⊙申万宏源证券 桂浩明 ○编辑 杨晓坤

  自上周起，A股加速上行，通过清明小长假的休整，做多能量进一步爆发，周二开盘后股指迅速站上3900点，摆出直接挑战4000点的架势。个股大面积上涨，特别是权重股也从前期的相对滞涨中摆脱出来，预计后市沪指站上4000点将是大概率事件。在不到半年时间内股指基本实现翻番，行情走势之强，可见一斑，这也多少有点出人意料。

  对于这样的走势，市场各界普遍乐见其成。自去年11月份降息以来，随着无风险收益率下降，加上流动性相对宽松，外部资金不断流入股市，推动股指节节上升。与此同时，财富效应不断发酵，吸引了更多资金入市，也导致了行情在运行中的进一步自我增强。当股市的每次回档都成为一个新的买点后，盘面上也就出现了股票的锁定性提高以及行情难以回头的状态。本来，很多投资者都对4月份的新股发行存有戒心，操作上也因此一度表现得较为谨慎，都在等着一次回档的出现。但也因为大家都在等回档，结果还没有等回档真正出现，就有买盘介入了，结果股指只是有限的盘中震荡就重拾升势。在一个相对高位，大盘不但收出阳线，而且阳线实体也越来越长。这意味着，市场已经处于某种超强的状态中。在这个时候试图预测头部在哪里，或者说探究大盘如果下行会跌倒什么地方是很徒劳的，因为强劲的向上趋势一旦形成，不可能轻易被改变。在这个意义上，现在投资者对后市持很乐观的态度是有理由的。

  然而，市场还是有其自身运行的规律，当做多能量集中释放，以拒绝回调的方式持续将股指推高的同时，实际上也是在预支未来的买盘，在这种状况达到一定程度时，很可能会引发大幅震荡。其实，这种震荡在上周就已经有所体现，虽然在本周二买盘很充裕，并且出现了大盘股往上突破的情形，使得股指几乎单边上涨，但这也使得市场因此缺乏必要的整理，获利盘堆积变得更为严重，客观上对后市运行形成了更大的压力。尽管说这种压力现在可能还是隐性的，但终究会显露出来。这种压力一旦得以爆发，其冲击力也会更大。因此，尽管现在投资者有很多理由坚持看多，笔者建议还是要保持一定的冷静。至少，应该避免在此时继续大幅追涨，可以保持相对较高的仓位，但不宜频繁换股。另外，现在大盘股也在上涨，这是市场行情均衡运行的结果，本身有着很积极的意义，但这样一来会造成更大的资金消耗，对这个问题要予以重视，毕竟，单日成交金额超过14000亿元以后还有多大的提升空间，这也是个需要考虑的问题。还有，本轮新股发行对行情的影响应该说不会大，但两个新的股指期货产品的上市，其影响究竟如何，恐怕还要认真研究的。在股指已经处于相对高位的时候，理论上做空的空间并不会太小，而且会慢慢加大。也许，在股市大幅上涨时，这些因素并不会太引人关注，其影响也容易被忽视，但对于理性的投资者来说，这不能不予以关注。毕竟大盘持续上涨的时间越长，累计涨幅越大，以后调整的压力也就越大，市场规律就是如此。

  现在，投资者都在为股市大涨而高兴，市场上洋溢着欢乐情绪。这无疑是件好事，动辄以泡沫泛滥来指责是没有意义的。只是，在此还是要提醒大家保持一份冷静，要意识到可能存在的调整压力，做好应对震荡的准备。