⊙记者 刘伟 ○编辑 颜剑

  在沪指挑战4000点之时，出现巨量大幅度震荡。投资者面临向上怕踩空、向下怕回撤的尴尬境地。在此关键点位，受访的部分机构人士表示，在中长期牛市氛围环境下，短期震荡在所难免，仓位、配置和择时都进入关键时刻。当前主要应对策略是进攻型仓位加防守型配置。

  “进攻型仓位，防守型配置。这是应对目前市场的主要策略，它也是由行情时点和当前环境决定的。”一位深圳券商资管投资人士表示，进攻型仓位主要是在此点位依然保持比较高的仓位，以保证市场若继续上行至4000点上方可能会出现加速上涨，有比较好的仓位来跟住大盘；防守型配置，主要考虑到当前的市场点位和市场环境，在市场带融资杠杆放巨量上行的过程中难免出现大幅波动，同时一些个股累积了较大涨幅，因此配置主要以低估值的银行、金融、地产等为主。

  该券商投资人士表示，这样的整体策略的好处在于能较好享受指数向上时的收益，但同时也能较好控制住回撤风险。另有私募投资总监表示，“当前重点配置的是银行、券商、基建等低估值板块。在中长期资金不断入场的情况下，低估值蓝筹始终是全年的首要配置选择。而对于重视绝对收益的私募基金产品，较小回撤是关键要求。因此，当前主要配置了地产、消费、汽车等防守型板块，创业板个股精选为主，仓位占比较小。”

  从市场情况看，成交稳站在万亿上方，牛市进程还未结束。但也应该看到，创业板估值已经到达一个相对高位，高位较大幅度震荡的可能较大，加上未来新一轮新股申购，资金面短期波动会反映在市场上。前述私募投资总监表示，因此配置上以防守为主，适当进攻。

  从当前估值较低的银行业基本面来看，上市银行2014年四季度整体不良生成率进一步上升，但是银行间出现了分化，大行的不良生成率的上升略超预期。有银行业分析师指出，2015年以来银行的不良余额和不良率仍在加速上升，但地方政府债务置换、房贷新政等政策的落地将缓解市场对银行资产质量的担忧。预计最早在2015年下半年可以看到部分银行不良生成率先出现拐点。经济底部预期正在形成，货币政策将引导实际利率在4月继续下行。银行年报及季报公布完毕进入数据真空，银行资产质量压力无法证伪，而高股息将带来吸引力，预计估值可提升至前期估值高点。

  与此同时，创业板90倍的市盈率、蕴含着长期收益率的下降，而且从一季度数据来看，创业板2015年第一季度业绩同比增速约在30%左右、相比2014 第四季度将有显著回落；因此，伴随着4月份季报的披露，创业板回撤风险较大，超配则面临明显风险。