⊙中信建投北京三里河路营业部 云清泉

  经过短暂的快速上冲后，美股上周四在较小的区间内转入横盘整理，道指、标普最终分别收高0.37％、0.35％，全周涨跌情形随之发生逆转，涨幅还恰好都是0.29％，纳指则小幅上扬0.14％，并将周调幅压缩到0.09％。放眼全球，此前的普跌惨相已被涨多跌少的局面所取代，涨幅榜最前列的俄罗斯、巴西上周同时形成阳吞阴的强攻组合，G7成员的中期状况虽尚未发生太大的变化，可大多数的波动幅度在大幅收敛，周线形态多半还是比较暧昧的星，德更是连收三颗周星，这就意味着后市运行方向将逐渐明朗，而此前的震荡程度则很可能会明显加大，不确定因素最近也会被放大。

  不同于股市，国际期市再次回到涨跌互见的分化状态。CRB指数已站上5周线，棉花、黄豆、玉米的涨幅也是一个比一个大，而黄金、白银上周则分道扬镳，对经济发展反应较敏感的原油、铜也是一涨一跌，但它们大多也收成周星，显示目前很可能正处于十字路口上，延续盘局以待时机，还是由此进一步转强，大概就要看其他因素如美元的脸色了。美元指数上破短期压力后无力继续前进，并在上周五非农就业报告出台后快速跳水，周线情形还发生大逆转，持续九个月的升势已告一段落，只是连调三周已达去年以来的极限，调整至今又不失强势风采，年初整理平台就不会轻易被击穿。

  美国近日的经济数据喜忧参半。凯斯席勒20大城市房价综合指数虽表明1月房屋价格稳定，2月的二手房签销数量也达到2013年6月以来的最高水平，工厂订单还意外增长，贸易赤字又降至2009年以来最低，3月消费者信心指数和上周初请失业金人数都远胜预期，可2月的消费者开支、营建开支却不及预期，3月的ISM制造业指数则降至近两年新低，ADP就业人数增量也创去年1月以来最小增幅，万众瞩目的3月非农就业报告又显示就业环比增量为一年多来新低，无论市场怎样解读，对此作何反应，股市都难免会出现大幅甚至剧烈波动。仅就技术现状而言，周均线依旧保持多头排列状态，道指、标普的26周线与纳指的13周线仍缓缓上移构成支撑，而三大股指多条较重要的日线却已成为阻压，这就使长期与中短期之间产生了矛盾，即目前虽不至于形成持续或大幅滑坡，但弹升空间显得较局促，上行道路也不太平坦；上周波幅骤降32％、41％、50％，本周就会倾向于扩大，孕线周星后的变化就更难以预料。而作为一项通则，开盘往往会提供第一个讯号，关键在于方向的选择，即收过18108点、2102点、4993点则转强，跌破17580点、2045点、4826点就会趋淡。

  A股上周顺势高开后依托5日线支撑继续震荡上行，沪深大盘都实现四周连阳并将周涨幅扩大到4.68％、4.82％，深综指更是连涨八周并历史性地跃进到“二”时代，放量幅度也更为温和，即价升量增的强大攻势已进入最精彩的阶段。以量能分析，上周虽未能刷新单日天量，可成交总额小幅提高到61466亿元，每天都保持在12000亿上下也是有史以来唯一的一周，每日间量变的算术均幅又略有降低，说明参与热情在极高水平上仍有所提升，市场整体表现又日渐平稳，沪深单位股指量能锐减既有波幅大增的原因，也是多方胜势已确立的必然结果。不过，近三周持续放量已追平2013年至今的纪录，幅度又呈递减态势，近日缩量的可能相对就更大些，换股频率随之也将适当降低，短线操作盛行的情况就会有所改观，这样才更有利于行情延续得更久远，也更有利于化解大起大落的短期风险。以股指来看，两市近日都以阴阳相间的方式不断攀升，沪市现已冲破2008年5月峰值并收过3800点，深市也突破了近年来的压力并站上13000点关口，即长期运行格局已渐入佳境，而由涨幅、波幅变换情况推测，本周上行速度很可能都将有所降低，高低点落差也会缩小。简单说就是，技术回调仍很难跌破上周中心值即3788点、13216点，刺穿高点连线或站上4000点、14000点也不太容易。

  综上，国际期市仍将受美元走向左右，欧美股市周星后更是变幻莫测。两市本周很可能高开并再创新高，日均成交额或许会不升反降，劲升后适时强势整固则更有利于积聚能量，留意沪深量能占比变化仍是预判热点转换的重要线索。