。在某种意义上可以说，就本轮行情而言，很难会有人们习惯认知上的风格转换出现，至于像去年年底时所出现的股指上涨百点、却又有百股跌停的局面，基本上也不可能出现。

  3月结束了，很多投资者基于以往的经验，把注意力放在新一轮IPO上。一般来说，只要公布新股发行计划，就会有人调整仓位以准备申购资金，股市也会顺势下行。这个因素对近期市场走势是有制约作用的，短期内股市还会有所调整，不排除出现成交缩减、区间整理的格局，一直到下一轮新股发行明朗化时，再确定短期走势的选择。